戳蓝字“华泰期货研究院”关注最新资讯
注：上图所有品种观点为主力合约的短期观点，具体以官网报告为准
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类：关注美国非农数据
策略摘要
商品期货：养殖（豆菜粕、生猪）、贵金属买入套保；
股指期货：买入套保。
核心观点
■ 市场分析
近期商品整体有所回温。宏观基本面来看，6月景气指标仍弱，6月制造业PMI环比持平，6月服务业PMI录得50.2，环比下跌0.3个百分点。近期商品整体有所回暖，一方面是国内7月迎来较多政策会议，7月15日到18日将迎来三中全会，7月底还将迎来政治局会议；另一方面，近两周地产销售有所回暖，根据中指院70个大中城市口径来看，从两周前的周均500万平米的销售面积上升至900万平米的水平，但有短期旺季因素的支撑，关注旺季后销售改善的持续性。
海外方面，美元指数出现一定程度回落。7月1日，出口民调显示，极右翼政党“国民联盟”取得了立法选举中最高的成绩，得票率34%；极左和左翼组成的新人民阵线以29.1%位于第二；马克龙领导的中间派联盟排位第三，得票率20.5%。超过12.5%选票的候选人可以于7月7日进入第二轮选举。与此同时，6月美国ADP数据不及预期令美元指数有所回落，但5月ADP和非农数据呈现明显分化，本周五公布的6月非农数据更值得关注。美联储主席鲍威尔7月2日发言表示，美联储有能力花时间做出正确的决定（降息），尽管他很清楚“动作太慢和太晚”的风险；劳动力市场的供需平衡已经取得了“实质性”进展。同时有零星迹象表明，由于削减成本和经济形势走软，企业正在裁员。关注后续美元指数回落的持续性。
商品方面。近期北方高温，南方温度亦逐渐上升，随着时间推移，水电在7-8月过后将季节性回落，火电负荷将增加，关注国内电力缺口对应双焦以及高能耗的铜、铝、硅、螺纹等商品。农产品方面，美国目前土壤墒情良好，降雨量逐步下降下，关注6月底或7月可能的干旱信号。贵金属方面，美元短期仍偏强，需等待降息计价回升的多配契机。能源板块关注地缘局势恶化风险。
■ 风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
航运：阳明海运7月第三周报价持平，08合约仍有支撑
策略摘要
近月合约单边中性偏强
马士基、MSC、COSCO上调FAK报价，关注7月第一周是否有7月下半月涨价函发出。6月13日，马士基上调7月1日后FAK报价5000/9000（前期FAK报价为3325/6500）；6月15日MSC上调7月1日后FAK价格至6370/9800；6月24日，COSCO上调7月1日后FAK报价为5000/8500。线上报价方面，2M联盟，马士基上海-鹿特丹7月18日船期报价为6093/8378，上海-费利克斯托7月20日船期报价为6404/8908；MSC上海-鹿特丹7月份上半月船期报价为6130/9440，7月下半月报价涨至6390/9840；OA联盟，COSCO 7月份上半月船期报价5025/8525，CMA7月份船期报价5294/9574，EMC7月上半月船期报价涨至5535/8970，7月下半月船期报价涨至6735/9620；OOCL7月下半月船期报价涨至5250/9500；THE联盟，ONE7月份船期报价涨至7589/9803，HMM7月份船期报价为4656/8883，阳明海运7月15日-7月21日船期报价维持为4650/8700。今日SCFI（上海-欧洲）报价我们预估为5000-5100美元/TEU附近。
短期供应链端扰动因素仍较多。地缘端，以色列与黎巴嫩冲突目前有扩大可能性，7月4日上午，以色列北部靠近黎巴嫩的上加利利、西加利利地区，以及戈兰高地等地区持续拉响无人机和火箭弹来袭警报。防空警报涉及超25个城镇，距黎以临时边界约35公里的一个社区也响起了警报。目前暂无人员伤亡情况报告。黎巴嫩真主党消息人士表示，当天真主党向加利利和戈兰高地的以色列目标发射了200余枚各类型火箭弹，并向加利利地区发射了20余架无人机。该消息人士同时表示，此轮袭击是对真主党军事指挥官遭袭事件的回应。港口工作效率仍面临扰动，美国东海岸与墨西哥湾沿岸港口的集装箱码头工人工会，即国际码头工人协会 (ILA)与资方代表美国海事联盟 (USMX)的谈判已经破裂，此次谈判破裂的焦点在于马士基 (Maersk)在一些港口启用自动化设备，企图取代工人的做法，若美东所有码头的全面罢工，将对供应链效率造成较大影响。德国的汉堡港、不莱梅港、不莱梅哈芬港、法国的主要港口以及意大利的主要港口均遭受或即将遭受罢工的严重冲击，其中，法国港口面临的罢工威胁尤为严重。
目前08合约价格已经基本平水7月上半月落地价格，目前7月前三周报价相对坚挺，8月合约我们认为仍有支撑。欧线现货市场仍未看到转势迹象，不过我们初步认为，7、8月份或见到欧线现货价格高点。运力受限支撑7月份欧线现货价格，8月第二周前上海-欧洲实际可用运力与2023年同期相比增幅较小，供给端仍相对偏紧；供应链问题也会对当下运价形成支撑，港口拥堵再次困扰着集装箱市场，近期德国和法国港口的罢工以及美东港口的罢工风险会对供应链效率造成威胁，施压远期供应；随着时间推移，国内三季度将迎来欧洲地区圣诞节备货季，需求端对欧线价格支撑或将接过接力棒，需关注此轮欧洲地区圣诞备货旺季成色，持续跟踪；地缘端目前也有支撑，以色列和黎巴嫩目前有冲突扩大概率。运力端受限叠加圣诞备货旺季的可能性，7月份现货报价仍有较强支撑，目前7月上半月8500美元/FEU报价已经落地（折合SCFIS 5500-5600点附近），7月下半月报价落地后，EC2408合约交割结算价能大致确定，关注7月下半月现货市场报价能否继续上行。8月合约临近交割，紧跟现货报价落地，不可过分追涨杀跌。
10月合约逼近5000点，多头谨慎参与。基于统计学角度观察，正常年份10月份价格均值低于8月份20%-30%之间；10月份合约为淡季合约，9、10、11月份亚洲-欧洲贸易量季节性下行；运力仍在不断增加，供给端对远期合约的压力仍在，1-6月预计交付96.68万TEU；1-8月交付129.56万TEU，1-10月交付156.53万TEU，1-12月交付187.75万TEU（12000+TEU以上船舶）；远期地缘冲突的不确定性会放大远月合约的波动，目前苏伊士运河能否通行相关消息仍会对10月合约产生扰动；欧盟希望对来自中国的低价值电商商品征收关税，或为远期欧线航运需求产生不利影响。10月合约供需端共振，为一个空头配置合约（8月份SCFI报价目前仍未落地，10月份合约估值尚不能较为精确评判，8月份SCFI报价若较高，10月份合约价格则不能过分低估），目前10月合约逼近5000点我们认为已经处于相对高位，多头谨慎参与。
核心观点
■ 市场分析
截至2024年7月4日，集运期货所有合约持仓106104 手，较前一日减少644手，单日成交93213 手，较前一日增加1313手。EC2502合约日度上涨5.77%，EC2504合约日度上涨7.47%，EC2408合约日度上涨2.78%，EC2410合约日度上涨3.56%，EC2412合约日度上涨4.31%（注：均以前一日收盘价进行核算）。6月28日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度 上涨12.55%至4880 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）上涨9.16%至7830 $/FEU。7月1日公布的SCFIS收于5353.02 点，周度环比上涨12.32%。
集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位，6月27号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅3.86艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.53万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为7艘，日度经过集装箱船舶数量约1.87万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为21.71艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。
