主要观点总结
开源证券对某消费公司进行了评估，维持“买入”评级。该公司在消费高质量增长和医疗恢复增长方面表现良好，预计新元年将保持向上趋势。报告详细分析了公司的财务状况、医用耗材业务、健康生活消费品等方面的情况，同时提示了原材料成本波动、渠道拓展和市场竞争加剧等风险。该报告面向金融机构专业投资者，并提供详细的评级声明和免责声明。
关键观点总结
关键观点1: 公司概况及评估
公司对消费高质量增长和医疗恢复增长有良好表现，维持“买入”评级。2024H1营收40.3亿元，同比下降5.5%，但预计新元年将保持向上趋势。
关键观点2: 财务状况分析
公司分产品分渠道营收及增长情况，包括医用耗材业务、健康生活消费品等。同时提示了原材料成本波动等风险。
关键观点3: 评级及免责声明
报告提供了详细的评级声明和免责声明，提醒投资者在做出投资决策时应考虑自身的实际情况，阅读整篇报告以获取完整的观点和信息。
正文
文：开源吕明可选消费团队（纺服/家电/轻工）
消费高质量增长&医疗恢复增长，看好新元年向上，维持“买入”评级
公司2024H1实现营收40.3亿元，同比下降5.5%，归母/扣非归母净利润分别为3.8/3.3亿元，同比下降43.6%/40.6%；2024Q1/Q2营收分别同比-18.8%/+11.0%，归母净利润分别同比-51.6%/-33.8%。公司Q2收入增速转正，重回正增长良性周期，消费高质量增长&医疗恢复增长，看好新元年向上，我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为9.16/10.26/11.60亿元，对应EPS为1.56/1.74/1.97元，当前股价对应PE为16.4/14.6/12.9倍，维持“买入”评级。
医用耗材业务：Q2防疫产品高基数基本消退，常规品核心品类快速增长
2024H1实现营收17.2亿元，同降20.9%，其中2024Q2营收实现8.6亿元，同增6.7%。分产品来看，2024H1/Q2感染防护产品同降77%/19.4%，Q2防疫产品高基数基本消退；2024H1/Q2常规品同增7.5%/10.9%，2024H1核心品类高端敷料和健康个护分别同增34.1%/56.2%，快速增长带动医用耗材板块增长。盈利能力方面，2024H1毛利率为38.1%（同比-7.1pct），营业利润为1.8亿元，同降67.2%，营业利润率为10.6%（同比-14.9pct），主要系感染防护产品毛利率下降33pct，叠加积极促动销的营销活动所致。
健康生活消费品：Q2收入利润增速亮眼，看好多渠道扩张下高质量发展
2024H1实现营收22.8亿元，同增10.6%；其中2024Q1/Q2营收分别同增7.1%/13.8%，Q2收入增长提速。分产品来看，2024H1有纺/无纺产品分别同比+6.3%/+14.8%，其中核心品类干湿棉柔巾/卫生巾/成人服饰分别同增24.8%/7.6%/8.9%，引领增长。分渠道来看，电商/线下门店分别同增11.1%/8.9%，2024H1净拓33家至444家，其中直营/加盟分别净拓23/10家至360/84家。盈利能力方面，2024H1毛利率为56.9%（同比-1.3pct），主要受棉花价格波动影响；营业利润为2.9亿元，同增9.8%，营业利润率为12.8%，较2023全年的11.4%提升1.4pct，盈利能力恢复至2019年较好水平，看好多渠道扩张下高质量发展。
风险提示：原材料成本波动风险、渠道拓展不及预期、市场竞争加剧。
开源可选消费（纺服/家电/轻工）
吕 明
周嘉乐
张霜凝
吴晨汐
林文隆
陈怡仲
骆 扬
蒋奕峰
注：文中报告节选自开源证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《开源证券_公司信息更新报告_稳健医疗（300888.SZ）：消费高质量增长&医疗恢复增长，看好新元年向上_开源可选消费团队_20240830》
对外发布时间：2024年8月30日
报告发布机构：开源证券股份有限公司
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本报告分析师：吕明
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股票投资评级：自报告日后的6个月内，预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”、5%～20%为“增持”、-5%～5%之间波动为“中性”、5%以下为“减持”。
行业投资评级：自报告日后的6个月内，预期行业超越整体市场表现为“看好”，预计行业与整体市场表现基本持平为“中性”，预计行业弱于市场表现为“看淡”。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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