专栏名称: 晨明的策略深度思考

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【天风策略】增发加速，流动性回暖——一周资金面及市场情绪监控（0612-0618）

晨明的策略深度思考 · 公众号 · 股市 · 2017-06-20 20:32

正文

增发加速，流动性回暖——一周资金面及市场情绪监控（ 0612-0618 ）

天风策略刘晨明、许向真、朱小溪

一周核心变化

一级（半）市场： 相比过去几月，首发募资规模下降，增发规模明显提升。从 IPO 批文看，上周是 8 家 34 亿，较前三周略微增加，但整体来看，这一个月同年初的每周 10 家，五六十亿规模相比仍处于低位； 6 月截止 19 日增发募集已经达到 342 亿，超过 5 月全月；并购重组上会数量也已经超过过去 5 个月任何一个单月。

产业资本： 减持新规发布后观察到，多家上市公司发布倡议员工买入公司股票的公告，从重要股东层面的产业增减持数据也可以看到，无论是增持家数 / 减持家数，还是规模上，都明显看到了增持的趋势。上周产业净增持 9.09 亿，继续保持正数。

资金风格偏好： 据 WIND 数据，上周主板净流出 562.25 亿，中小板净流出 119.16 亿，创业板净流出 69.06 亿，主板净流出规模较大；从港股通来看，最近趋势倾向于流出沪市，流入深市；申万小盘指数的涨跌幅也稍稍领先大盘指数和中盘指数。

股指期货信号： 上周上证 50 、沪深 300 、中证 500 股指期货贴水加深；多空单比上也创下今年新低。从股指期货背后反映的市场情绪来看，还需谨慎观望。

同业存单： AAA+ ：同业存单到期收益率 (1 个月 /3 个月 /6 个月 ) 收于 4.85%/4.75%/4.57% ，继续保持走高趋势，且 1 个月存单资金价格超过 3 月期存单；整体来说银行间资金价格继续提升，其中短期同业存单影响最大。

央行流动性投放： 上周央行通过逆回购向市场净投放 4100 亿，上上周还有 4980 亿 MLF 投放，央行网站也说明是为了对冲到期压力。但即使考虑这一层面，仍然是近月比较大手笔的流动性投放（ MLF6 月 /7 月到期压力估算规模为 4313 亿 /3575 亿）。

货币供应： 5 月经济金融数据出炉， M2 增速仅 9.6% ，创下 1986 年底有数据以来的历史新低，表明去杠杆的决心。结合流动性投放，整体来说我们认为，流动性回暖迎来短期宽松，但金融监管过程不可逆。

重要数据一览

1 、资金需求 / 资金流出

1.1 股权融资/并购重组

IPO ：上周证监会核发6家IPO批文，募集总金额不超过34亿； 近一个月新股发行较年初以来的每周10+家明显放缓。

并购重组过会： 6月截止18日已有19家上市公司并购重组过会，另有5家待表决； 受监管政策影响，年初以来并购重组放缓，本月有重新启动迹象。

股权融资： 6月截止19日股权融资规模为497.70亿元，其中首发募资101.86亿元，增发募集341.95亿元； 目前来看首发规模下降，增发规模已超过5月全月。

1.2 限售解禁

限售股解禁： 上周理论上解禁规模为217.5亿元。

1.3 交易费用

交易费用（估算）： 上周市场交易费用为22.95亿。

2 、资金供给 / 资金流入

2.1 市场交易/银证转账

证券市场交易结算资金： 上周证券市场交易结算资金为12205亿；上上周为12606亿。

银证转账： 上周银证转账变动净额为-677亿；上上周为-409亿。

新增投资者： 上上周新增投资者29.50万，期末投资者数为12583万。

2.2 基金发行

基金发行： 以成立日计，上周普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行份额为14.74亿； 二季度发行速度整体不如一季度。