地缘端需区分巴以和谈成功并不代表苏伊士运河通行迅速恢复。苏伊士运河的通行是一个“交集”条件，根据目前观察，须同时满足巴以双方和谈成功，在和谈成功的基础之上胡塞武装同意不再袭扰通行红海船舶，且在上述两个条件同时满足的情况下，还需要给班轮公司一定时间去调整船期。借用阳明海运前董事言论，如果红海危机有望解除，船公司需花3个月调整航班。
高频运力数据显示8月第二周前运力供应压力较小。容易船期数据显示，WEEK27-WEEK33周实际可用运力介于 19万TEU-25万TEU之间，实际可用运力同比增幅相对较少，WEEK27、WEEK31以及WEEK33可用实际运力占计划运力分别为73%、72%以及78%。从总体运力来看，虽然远东-欧洲的总体运力投放环比增加较多（自去年12月中旬以来），但是从实际值来看，截至2024年8月第1周，2024年每周实际可用运力较2023年同期同比增幅仍相对较小，大部分投放的运力被航线绕行以及港口拥堵所吸收，虽然集装箱船舶目前快速交付，但是8月份前远东-欧洲实际运力供给仍受限。据Linerlytica统计，12月初以来，从红海到好望角航线的船只改道实际上已使市场减少了超过160万标准箱的运力，而近期港口拥堵的增加又进一步使流通中的有效运力减少了50万标准箱，目前活跃船队仅略超过2500万标准箱，低于2023年12月顶峰时期的2550万标准箱。
截至2024年6月29日，共计交付集装箱船舶260艘，其中12000+TEU共计61艘。合计交付集装箱船舶运力160.27万TEU，其中12000+TEU船舶共计交付96.55万TEU。6月份共计交付12000-16999TEU船舶7艘，合计10.09万EU；共计交付17000+TEU船舶0艘，运力合计0TEU。
■
风险
下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理
上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航
国债期货：高位震荡
策略摘要
单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。
核心观点
■ 市场分析
国内：二手房价格持续回落。1）昨日国债期货收盘。30年期主力合约结算价回落0.21%；10年期主力合约结算价回落0.06%；5年期主力合约结算价回落0.04%；2年期主力合约结算价回落0.02%。2）据中国物流与采购联合会数据显示，6月份中国电商物流指数为114.8点，较上月回升0.9点。其中，总业务量指数、农村业务量指数都在加速上升。总体来看，电商物流指数连续四个月回升，并呈现加速增长态势。3）全球数字经济大会在北京召开。国家数据局局长刘烈宏会上透露，今年陆续推出8项制度文件，加大政策供给。工信部副部长辛国斌表示，将研究制定数据要素产业发展政策，保障数据要素高水平应用。国家数据局数据资源司副司长张慧星表示，正在加快研究制定数据资源开发利用政策文件，部分政策很快就会出台。4）据中国房地产指数系统百城价格指数，上半年全国100个城市新建住宅价格累计上涨1.24%。二手房方面，上半年全国100个城市二手房价格累计回落3.61%；6月平均价格为14762元/平方米，环比回落0.73%，已连续回落26个月。
海外：欧盟正式对中国征收临时反补贴税。1）当地时间7月4日，欧盟委员会发布公告称，自7月5日起正式对进口自中国的纯电动汽车征收临时反补贴税。2）据央视报道，当地时间7月4日晚，英国议会下院选举的出口民调显示，基尔·斯塔默领导的工党赢得议会下院过半数席位，将成为英国执政党。英国议会下议院选举的投票结束后，彭博援引出口民调结果报道称，工党料将以410个席位（总计650个）胜出，料将组建下一届英国政府。
■ 策略
单边：2409合约持中性。
套利：关注宏观政策预期差对收益率曲线创造的扁平空间（+1×T -2×TS）。
套保：关注流动性压力对冲，空头可采用2409合约适度套保。
■ 风险提示
流动性快速收紧风险。
股指期货：成交维持低位，银行板块逆势走强
策略摘要
由于政治层面利好，英、法股指数均收涨。欧盟对华征收电车进口临时反补贴税，税率较前期计划有所下调，影响中欧贸易关系，关注后续双方协调进展。市场进入平淡期，等待政策利好和业绩指引，当前仍以多IH空IM套利策略为主。
核心观点
■市场分析
欧盟对华征收电车税。宏观方面，欧盟委员会决定正式对进口自中国的纯电动汽车征收临时反补贴税。这一临时关税将从2024年7月5日起适用，最长期限为四个月；期间欧盟成员国将投票决定是否将其转为为期五年的正式关税。与6月12日预先披露的数据相比，本次确定的临时加征税率有所下调。欧洲央行行长拉加德表示，通胀将继续回落；反通胀的道路将继续，必须对通胀保持警惕；将继续基于数据做出决策。理论上，在任何一次政策会议上都可以降息；在某些政策会议期间，能够掌握更多的数据。
指数高开低走。现货市场，A股三大指数高开低走，深证成指创近5个月新低，两市超4800只个股下跌。行业方面，板块指数维持跌多涨少，仅家用电器、银行行业收红，商贸零售、房地产、社会服务行业跌幅逾3%。市场成交维持在6000亿元下方，沪深两市成交额仅5831亿元，处在近5年11%的分位数水平，当日北向资金净卖出40亿元。美股休市。
期指增仓。期货市场，基差方面，期指当月基差保持震荡。期指活跃度、成交量均增加。
■策略
单边：IH2409买入套保；套利：多IH2409空IM2409
■风险
若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险
原油：飓风可能扰动美国原油出口，原油市场西强东弱
近期原油市场呈现了西强东稳的市场格局，西区的强势主要表现在布伦特与WTI的月差结构上，但我们认为这可能仅仅是北海和库欣两个市场局部的强势，并不能代表西区整体市场的全貌，西非仍有部分原油浮仓尚未出售，此外，市场也在担忧飓风对美国原油出口的影响，但以Dubai为主的东区市场整体稳定，这将导致西区到东西的套利船货经济性下降，由于中国需求仍未有明显复苏的迹象，我们认为当前的市场结构处于不稳定状态，西强东弱的市场结构较难持续。
■ 策略
单边布伦特运行区间75-90，油价维持85美元/桶上下5美元/桶区间波动。
■ 风险
下行风险：俄乌局势缓和，巴以达成停火协议，宏观尾部风险
上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁显著收紧
燃料油：油价高位震荡，关注高硫油市场边际变化
■ 市场分析
原油价格走势仍相对坚挺，对FU、LU价格存在支撑，但缺乏进一步方向的指引，预计FU、LU短期维持区间震荡。就燃料油自身基本面而言，高硫燃料油已经有边际转弱的迹象。虽然中东发电需求表现较为旺盛，但由于高硫油裂解价差偏高，下游炼厂端利润与需求受到限制。此外，俄罗斯供应也在逐步恢复，6月份发货量预计已回升至248万吨。未来随着中东消费旺季结束，燃料油市场结构存在进一步回调的空间，短期可以继续关注LU-FU价差的逢低多机会（不宜追涨）。但中期而言，我们依然认为高硫燃料油的供需格局强于低硫燃料油，市场回调后继续看好高硫端。
■ 策略
单边中性，逢低多LU2409-FU2409价差
■ 风险
俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期
液化石油气：价格稳中小涨，市场成交氛围尚可
■ 市场分析
现货方面，昨日华东民用气市场主流成交价格为4650-5050元/吨，较上一工作日稳定。卖方产销平稳，下游入市积极性尚可，成交氛围温和。受终端需求牵制，市场难有上行趋势，多主稳走量。醚后C4市场主流成交价格为5100-5450元/吨，较上一工作日上调。且周边市场对区内也形成明显支撑，区内低价昨日小幅探涨。短期建议暂时观望。
■ 策略
单边中性，短期观望为主；
■ 风险
无
