刘晓博 | 天哪！央行真的变脸了，惊现4大意外

今天（ 2 月 14 日）下午 5 点左右，央行公布了 1 月份的核心金融数据：

1 月末，广义货币 (M2) 余额 157.59 万亿元，同比增长 11.3% ，增速与上月末持平，比去年同期低 2.7 个百分点；狭义货币 (M1) 余额 47.25 万亿元 , 同比增长 14.5% ，增速分别比上月末和去年同期低 6.9 个和 4.1 个百分点。

当月人民币贷款增加 2.03 万亿元，同比少增 4751 亿元。分部门看，住户部门贷款增加 7521 亿元，其中，短期贷款增加 1229 亿元，中长期贷款增加 6293 亿元。

说实话，看完这些数据，我感到有四大意外：

第一大意外： M2 增速竟然如此之低

M2 的同比增速，可以看做是央行的发钞票速度； M2 同比增速跟 GDP 同比增速之差，可以看做是货币贬值速度。央行在 2016 年两次踩刹车，控制了货币增速，一次在 4 月，一次在 10 月。 10 月到 12 月， M2 增速分别是 11.6% 、 11.4% 和 11.3% 。特别是 12 月数据，让 2016 年货币增速创下了改革开放以来新低。

春节之前的一两周，央行曾大量投放短期货币，当时业界普遍认为 1 月新增人民币贷款和 M2 增速都会显著反弹。但最后仍然只有 11.3% ，可见当前资金明显被收紧了。

第二大意外： M1 和 M2“ 剪刀差”回落如此之快

根据央行数据， 1 月份 M1 增速只比 M2 增速快 3.2 个百分点，这跟去年动辄高达 15 个百分点以上的“剪刀差”形成了鲜明的对比。

M1 增速明显快过 M2 ，意味着企业拿到银行贷款之后没有去投资实业，而是以活期存款方式持有。 剪刀差越大，则越有可能产生资产泡沫。 因为可以用来投机的钱多。 剪刀差缩小，意味着资产泡沫产生的几率降低，这对于股市、楼市、债市、期市来说，是利空。

第三大意外： 1 月新增人民币贷款竟然如此之低

2016 年 1 月，为了刺激经济，当月人民币新增贷款曾创下了历史最高纪录，新增了 2.51 万亿。一般认为，由于 2016 年四季度的“饥饿疗法”，以及加息预期，今年 1 月新增人民币贷款会大幅反弹，很有可能创出历史新高。但数据出来，估计让很多人大跌眼镜，竟然只有 2.03 万亿。

第四大意外： 1 月新增房贷占比竟然如此之少

新增了 2.03 万亿人民币贷款，其中中长期住户贷款（主要是房贷）只有 6293 亿元，占比只有 31% ，而在去年后面三个季度，房贷占新增贷款比例高达 60% 以上！单个月份，甚至出现了几乎全部新增贷款为房贷的奇观。可见，央行的确收紧了房贷的发放，楼市的资金来源正在被严格管控。

结论