2.3 产业资本增减持

产业资本增减持： 上周产业资本增持19.92亿元，减持10.83亿元，净增持9.09亿元； 短趋势上看6月以来产业资本信心有所恢复。

2.4 杠杆资金（两融）

融资融券： 截止上周五融资融券余额为8698.32亿，占A股流通市值2.16%； 今年以来两融余额变化区间不大，对流通市值占比略有下降。

2.5 海外资金

沪深港股通： 上周沪深港股通净流出8.93亿，其中沪市流出22.70亿，深市流入13.77亿； 港股通资金流入沪市趋势减弱，流入深市趋势加强。

QFII/RQIFF ： 5月底QFII投资额度927.24亿美元，RQFII投资额度5431.04亿元。

2.6 资金流入板块分布

上周主板净流出562.25亿，中小板净流出119.16亿，创业板净流出69.06亿；上周 主板净流出金额值得重视。

3 、市场情绪 / 赚钱效应

3.1 波动率/风险

上证50ETF波动率： 上周末上证50ETF波动率收于13.28； 5 月中以来观察到较明显上升趋势，上周有所回落。

CBOE 波动率： VIX上周末收于10.38； 仍处于近几月低点。

3.2 参与度/活跃度

换手率： 上周上证50、沪深300、中证1000平均换手率分别为0.13、0.33、1.43； 近期小幅向下波动。

融资买入额： 上周全A成交额1.9万亿，其中融资买入额占比8.4%； 近两月融资买入额对成交额占比整体平稳。

基金仓位： 上周末开放式基金分类股票投资比例为51.42； 仓位仍在低位。

3.3 风格指数

风格指数： 上周申万大盘/中盘/小盘指数分别收于2884.77、3760.99、4834.89； 小盘股短期有估值修复迹象。

3.4 折溢价

AH 折溢价： 近上周AH股溢价指数收于123.14； 近期AH股溢价率小幅回升。

大宗交易： 上周大宗交易总成交规模43.05亿元，折价率-3.8% 。

3.5 股指期货信号

股指期货升贴水： 上周末上证50/沪深300/中证500升贴水率分别为-0.77%/-0.70%/-0.83%，多空单比分别为0.89/0.86/0.95；上上周末升贴水率分别为-0.51%/-0.23%/-0.15%，多空单比分别为0.99/0.98/0.99； 多空单比创今年来新低。

4 、利率及汇率

4.1 短端：货币市场

银行间同业： 上周SHIBOR(3个月)收于4.77%；银行间同业拆借(1天/7天)收于2.91%/3.44%；银行间质押式回购利率(1天/7天)收于2.95%/3.39%；AAA+同业存单到期收益率(1个月/3个月/6个月)收于4.85%/4.75%/4.57%； 银行间资金价格继续提升，其中短期同业存单影响最大。

理财市场： 截止6月4日理财产品预期收益率（3个月/6个月/一年）分别4.53% /4.61% /4.53%。

票据市场： 上周长三角票据直贴利率收于4.40%。

4.2 中长端：国债/企业债市场

国债到期收益率： 上周末国债到期收益率(1年/5年/10年)为3.59%/3.54%/3.56%， 今年以来短期限国债收益率快速抬升，上周小幅下降。

3A 企业债： 上周3A企业债到期收益率(3年/5年/7年)收于4.68%/4.75%/4.89%， 5 月中以来企业债利率小幅下降。

中短票据： 上周中短票据到期收益率(1年/3年/5年)收于4.55%/4.66%/4.67%； 5 月中以来企业债利率小幅下降。

4.3 外汇市场

人民币汇率： 上周美元兑人民币中间价为6.7995；4月人民币实际有效汇率指数为118.42。

5 、货币投放与派生

5.1 央行流动性管理

逆回购： 上周合计进行6200亿逆回购操作，包括7天1300亿、14天2100亿、28天2800亿；同时上周有2100亿逆回购到期。 上周逆回购操作净投放4100亿，创1月中以来新高。本周到期压力2500亿。

其他货币政策工具： 5月MLF投放4590亿，到期4095亿，期末余额41578亿；SLF操作192.19亿，期末余额118.22亿；PSL当月新增476亿，期末余额23473亿。