石油沥青：成本端持续支撑，沥青现货价出现反弹
■ 市场分析
沥青现货昨日华东、华南以及川渝地区市场价格出现小幅上涨，其余地区沥青现货价 格均以持稳为主。沥青成本端原油近期维持高位波动，短期支撑教稳固。就沥青自身 基本面而言，刚性需求仍然偏弱，但因为临近需求旺季，沥青存在季节性需求改善的 预期。整体来看，当前市场矛盾、驱动均有限，短期建议保持观望。
■ 策略 单边中性，观望为主；
■ 风险 无
PX、PTA、PF：资金扰动下，PTA冲高回落
策略摘要
PX、PTA、PF中性, 关注聚酯减产兑现情况。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用有限，同时日韩检修装置近期陆续重启，海外芳烃市场表现偏弱；国内短期PTA供应增加下PX维持去库、支撑PX价格，后续PX能否继续有效去库取决于PTA新增检修情况，PX+PTA库存平衡为主。PTA方面，短期主流供应商排货影响，PTA主港现货偏紧，主港基差偏强，随着PTA装置重启，供应回归后流通性或逐步宽裕，中长期三季度检修计划偏少、PTA累库压力较大，后续关注PTA是否有计划外检修以及下游聚酯7~8月减产兑现情况。近期短纤厂商挺价意愿强，利润大幅修复，总体较原料端强，但下游纯涤纱价格上涨有限、利润压缩，短纤高价实际成交有限，后期关注价格下游传导情况，会不会带来负反馈。
核心观点
■ 市场分析
汽油方面，短期汽油市场依然表现平平，裂解价差偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。
PX方面，原油偏强表现下PXN压缩至323美元/吨（-8），近期日韩等海外PX装置不断重启，亚洲开工回归高位，供应增量下PXN压缩，但PTA短期国内检修较少，需求端仍有一定支撑，呈现内强外弱格局，PX供应增量下关注PTA检修情况。
TA方面，TA基差41元/吨（-17），PTA现货加工费349元/吨（-50），主流供应商排货受天气影响，主港现货基差偏强，近期蓬威、东营威联等装置陆续重启，供应回归后流通性或宽裕，短期内基差上行空间有限且后期有回落可能；三季度PTA检修计划偏少，供应压力增大，7月有累库压力，关注后期的计划外装置波动。需求方面，长丝大厂减产、挺价保加工费决心坚定，叠加夏季限电方案的影响，关注7~8月长丝减产实际兑现情况以及下游织造原料补库情况，是否会产生下游抗性和负反馈；瓶片后续有200万吨附近的检修计划，但同时三季度瓶片新投产计划集中，关注新装置落地情况和存量检修情况。
PF方面，现货基差08合约+35（+0），PF生产利润-8元/吨（+14），近期短纤厂商挺价意愿强，利润大幅修复，下游纯涤纱亏损下价格跟涨，但高价实际成交较少、涤纱原料备货下降，后期关注价格下游传导情况，会不会带来下游开机下降的负反馈。
■
策略
PX、PTA、PF中性, 关注聚酯减产兑现情况。
■
风险
原油价格大幅波动，下游减产幅度超预期
甲醇：港口持续累库，生产利润持续压缩
策略摘要
谨慎做空套保。港口方面，海外开工充足，进口到港如期回升，江苏港口持续兑现累库；下游MTO检修仍存，港口累库持续性挂钩MTO检修持续性。内地方面，非一体化甲醇检修不多，传统下游逐步进入淡季，内地亦是库存回建周期，甲醇生产利润继续压缩。
核心观点
■ 市场分析
港口方面，甲醇太仓现货基差至09-35，基差小幅回落，西北周初指导价基本持稳。卓创港口库存总量在80.9万吨，较上一期数据增加7.4万吨。江苏库存总量在50.3（+9.5）万吨，浙江库存总量在12.5（-3.1）万吨。
国内开工率小幅震荡，后续有小幅下降预期。内蒙古新奥1期 60 煤 2024年6月20日 待定，内蒙古新奥2期 60 煤 2024年7月20日 待定；鄂能化 100 煤 2024年7月底 待定；山东联盟 50 煤 2024年7月1日 待定；山西焦化20检修到7月15日；鹤壁煤化7月10日到7月31日检修。
港口方面，外盘开工率持续提高中，到达高位。挪威 Statoil Tjeldbergodden 90 目前装置停车检修中；CGCL 特立尼达 100 目前甲醇装置稳定运行中。Kimiya Pars 阿萨鲁耶 165 周初装置降负荷运行，计划短时降负荷运行。Sabalan PC 阿萨鲁耶 165 周初装置降负荷运行，计划短时降负荷运行。
■
策略
谨慎做空套保。
■
风险
原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动
聚烯烃：需求处于淡季，聚烯烃震荡走低
策略摘要
中性。聚烯烃检修企业仍多，供给端呈缩量供应，支撑聚烯烃价格，石化库存持续去库。国际原油价格高位，对聚丙烯成本支撑仍存。需求处于淡季，成本承压高价工厂采购意愿不强，新单跟进节奏缓慢叠加盈利水平不佳，工厂采购积极性不高。淡季供需双弱背景下，预计聚烯烃市场维持区间整理。
核心观点
■ 市场分析
库存方面，石化库存73.5万吨（-0.5）。
基差方面，LL华东基差在-30 元/吨， PP华东基差在-80 元/吨。
生产利润及国内开工方面，国际油价偏强震荡，成本端支撑下聚烯烃持续走高。榆林化工40 PE装置开车重启，镇海炼化30 PP装置短停检修。
进出口方面，LL进口窗口与PP出口窗口均处于盈亏平衡附近。
■ 策略
（1）单边：无。
（2）跨期：无。
■ 风险
地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。
EB：价格小幅偏强整理
策略摘要
EB谨慎做多套保。纯苯近月价格走低，非一体化纯苯与苯乙烯倒挂现象得到改善，利润有所修复。纯苯方面，国产已快速回升，叠加进口量回升，7月开始结束去库而进入库存回建周期，纯苯现货与纸货价差已快速回落，但下游高开工韧性下或纯苯累库速率不及预期，有预期差修复可能，关注库存回建速率，本周港口库存仍未兑现明显累库，纯苯加工费仍建议逢低做多。苯乙烯方面，进口回升速率仍偏慢，基本供需平衡，但即期苯乙烯生产维持深度亏损，关注额外亏损检修增加的可能。
■ 市场分析
周一纯苯港口库存2.1万吨（+0.1万吨），库存小幅回升。纯苯加工费319 美元/吨（-19 美元/吨）。
周三苯乙烯港口库存4.29万吨（-2.04万吨），贸易库存3.54万吨（-1.88万吨），去库明显。
周四苯乙烯工厂开工率66.38%（-2.2%），下游开工率59.11%（-0.39%）。
EB基差240 /吨（+10 元/吨）；生产利润-417 元/吨（+-21 元/吨）。
下游方面，EPS开工有所回升，关注PS及ABS亏损下的负荷表现。
■ 策略
EB谨慎做多套保。
■ 风险
上游原油价格大幅波动，美汽油弱消费持续性，纯苯下游高开工的持续性
EG：近期主港到货量偏少，EG震荡偏强
策略摘要
MEG谨慎做多套保。基本面来看，短期港口库存绝对量不高，隐性库存前期已经得到有效去化，7月上旬前主港到货偏少，发货正常维持下，显性库存仍有回落空间，同时短期需求支撑仍在，价格下方支撑较强；中长期来看，二季度以来进口量已恢复，预计60万吨附近持稳，国内EG煤制装置开工当下高位运行，继续提升空间有限，关注利润修复下非煤装置负荷的提升情况，如卫星重启进度和EO回切情况，需求端聚酯不断有新装置投产，若7~8月聚酯负荷下降幅度不超预期，则EG整体供需累库压力不大。
核心观点
■ 市场分析
EG现货基差09合约+18元/吨（-15），基差回落。
生产利润及国内开工，原油制EG生产利润为-1640元/吨（-41），煤制EG生产利润为164元/吨（-44）。
库存方面，本周一CCF主港库存74万吨（-0.9），上半周去库，但下半周宁波集中到港，主港库存与上周初持平略去；周四隆众主港库存67.2万吨（-1.8），本周主港到港量偏少，继续小幅去库。
■
策略
MEG谨慎做多套保。
■
风险
原油价格波动，煤价大幅波动，下游减产力度超预期
尿素：开工率小幅提升，产量回升缓慢
策略摘要
中性：短期装置故障频发，日度产量回升缓慢。复合肥开工率继续下降，农业需求推进，水稻、玉米等农作物存追肥备肥需求。市场心态偏谨慎，工厂新单预收偏弱。尿素企业库存保持去库趋势，企业新单成交暂时一般，预收订单走低，工业需求三聚氰胺开工率反弹，预计尿素区间震荡为主。
