浙里有深度||1月优秀报告TOP5榜单出炉

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团队首席

3年家电研究经验，作为核心成员获2024金麒麟菁英第二名、Wind最佳分析师，2023水晶球奖入围。

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观点精华

本篇报告详细讨论了 黑电行业投资周期 ，并从中长期维度提出了破局的关键—— 竞争格局改善 带来的利润率拔升与估值共振。

与市场认为黑电行业竞争格局差，壁垒低，利润率波动无法预测不同的是； 我们认为 2024年随着 上游面板的格局优化 ，利润波动平抑；叠加 国补驱动需求 ，国内的竞争格局显著改善，品牌力强龙头显著受益。

综上我们的结论是：TCL电子作为 显示龙头 ，国内受益 国补红利 ，海外 北美渠道 突围。利润率提升逻辑通顺，有望驱动业绩超预期。

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风险提示

面板价格波动风险；全球经济下行风险；市场竞争加剧风险。

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团队首席

2024金牛奖上榜，连续两年金麒麟菁英分析师、Choice最佳分析师。2016-2021年新财富第三和第二团队核心成员。

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观点精华

本篇报告 率先 在本轮周期中对AMC地产公司进行分析和推荐。

与市场认为信达地产受限于资产质量，开发利润率较低，且市场下行，成长性不足不同的是； 我们认为： 本轮行业出清将会来带产能空白，为新势力带来发展机会，信达地产是 新势力的标杆代表 。行业出清趋势下， 纾困基金的成立及AMC新政的推出 为公司项目拓展及利润改善打开空间。

综上，我们认为信达地产是AMC地产开发平台，当前正面临 行业出清及新政支持 带来的 历史性发展机遇 。

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风险提示

不良资产收并购存在较大不确定性；不良资产利润率受房地产基本面修复情况而定；行业纾困政策推进不及预期。

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团队首席

5年半导体与电子制造产业经历、10年卖方研究经验。2024金麒麟最佳分析师、上证报最佳分析师。

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观点精华

本篇报告主要围绕以下三个问题展开：

1、 深度分析当前消费电池市场的竞争要素和行业趋势；

2、 公司在消费电池领域的竞争优势如何？行业重要客户的供应策略如何变化？

3、 动力电池行业的格局变化。

市场认为：公司动力电池的亏损尚未收敛，消费电池天花板明显，拖累公司成长空间。但是 我们认为： 公司动力电池从收入角度看，已经有逐渐 扭亏 的端倪，消费电子侧， 锂威的成长 已经打破了过去欣旺达只靠pack一条腿走路的天花板，而 关键客户的渠道 打开，更是加强了公司的利润成长弹性，接下来三年的利润复合增速预计是能够达到 30%以上！

综上我们认为： 锂威规模效应显现，动力电池业务负面拖累边际递减 ，驱动公司业绩超预期成长。

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风险提示

消费电子智能终端需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；原材价格波动风险。

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团队首席

中国首席经济学家论坛理事，八年央行工作经历，曾参与金融领域“十二五”、“十三五”规划制定。2022-2024年新财富第二名、Wind金牌分析师第一名。

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观点精华

31个省市两会已经召开完毕，本篇报告梳理了 31省市2025年各重要经济发展目标；全面和详细数据；前瞻的全国各重要经济发展目标预测；以及31省市重要产业及区域政策。其中 GDP目标、消费、投资、产业、区域政策 五大看点值得关注。

1、GDP目标： 2025年GDP加权目标值增速约为5.26%，去年约5.4%。

2、消费： 社零加权目标下调至5.3%，CPI目标多数降至2%。

3、投资： 固投加权目标下调至5.5%，化债省份目标下滑收窄。

4、产业： 工增目标显著高于GDP，重视制造业稳增长发力和新质生产力。

5、区域政策： 海南自贸港、双城经济圈、京津冀一体化、粤港澳大湾区、一带一路等有望催生市场热点。

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风险提示

政策落地不及预期；大国博弈超预期。

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团队首席

中国首席经济学家论坛理事，八年央行工作经历，曾参与金融领域“十二五”、“十三五”规划制定。2022-2024年新财富第二名、Wind金牌分析师第一名。

负责支出法GDP、PMI、通胀、固定资产投资、制造业、财政、公募REITs和大类资产等领域研究。新财富团队核心成员。

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观点精华

本篇报告 全景复盘了2024年 财政收支情况 ，以及