限价指令的期权性质（续：举个例子）

上文 限价指令的期权性质 介绍了报出限价指令其实类似于卖出了一个期权。文末我提到，这个期权性质有助于理解市场波动性和流动性的关系。本文我通过一个简单的例子来进一步说明，投资者的报价行为与市场透明度、流动性也有互动关系，而且这个关系的连接纽带也是指令的期权性质。

考虑以下这个例子：

一个连续竞价市场里面，全天只有两个报价：一个是限价20的买单，一个是限价19的卖单。那么问题来了：

通过这个简单而极端的例子，相信大家可以体会到，当一个市场透明度不好的时候（比如例子里的情况），买卖双方都不愿意先发出限价指令（先提供流动性）。通常这种行为将导致市场的流动性缺乏，信息更不透明，再加剧流动性的匮乏，形成恶性循环。