核心观点
■ 市场分析
市场：七月四日，尿素主力收盘2142 元/吨（ -20 ）；河南小颗粒出厂价报价：2310 元/吨（ 40 ）；山东地区小颗粒报价：2310 元/吨（ 20 ）；江苏地区小颗粒报价：2330 元/吨（ 10 ）；小块无烟煤1070 元/吨（ 0 ），尿素成本1754 元/吨（ 0 ），出口窗口-153 元/吨（ -10 ）。
供应端：截至七月五日，企业产能利用率82.62%（2.56%）。样本企业总库存量为23.10 万吨（ -2.46 ），港口样本库存量为14.10 万吨（ -0.40 ）。
需求端：截至七月五日，复合肥产能利用率28.04%（-5.73%）；三聚氰胺产能利用率为59.53%（4.20%）；尿素企业预收订单天数4.29 日（ -0.71 ）。
中性：七月四日，短期装置故障频发，日度产量回升缓慢。复合肥开工率继续下降，农业需求推进，水稻、玉米等农作物存追肥备肥需求。市场心态偏谨慎，工厂新单预收偏弱。尿素企业库存保持去库趋势，企业新单成交暂时一般，预收订单走低，工业需求三聚氰胺开工率反弹，预计尿素区间震荡为主。
■ 策略
中性。
■ 风险
国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况
氯碱：山西采购价上调，烧碱偏强走势
摘要
PVC中性：上游生产企业集中检修，企业开工及产量环比均明显下降。下游市场淡季，供需呈现双弱局势，对市场支撑不足，现货市场成交放缓。PVC生产成本下降，电石法成本支撑走弱，短期暂时观望。
烧碱中性：山西孝义地区氧化铝企业7月份液碱采购价格上调200元/吨，50%离子膜碱送到在2870元/吨（折百）。烧碱采购价上调再次提振市场信心，产量呈现小幅减少。氧化铝价格偏稳运行，市场交投氛围一般，预计PVC短期偏震荡走势。
核心观点
■ 市场分析
PVC：
期货价格及基差：7月4日，PVC主力收盘价6047元/吨（-78）；华东基差-177元/吨（+78）；华南基差-87元/吨（+78）。
现货价格及价差：7月4日，华东（电石法）报价：5870元/吨（0）；华南（电石法）报价：5960元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-110元/吨（0）；PVC华南-华东-50：35元/吨（0）；PVC华北-西北-250：-40元/吨（0）。
上游成本：7月4日，兰炭：陕西885元/吨（0）；电石：华北3030元 /吨（-60）。
上游生产利润：7月4日，电石利润32元/吨（-60）；山东氯碱综合利润383.0元/吨（+63）；西北氯碱综合利润：940.8元/吨（0）。
截至7月5日，兰炭生产利润：0.00元/吨（+92）；PVC社会库存：0.00万吨（-55.49）；PVC电石法开工率：0.00%（-79.32%）；PVC乙烯法开工率：0.00%（-76.82%）；PVC开工率：0.00%（-78.67%）。
烧碱：
期货价格及基差：7月4日，SH主力收盘价2736元/吨（+53）；山东32%液碱基差-236元/吨（+10）。
现货价格及价差：7月4日，山东32%液碱报价：2736元/吨（+53）；山东50%液碱报价：1320元/吨（0）；新疆99%片碱报价2400元/吨（0）；32%液碱广东-山东：165.0元/吨（-20）；山东50%液碱-32%液碱：140元/吨（-63）；50%液碱广东-山东：230元/吨（0）。
上游成本：7月4日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。
上游生产利润：7月4日，山东烧碱利润：1245.5元/吨（+63）。
截至7月5日，烧碱上游库存：0.00万吨（-36）；烧碱开工率：0.00%（-84.20%）。
■ 策略
PVC中性；
烧碱中性
。
■ 风险
PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。
烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。
天然橡胶与合成橡胶：价格震荡交投僵持，橡胶市场盘整为主
策略摘要
目前全钢胎整体出货缓慢，成品库存高位，部分企业在中下旬仍存检修计划。天然橡胶方面，目前国内外主产区季节性上量阶段，供应增量预期打压市场心态，叠加下游轮胎厂市场表现疲软，市场对后市预期偏空。但国内天胶库存持续去库，现货流通偏紧仍未解决，预计短期维持弱势震荡运行。丁二烯橡胶方面，原材料市场的高价资源成交一般，但低价资源较少，整体表现为市场僵持，同时价格表现坚挺。BR盘面表现震荡，现货氛围趋向于谨慎，叠加供应紧张局面未缓解，市场报盘试探性上行，交投氛围仍然僵持。预计在原材料未出现下跌之前，顺丁橡胶市场行情或延续震荡趋势。
核心观点
■市场分析
天然橡胶：
现货及价差：7月4日，RU基差-410元/吨（+195），RU与混合胶价差410元/吨（-95），烟片胶进口利润-3836元/吨（+74），NR基差-255元/吨（37 ）；全乳胶14500元/吨（0），混合胶14500元/吨（-100），3L现货14975元/吨（0）。STR20#报价1725美元/吨（-15），全乳胶与3L价差-475元/吨（0）；混合胶与丁苯价差-1000元/吨（-100）；
原料：泰国烟片68.33泰铢/公斤（-1.68），泰国胶水67泰铢/公斤（-1.00），泰国杯胶57.15泰铢/公斤（0），泰国胶水-杯胶9.85泰铢/公斤（-1.00）；
开工率：7月5日，全钢胎开工率为62.20%（-0.26%），半钢胎开工率为79.39%（+0.08%）；
库存：7月5日，天然橡胶社会库存为122.3万吨（-1.90），青岛港天然橡胶库存为511231吨（0），RU期货库存为222687吨（0），NR期货库存为155735吨（0）；
顺丁橡胶：
现货及价差：7月4日，BR基差215元/吨（+300），丁二烯上海石化出厂价13800元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15400元/吨（+200），浙江传化BR9000报价15200元/吨（+100），山东民营顺丁橡胶15200元/吨（+100），BR非标价差-215元/吨（-300），顺丁橡胶东北亚进口利润-1221元/吨（+2）；
开工率：7月5日，高顺顺丁橡胶开工率为59.48%（0）；
库存：7月5日，顺丁橡胶贸易商库存为2560吨（0），顺丁橡胶企业库存为2.095吨（0.00 ）；
■
策略
RU、NR中性。目前国内外主产区季节性上量阶段，供应增量预期打压市场心态，叠加下游轮胎厂市场表现疲软，市场对后市预期偏空。但国内天胶库存持续去库，现货流通偏紧仍未解决，预计短期维持弱势震荡运行。
BR中性。原材料丁二烯市场高价成交一般，但低价资源较少，整体表现为市场僵持，同时价格表现坚挺。BR盘面表现震荡，现货氛围趋向于谨慎，叠加供应紧张局面未缓解，市场报盘试探性上行，交投氛围仍然僵持。预计在原材料未出现下跌之前，顺丁橡胶市场行情或延续震荡趋势。
■
风险
下游轮胎企业库存变化情况、天胶库存变化情况、海内外天胶主产区供应上量进度，国储政策，丁二烯价格表现。
贵金属：市场静候非农数据公布
■市场分析
期货行情：
7月4日，沪金主力合约开于557.88元/克，收于558.34元/克，较前一交易日收盘上涨0.48%。
当日成交量为109938手，持仓量为97547手。
昨日夜盘沪金主力合约开于558.38元/克，收于558.10元/克，较昨日午后收盘下跌0.04%。
7月4日，沪银主力合约开于8089元/千克，收于8010元/千克，较前一交易日收盘上涨0.55%。当日成交量为1018847手，持仓量为302364手。
昨日夜盘沪银主力合约开于8000元/千克，收于8039元/千克，较昨日午后收盘上涨0.36%。
隔夜资讯：
昨日，并无十分重要经济数据公布，市场正在等待非农数据给出更为明确的指引，而在欧洲方面，欧洲央行会议纪要显示官员们对过快降息持谨慎态度，对抗通胀进程表示担忧，故欧元区持续降息的可能性或相对较小。
