【国金晨讯】持续关注海风产业链；消费电子电池：电子景气上行AI加持，格局切换机遇内资崛起

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1. 持续关注海风产业链

2. 消费电子电池行业深度：电子景气上行AI加持，格局切换机遇内资崛起

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核心观点： 我们判断深远海将是十五五时期国内海风主要发展方向。考虑现有海风项目储备规模以及深远海风规划情况，我们预计“十五五”国内海风年新增装机中枢将达 20GW+ 。

此外，东方电缆近20亿海外海缆订单落地，无论从规模还是客户级别来看，都验证出公司在海外海缆领域的竞争力在逐步增强，有望为公司在海外市场的进一步拓展奠定坚实基础。此外，东缆海外大订单的落地，进一步强化此前我们周报中提到的海外海缆及桩基环节可能存在供应链瓶颈的逻辑，预计相关环节订单需求有望外溢至国内企业，持续提振板块估值及业绩，重点关注：东方电缆、中天科技、亨通光电、大金重工、泰胜风能、振江股份。

风险提示： 政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。

核心观点： 消费电子电芯竞争格局：外资巨头转型，内资乘胜追击。传统格局下ATL、LG、三星等外资垄断主流产品市场，截止到2023年，LG/SDI/ATL仍占有手机电池市场出货的9%/9%/43%，PC电池市场出货的7%/3%/33%。近年来伴随国内锂电产业链崛起彰显出全球竞争优势，同时传统外资转移战略重心至储能及动力领域，三星和SDI的绝大部分份额、ATL的部分份额逐步演变为内资厂商增长点。我们认为 消费电池板块需求回暖稼动率修复，叠加 AI 催化等新技术密集落地，有望开启新一轮量利齐升周期。从份额提升、手机&PC 换机周期，及手机电池创新期权角度推荐珠海冠宇，关注欣旺达、豪鹏科技等。

风险提示： 消费电子产销量不及预期，原材料价格波动风险，新技术商业化落地不及预期风险。

核心观点： 益生菌从爆品有望走向长效大单品，需消费者洞察驱动下的产品持续微创新迭代。23Q4/24Q1外围省份收入同比+61%/+52%，23H1/H2外围收入线下占比17.6%/19.8%。24年公司重点发力广东、湖南、湖北、江苏四省，力求突破性发展。高ROE支撑且具备改善空间的预期下，当前估值具备合理性和持续性。

风险提示： 公司渠道开拓不及预期；产品同质化等导致行业竞争加剧；原材料价格大幅波动导致毛利率波动的风险。