※ 水泥：基建支撑区域性投资机会，建议关注龙头海螺
我们认为当前水泥价格已处于高位，下半年业绩支撑，将由价格弹性切换为量弹性，建议关注区域性投资机会。需求端看，地产小周期已入下行区间，反观基建投资高位运行，其中，中西部占比一半，预计基础薄弱的西北、西南及雄安新区将构成水泥需求主力。供给端看，价格支撑源于3方面，一是淡季限产执行效果较好，库存消耗企业积极推涨；二是环保力度大加固去产能预期，行业集中度提高，部分区域淘汰占比过半的低标水泥，收缩供给收效明显。三是库容比61%偏低，新增产能有限，冲击率低。在供给侧维稳价格，需求侧主要看京津冀、西南、西北基建的供需格局下，我们认为价格普涨难再现，仍可聚焦区域基建对需求量的释放，建议关注区域龙头冀东水泥、天山股份、华新水泥。此外，受益供给侧改善，龙头海螺水泥作为板块唯一800亿市值标的，在成本、规模供应、议价能力、产能高端化等方面均占优，海内外市场共拓，长期业绩支撑，目前估值偏低，建议持续关注。
※ 玻璃：价格有望贯穿全年
需求有支撑，施工面积增速将好于去年。对于重资产的玻璃行业而言，价格弹性远远大于量弹性。对土地购置面积和房屋商品房销售面积进行跟踪，我们认为今年房屋新开工面积增速将类似2014年，但受制地产限购政策逐步落地，预计整年呈现前高后低态势。大概率判断今年施工面积增速将好于去年年整年，由此判定今年价格景气或可贯穿全年。供给端的压力更多来自冷修复产，年内压力有限。由于玻璃行业更多是民企，且规模化产能不大，因此当行业业绩剧烈盈亏浮动时，市场化去产能是主力军，展望后期，我们认为在厂商供给认识较为一致情景下，行业大快大上再出现的概率极低，供需相对进入新的平衡，当然实质的去产能还需要需求的配合，当下可能有延迟。
※ 管材：新型城镇化管网有望迎来重视度的提升
在塑料管道领域，我们认为应当寻找有能力又有意愿的细分领域，建筑给水市场更具备可投资性，市政给排水一方面受到市政建设资金下发的力度，一方面排雨污管道的建设也需同地方污水处理厂的建设同步，我们已看到PPP对此有所拉动，但订单层面尚未有回音。建筑内给水市场如PPR管，需求主要来自房屋装修，部分公司在客户培育上已领先一步，有望持续获得成长。
※ 消费建材：内生增长，走出周期，中长期持续看好
我们中长期持续看好消费建材，主要看点有：1）行业增长：需求多点发力保障行业真成长，产品对接装修刚需，装配式、全装修、二次装修等均是需求潜在发力点；2）产品定位：绿色建材匹配消费升级与环保升级，健康与生命意识、设计需求找到高质产品寄托，绿色建材应用比例标准态下应≥30%，乐观看待比例提升空间。3）成长机会：走出周期，内生增长性继续发挥。五家企业基本是第一梯队的龙头或重点企业，市占率均偏小，体量扩大空间乐观。建议关注兔宝宝、伟星新材。
风险提示：雄安建设进程不及预期；水泥淡季限产效果不及预期；原料价格波动不及预期。
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