当前市场面临诸多不确定性，包括美联储未来货币政策导向，以及大选相关事宜。
同时地缘因素也在不时干扰市场。
不过需要注意的是，目前美债收益率曲线倒置的情况有所收敛，部分评论认为这或许是由于近期亚洲地区汇率走势偏弱，部分国家抛售美债获得美元以求稳定货币的原因。
总体而言，当前市场仍充满不确定性，因此在这样的情况下，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。
基本面：
上个交易日（7月4日）上金所黄金成交量27352千克，较前一交易日上涨9.64%。
白银成交量887686千克，较前一交易日上涨46.66%。
黄金交收量为8036千克，白银交收量为121560千克。
上期所黄金库存为10617千克，较前一交易日持平。
白银库存则是较前一交易日减少8283千克至1045852千克。
贵金属ETF方面，昨日（7月3日）黄金ETF持仓为834.80 吨，较前一交易日增加1.43吨。白银ETF持仓为13688.66 吨，较前一交易日增加102.39吨。
上个交易日（7月4日），沪深300指数较前一交易日下降0.51%，电子元件板块较前一交易日下降1.45%。光伏板块较前一交易日持平。
■ 策略
黄金：谨慎偏多
白银：谨慎偏多
套利：暂缓
金银比价：逢低做多
期权：暂缓
■ 风险
美元持续走强
流动性风险冲击市场
镍不锈钢：沪镍高位回落，现货偏紧情况改善
镍品种：
07月04日沪镍主力合约2409开于139280元/吨，收于137590元/吨，较前一交易日收盘下跌0.21%，当日成交量为171697手，持仓量为113204手。昨日夜盘沪镍主力合约开于1375900元/吨，收于136820元/吨，较昨日午后收盘下跌1.10%。
沪镍期货早间开盘出现高位回落迹象，全日走势偏弱，最高突破139000点位，最低回落至137000附近。现货市场方面，金川镍早盘报价较上一交易日上涨600元/吨，出厂价发布后，金川资源现货升水多再次调降，连续的涨价令下游企业采购意愿有所回落，全日精炼镍现货成交一般，部分贸易商开始下调价格进行出货，出口利润逐渐收窄，前期计划出口的资源有所回流国内市场，现货紧缺状态有所改善。昨日精炼镍现货升水整体略有回落，其中金川镍升水下降350元/吨至1000元/吨，进口镍升水下降50元/吨至-250元/吨，镍豆升水持平为-1500元/吨。昨日沪镍仓单减少137吨至19360吨，LME镍库存增加1056吨至97050吨。
■ 镍观点：
预计短期镍价维持震荡，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。
■ 镍策略：
中性。
■ 风险：
精炼镍项目进展不及预期，印尼政策变动，印尼RKAB 审批速度、美国总统辩论情况。
304不锈钢品种：
07月04日不锈钢主力合约2409开于14205元/吨，收于14175元/吨，较前一交易日收盘下跌0.11%，当日成交量为161301手，持仓量为154205手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于14185元/吨，收于14255元/吨，较昨日午后收盘上涨0.25%。
不锈钢期货早间延续反弹行情，午盘后随镍出现高位回落迹象，主力合约最高点位接近14300，收盘前价格压制于14200压力位之下。现货市场方面，青山304开盘价有所调高，北港304则封盘，市场涨价氛围趋浓，部分贸易商跟随上调报价，市场询单氛围对比上周有所好转，但日内实际成交情况一般，下游客户仍然按需采购。据Mysteel讯，当日下午全国主流市场300系不锈钢库存总量70.89万吨，周环比增0.54%，以冷轧资源增加为主热轧资源去库。昨日不锈钢基差小幅下挫，无锡市场不锈钢基差下降45元/吨至-190元/吨，佛山市场不锈钢基差下降95元/吨至-90元/吨，SS期货仓单增加301吨至195984吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨0.5元/镍点至966元/镍点。
■ 不锈钢观点：
预计短期不锈钢期货价格会延续反弹，但反弹空间可能不大，关注14200-14300短期压力位，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。
■ 不锈钢策略：
中性。
■ 风险：
印尼政策变化、美国总统辩论情况。
铜：贴水报价持续收敛 铜价或继续小幅走高
■ 市场分析
期货行情：
7月4日，沪铜主力合约开于79,990元/吨，收于79,870元/吨，较前一交易日收盘上涨0.99%。
当日成交量为101,262手，持仓量为201,865手。
昨日夜盘沪铜主力合约开于80,360元/吨，收于80,000元/吨，较昨日午后收盘下降0.10%。
现货情况：
据SMM讯，因昨夜期铜跳空高开，市场对下游买涨预期较高，现货升水明显上抬。
盘初主流平水铜报贴水10元/吨-平水价格，好铜如CCC-P报升水10元/吨附近；
贵溪铜报升水20元/吨。
持货商强势挺价令下游积极寻找进口湿法、非注册货源。
进入主流交易时段，主流平水铜企稳平水价格，好铜报升水10元/吨-升水20元/吨。
部分进口货源升水迅速抬升。
至上午11时前价格市场部分持货商抛售仓单，现货升水受拖累小幅下调，主流平水铜升水跌至贴水20元/吨附近，好铜报平水价格部分成交。
观点：
宏观方面，目前市场正在等待非农数据给出更为明确的指引，而在欧洲方面，欧洲央行会议纪要显示官员们对过快降息持谨慎态度，对抗通胀进程表示担忧，故欧元区持续降息的可能性或相对较小。
需要注意的是，目前美债收益率曲线倒置的情况有所收敛，部分评论认为这或许是由于近期亚洲地区汇率走势偏弱，部分国家抛售美债获得美元以求稳定货币的原因。
矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货市场活跃度一般，市场主流聚焦在Antofagasta的年中谈判上。Antofagasta本周已与中国铜冶炼厂均敲定TC为23.25美元/干吨，合同结构涉及2024年下半年及2025年上半年船期、2025年铜精矿供应的50%。去年年底敲定的2024年铜精矿长协供应TC 的Benchmark为80美元/干吨。供需端暂时维持稳定，富邦铜业即将试投料，船期基本维持正常。周内目前现货TC价格仍维持在-0.28美元/吨的位置。
冶炼方面，上周国内电解铜产量24.5万吨，环比增加0.1万吨。北方有冶炼企业进行检修，但5月检修企业检修完成后逐渐加大生产，其他冶炼企业正常高产，因此产量或将继续增加。不过仍需持续关注CSPT小组动态，因目前加工费仍然处于极低水平，不排除存在部分其他减产的情况。
消费方面，据Mysteel讯，上周，铜价震荡下跌，但由于半年度末，多数企业面临资金结算压力，采购需求有所下滑。且由于部分加工企业仍存进一步看跌后市情绪，该价位接货心理预期也在减弱，因此周内市场消费较为一般，整体表现难有进一步增长空间。并且目前在铜价走低之际，升贴水报价并无明显抬升，因此短时内预计需求难有明显增长。此外，欧盟电动车临时关税将落地，4个月后做出最终决定。
库存方面，LME库存较前一交易日下降0.02万吨至18.63万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.12万吨25.34万吨。SMM社会库存上涨2.06万吨至40.72万吨。
国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.22，较前一交易日下降0.37%。
总体而言，上周Antofagasta已与中国铜冶炼厂均敲定TC为23.25美元/干吨，合同结构涉及2024年下半年及2025年上半年船期、2025年铜精矿供应的50%。但以当前TC价格，炼厂仍难有盈利，因此供应端隐患仍然存在。而就当下现货市场而言，升贴水报价近日持续走高，显示需求或有一定恢复，因此在这样的情况下，铜品种可以开始轻仓进行买入套保操作。
■ 策略
铜：谨慎偏多
套利：跨期反套
期权：卖出看跌@77,000元/吨
■ 风险
需求持续偏弱
美元持续走高
锌：社会库存小幅增加 锌价震荡运行
策略摘要
锌市场矿端紧缺逻辑延续，短期内冶炼厂原料库存低位的情况较难缓解，叠加部分地区冶炼厂检修减产，预计锌锭产量维持低位，锌价下方存一定支撑，但考虑到LME库存增加且下游逐步进入消费淡季，市场需求转差，上涨空间或有限，短期建议以高抛低吸思路对待。
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME锌现货升水为-60.36 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨180元/吨至24620元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-110元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨180元/吨至24620元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-110元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨180元/吨至24630元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-100元/吨。
期货方面：7月4日沪锌主力合约开于24735元/吨，收于24670元/吨，较前一交易日涨160元/吨，全天交易日成交137155手，较前一交易日减少8408手，全天交易日持仓89481手，较前一交易日减少651手，日内价格震荡，最高点达到24820元/吨，最低点达到24605元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于24770元/吨，收于24800元/吨，较昨日午后涨130元/吨。
近期锌市场维持供需双弱格局，社会库存小幅增加。供应方面，国产锌精矿加工费达到近年新低，国内冶炼厂原料供应偏紧，且考虑到目前冶炼维持亏损，炼厂生产积极性较低，据SMM调研，7月开始西矿、振兴、中色、金利、兴安等冶炼厂陆续检修。消费方面，传统消费淡季背景下，下游企业基本按需采购为主，观察后续宏观利好政策对消费的刺激情况。
库存方面：截至7月4日，SMM七地锌锭库存总量为19.83万吨，较上周同期增加0.37万吨。截止7月4日，LME锌库存为258700吨，较上一交易日减少325吨。
■ 策略
单边：中性。套利：中性。
■ 风险
1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
铝：社会库存累积 铝价震荡运行
策略摘要
铝：国内电解铝供应维持增长，且需求端逐步进入淡季，下游开工及订单呈现弱势状态，但前期高企的铝价使得部分采购需求滞后，铝价回调下，仍存在补库需求，短期国内铝价或震荡运行，建议暂时观望。
氧化铝：供应端增减并行，需求端内蒙古华云三期电解铝项目投产稳步推进，短期内氧化铝市场维持紧平衡格局，预计价格或维持高位震荡，后续需要持续关注国内外铝土矿供应情况。
核心观点
■ 市场分析
铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得20380元/吨，较上一交易日上涨90元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-50元/吨；中原A00铝价录得20260元/吨，较上一交易日上涨60元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌20元/吨至-170元/吨；佛山A00铝价录得20170元/吨，较上一交易日上涨70元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-260元/吨。
铝期货方面：7月4日沪铝主力合约开于20530元/吨，收于20420元/吨，较上一交易日收盘价下跌70元/吨，跌幅0.34%，最高价达到20550元/吨，最低价达到20405元/吨。全天交易日成交97797手，较上一交易日减少23072手，全天交易日持仓179812手，较上一交易日减少1286手。夜盘方面，沪铝主力合约开于20405元/吨，收于20395元/吨，较昨日午后收盘价下跌25元/吨。
最新铝锭库存显示，国内铝锭库存增加，近期供应端呈现持续增长态势，而消费淡季到来需求减弱，社会库存处于近两年同期偏高的水平。供应方面，电解铝产能增量主要来自云南地区的复产以及内蒙古新增产能部分槽子的顺利投产，预计至7月初全国电解铝运行产能增至4330万吨，整体运行产能维持高位。进口方面，国内原铝进口维持关闭状态，国内现货市场进口货偏少。需求方面，国内铝下游开工呈现下滑态势，其中铝型材及幕墙板等建材市场受建筑行业进入淡季开工持续下滑，汽车及光伏方面新增订单也较差。此外，河南部分地区受环保督察影响，导致当地部分铝加工企业减产。
库存方面，截止7月4日，SMM统计国内电解铝锭社会库存77.33 万吨，较上周同期增加1.03万吨，铝锭社会库存仍处于历史同期高位。截止7月4日，LME铝库存100.48 万吨，较前一交易日减少0.5万吨，较上周同期减少2.8万吨。
氧化铝现货价格：7月4日SMM氧化铝指数价格录得3903 元/吨，较上一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得505 美元/吨，较上一交易日持平。
氧化铝期货方面：7月4日氧化铝主力合约开于3906元/吨，收于3853元/吨，较上一交易日收盘价下跌35元/吨，跌幅0.9%，最高价达到3914元/吨，最低价为3842元/吨。全天交易日成交88050手，较上一交易日减少38775手，全天交易日持仓48002手，较上一交易日减少1001手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3852元/吨，收于3857元/吨，较昨日午后收盘涨4元/吨。
基本面上，铝土矿供应偏紧，晋豫地区铝土矿仍未有全面大规模复产消息。当前氧化铝供应端增减并行，其中山西、广西地区的氧化铝运行产能有所抬升，涉及年产能共计100万吨左右，而山东地区的氧化铝厂因产线检修原因于近期维持压产状态，涉及年产能90万吨左右。需求端内蒙古华云三期电解铝项目投产稳步推进，短期预计氧化铝维持紧平衡格局。
■ 策略
单边：铝：中性 氧化铝：中性。
■ 风险
1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、宏观情绪。
铅：部分进口铅流入国内 铅价震荡运行
策略摘要
废料端供应矛盾尚存，再生铅炼厂生产积极性较差，部分地区供应偏紧支撑铅价，而下游企业按需采购，仍需关注铅锭进口情况和市场资金情绪的变动，短期建议逢低买入套保思路对待。
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME铅现货升水为-43.65美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日持平为19375元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至100元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-70元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-20 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至55元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-50元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为11775元/吨，废白壳较前一交易日持平为10925元/吨，废黑壳较前一交易日持平为11275元/吨。
期货方面：7月4日沪铅主力合约开于19500元/吨，收于19570元/吨，较前一交易日涨20元/吨，全天交易日成交109870手，较前一交易日减少55679手，全天交易日持仓88235手，较前一交易日减少3798手，日内价格震荡，最高点达到19640元/吨，最低点达到19410元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于19520元/吨，收于19715元/吨，较昨日午后收盘涨145元/吨。
最新社会库存显示，铅锭库存较周初小幅累库，整体变化不大，原料供应矛盾尚存，锭端仍处于减产状态，但随着进口铅部分流入中国市场，一定程度上缓和国内锭端供应偏紧格局，关注铅锭进口对国内供应的干扰。供应方面，铅冶炼厂原料供应紧张，原料加工费维持低位。再生铅冶炼厂受原料供应不足等因素影响，部分地区减产，供应问题支撑铅价。消费方面，铅蓄电池市场终端消费相对平稳，各大企业开工情况尚可，其他中小型企业维持以销定产状态。随着铅蓄电池消费旺季的逐步来临，后续下游开工和订单情况或将回升。
库存方面：截至7月4日，SMM铅锭库存总量为6.16万吨，较上周同期减少0.02万吨。截止7月4日，LME铅库存为223950吨，较上一交易日增加1075吨。
■ 策略
单边：谨慎偏多 。套利：中性。
■ 风险
1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧
工业硅：仓单持续增多，盘面冲高回落
期货及现货市场行情分析
7月4日，工业硅期货主力合约2409开盘冲高回落，午后跌幅扩大，盘面开于11515元/吨，收于11380元/吨，较前一交易日结算价下跌40元/吨，跌幅0.35%。主力合约当日成交量为238269手，持仓量为23.00万手。目前总持仓约35.75万手，较前一日增加3670手。目前华东553现货升水1270元，华东421牌号计算品质升水后，升水170元，昆明421升水570元，421与99价差为-150元/吨。7月4日仓单净注册157手，仓单总数为63075手，折合成实物有315375吨。
工业硅：昨日工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东不通氧553#硅在12200-12400元/吨；通氧553#硅在12600-12700元/吨；421#硅在13500-13600元/吨。目前，西南硅厂复产情况较好，产量持续增加。下游多晶硅及有机硅价格处于相对低位，多家企业开始减产。中长期看，供过于求的基本面依然没有改变，硅价需要持续跟踪主产区开工情况，仓单变化情况及多晶硅企业开工情况。
多晶硅：昨日多晶硅现货价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价35-40元/千克；多晶硅致密料34-37元/千克；多晶硅菜花料报价31-34元/千克；颗粒硅31-33元/千克。因下游硅片环节累库严重，成交较为冷清，多晶硅价格下跌，多家生产企业开始减产，对工业硅需求量或下降。中长期看，需关注多晶硅价格走弱对新增产能投产进度及对工业硅需求的影响。
有机硅：昨日现货价格持稳，据卓创资讯统计，7月4日有机硅山东地区报价为13500元/吨，其他地区报价大多为13500-14000元/吨。从中长期看，整体产能过剩较多，预计有机硅价格跟随工业硅价格震荡。当前开工仍较低，预计近期开工相对稳定，需要等终端市场及出口显著好转后，价格与开工才会出现明显上升。
■
策略
目前西南地区复产情况良好，最大消费下游多晶硅减产，且总库存和仓单压力较大，基本面仍然偏弱。当前盘面已回落至相对合理位置，存在一定成本支撑，但目前价格下游买交割接仓单意愿仍不高，盘面或仍偏弱震荡，若盘面出现明显反弹，可择机进行卖出套保。
■
风险点
1、下游采购情绪；
2、仓单数量变化；
3、硅料企业开工率；
4、宏观及资金情绪
5、能耗政策对成本影响
碳酸锂：现货成交氛围冷清，盘面小幅震荡
期货及现货市场行情分析
2024年7月4日，碳酸锂主力合约2411开于95100元/吨，收于93950元/吨，当日收盘价较昨日结算价下跌0.48%。当日成交量为140991手，持仓量为174503手，较前一交易日减少603手，根据SMM现货报价，目前期货升水电碳3200元/吨。所有合约总持仓321627手，较前一交易日增加4089手。当日合约总成交量较前一交易日增加7687手，成交量增加，整体投机度为0.88。当日碳酸锂仓单量27311手，前一交易日减少1392手。
根据SMM最新统计数据，现货库存为11.11 万吨，其中冶炼厂库存为5.44 万吨，下游库存为2.66 万吨，其他库存为3.01 万吨。
碳酸锂现货：根据SMM数据，2024年7月4日电池级碳酸锂报价8.84-9.31万元/吨，较前一交易日上涨0.03万元/吨，工业级碳酸锂报价8.5-8.67万元/吨，较前一交易日上涨0.03万元/吨。今日的市场现货成交维持较为清淡的局面。上游部分锂盐厂维持一定的挺价心态，主因下游买方正极厂的采购心理价位要低于自身接受范围，使得今日的报价情绪也较为平缓。
盘面：碳酸锂期货主力合约开市后先升后降，随后震荡下行至早市收盘，午市开盘后一路平稳运行，小幅波动至收盘，当日收盘价较昨日收盘价跌0.48%。
宏观面：近期欧美对中国新能源汽车及电池增加关税，欧洲临时关税于2024年7月5日生效，最长持续四个月，期间欧盟成员国将投票决定是否将其转为为期五年的正式关税。欧盟和中国政府仍在通过技术层面的讨论，寻求符合世贸组织规则的解决方案。对需求端存一定利空预期，且市场担忧上半年新能源汽车出口数据靓丽或因政策抢跑，进而拖累下半年出口。
供需面：一方面，国内周供应量高位且维持增加、进口货源陆续到港，外采矿石企业成本利润倒挂，但锂盐厂暂未出现大规模减产；三元电池装机量仍延续下滑趋势，且三元电芯龙头企业减产，带动其相关企业减量明显，加之部分三元企业库存仍待消化，使出货系数难以上涨，原料需求疲弱。另一方面，锂价触及成本线后，上游锂盐厂维持较强的挺价心态、部分下游企业的采购情绪较6月底小幅改善、期现贸易商的报价重心小幅上移。供需过剩大格局下，中长期偏弱运行；短期，现货止跌叠加旺季预期仍存，期价下行动能也有限，震荡为主。本周锂辉石的采买需求优于锂云母，以辉石为原料的锂盐厂开工率也要明显高于以锂云母为原料的锂盐厂。
■
策略
当前价格以回落至相对合理位置，但中长期过剩压力并未缓解，价格仍有回落空间，短期建议观望或区间操作为主，若盘面出现明显反弹，可择机进行卖出套保。
■ 风险点
1、 下游成品库存较高，原料库存较低，
2、 锂原料供应稳定情况，矿端到港情况及开工情况，
3、 持仓数量变化及交割情绪影响，
4、 一季度的终端消费和补库情况，
5、 碳酸锂进口情况。
钢材：建材产销转弱，盘面维持震荡
逻辑和观点：
昨日，螺纹主力合约2410收于3616元/吨，较上一交易日上涨31元/吨，涨幅0.86%；热卷主力合约收于3801元/吨，较前日上涨22元/吨，涨幅0.58%。现货方面，昨日全国建材成交11.79万吨，成交数据弱于前一日。
综合来看：近期地产成交好转，市场情绪改善，黑色商品走强，昨日钢联公布了本周钢材产销库存情况，数据显示五大材产量环比下降12.8万吨，总库存增长6.09万吨，消费下降6.57万吨，弱于上周。后期继续关注地产政策落地后地产数据变化，以及三季度地方债对基建的改善程度，跟踪淡季消费韧性和库存变化情况，短期预计建材价格仍将维持震荡格局。
策略：
单边：震荡
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。
铁矿：宏观情绪偏暖，铁矿震荡走强
逻辑和观点：
昨日铁矿石主力合约收盘价864.5/吨，较上一个交易日上涨15点，涨幅1.77%。现货端，昨日铁矿石现货市场价格较为稳定，成交量较上一工作日基本持平。PB粉曹妃甸盘后报价875元/湿吨，青岛港盘后报价855元/湿吨，天津港盘后报价875元/湿吨。
整体来看，近期宏观氛围转暖，市场情绪呈现偏乐观态势。供应端，全球发运量、到港量整体维持较高水平。需求端，鉴于当前高铁水产量持续及钢厂库存维持在较低水平，铁矿石的刚性需求尚可。然而，值得注意的是，当前仍处于需求传统淡季，加之钢厂利润空间压缩，限制了高炉进一步复产的空间，故整体复苏步伐或显谨慎。未来需要关注宏观政策变化、淡季需求变化、全球发运动态、钢厂去库速度对价格的影响。短期内，铁矿石期货价格将继续呈现震荡格局。
策略：
单边：震荡
跨品种：无
跨期：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：宏观政策、发运量、钢材利润、去库速度等。
双焦：成材产销转弱，原料盘面回调
逻辑和观点：
昨日至收盘，焦煤主力2409合约收于1616元/吨，较前日下跌15.5元/吨，跌幅0.95%；焦炭2409收于2336元/吨，较前日下跌23元/吨，跌幅0.97%。现货方面，昨日港口准一级焦现货报2000元/吨，与前一日持平；焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1918元/吨，与前一日持平；进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关934车，通关量仍处较低水平，蒙煤市场偏稳运行，蒙5原煤1300-1330元/吨。
综合来看：近期地产扶持政策的不断加码和房地产成交明显好转的背景下，黑色商品情绪整体偏暖，昨日五大材产销数据显示本周消费和产量均有一定下降，其中钢厂场内库存下降较多，焦企维持高开工且出货顺畅，在现货市场出现第二轮提涨意愿之下，短期焦炭价格震荡偏强运行。焦煤方面，近两日受澳洲大火影响，澳煤市场报盘受情绪影响小幅抬升，俄罗斯远期炼焦煤市场交投氛围亦有所回暖，因此国内焦煤受到提振，跟随焦炭震荡偏强运行。
策略：
焦炭方面：震荡偏强
焦煤方面：震荡偏强
跨品种：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。
动力煤：下游日耗回升，煤价开始反弹
逻辑和观点：
期现货方面：产地方面，榆林区域稳中略偏强，坑口活跃度有所上升，但是多数煤矿价格上调后，需求即有转弱迹象。鄂尔多斯区域部分煤矿在连续调降之后，昨日价格有所反弹5-10元/吨。晋北区域用户采购积极性开始下降，部分煤矿库存上升明显。港口方面，随着电厂日耗回升，贸易商挺价意愿较强，销售有所好转。进口方面，受海运费上涨影响，进口煤采购成本增加，外矿报价维持高位。终端采购观望为主，市场实际成交仍偏少。
需求与逻辑：当前旺季来临，日耗开始回升，煤价稳中偏强。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。
关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。
玻璃纯碱：碱厂逐步复产，玻碱偏弱运行
逻辑和观点：
玻璃方面，昨日玻璃主力合约1574震荡微跌，收于1574元/吨，下跌9元/吨，跌幅0.57%。现货方面，昨日全国均价1580元/吨，环比下跌4元/吨。华北地区受天气影响出货走弱，华东市场以稳为主，华中地区产销偏弱，华南地区出货好转，西南地区价格稳定。据昨日隆众资讯数据，供应方面，本周浮法玻璃产量119.23万吨，环比增加0.34%，企业开工率82.72%，环比持平，产能利用率84.19%，环比增加0.29%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6248.1万重箱，环比增加1.45%。整体来看，玻璃供应略微回升，周末部分国内部分地区情绪有所好转，但需求端市场整体仍偏弱。目前期现价格运行至天然气产线成本附近，价格存在一定支撑，关注后续三中全会宏观经济政策动态，由于宏观窗口期预期摆动观望情绪偏浓，预计玻璃价格短期震荡为主，等待矛盾积累。
纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409震荡下跌，收于2202元/吨，下跌22元/吨，跌幅0.99%。据昨日隆众资讯数据，供应方面，本周纯碱开工率84.77%，环比减少2.77%，产量为70.67万吨，环比减少3.16%。库存方面，本周纯碱库存98.36万吨，环比增加1.83%，持续累库。整体来看，近期商品市场情绪较好，带动纯碱期货上行。供应端，部分纯碱装置突发停产及夏季检修，压制纯碱产量；需求端，浮法及光伏日熔高位，纯碱需求相对稳定；短期受夏季检修提振，纯碱价格波动运行。长期来看，纯碱高供给将制约碱厂利润扩张，纯碱供需过剩格局仍将延续，远端纯碱价格重心有望下移。
策略：
玻璃方面：震荡
纯碱方面：震荡
跨品种：无
跨期：无
关注及风险点：碱厂检修、地产政策、宏观数据、光伏投产、纯碱出口、浮法产线复产冷修情况等。
双硅：合金市场整体暂稳，投机需求部分释放
逻辑和观点：
硅锰方面，昨日硅锰2409合约收于7866元/吨，较上个交易日上涨62元/吨，涨幅0.79%。供应端，目前在高利润刺激下，硅锰开工率及产量均持续提升，但高品矿短缺问题短期仍难解决，对硅锰的成本支撑仍在，需求端，钢厂增产叠加硅锰自身库存低位，对硅锰消费也存在一定支撑，但随着钢材消费逐步转入传统淡季，对硅锰的消费也会形成干扰。整体来看，供给干扰延续，成本支撑硅锰价格底部空间，考虑到目前市场多空博弈加剧，建议谨慎对待当前价格。后期关注锰矿发运、锰矿库存及锰硅产量提升情况。
硅铁方面，昨日硅铁期货价格整体维持震荡走势，硅铁2409合约收于7018元/吨，较上个交易日上涨8元/吨，涨幅0.11%。现货方面，主产区72硅铁自然块现金含税出厂6600-6750元/吨, 75硅铁自然块7000-7200元/吨。供应端，市场处于缓慢去库状态，个别厂家再次进入亏损局面，直接抑制了生产的积极性，后期对硅铁产量存减弱预期。但需求端来看，钢厂复产已接近尾声，消费淡季到来，使得硅铁需求预期转弱。整体来看，硅铁基本面情况变化不大，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行，后续需关注钢厂采购及硅铁去库速率的变化情况。
策略：
硅锰方面：中性
硅铁方面：中性
跨品种：无
跨期：无
关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。
油脂：供给较为充足，油脂持续震荡
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘棕榈油2409合约8000元/吨，环比上涨14元，涨幅0.18%；昨日收盘豆油2409合约7994元/吨，环比下跌26元，跌幅0.32%；昨日收盘菜油2409合约8791元/吨，环比上涨40元，涨幅0.46%。现货方面，广东地区棕榈油现货价8100元/吨，环比上涨40元，涨幅0.50%，现货基差P09+100，环比上涨26元；天津地区一级豆油现货价格8010元/吨，环比下跌30元/吨，跌幅0.37%，现货基差Y09+16，环比下跌4元；江苏地区四级菜油现货价格8850元/吨，环比上涨40元，涨幅0.45%，现货基差OI09+59，环比无变化。
近期市场资讯汇总：据彭博调查显示，预计马来西亚2024年6月棕榈油库存为182万吨，较5月增加4%，为连续三个月增长。出口量较5月预计减少约10%，降至124万吨，这是自2月以来的最大降幅。产量较5月下降近6%，降至160万吨，此前5月份增长超过13%。阿根廷豆油(8月船期) C&F价格989美元/吨，与上个交易日相持平；阿根廷豆油(10月船期)C&F价格959美元/吨，与上个交易日相比持平。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（8月船期）C&F价格1000美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(10月船期)C&F价格980元/吨，与上个交易日相比持平。
昨日三大油脂价格持续震荡，国内油厂压榨开机率偏高，油脂短期内供给充足，三大油脂持续震荡。菜籽油方面，另外，沿海油厂8-9月菜籽船期的船数均在8-10条左右，未来菜籽供应无忧，沿海油厂的开机压榨处于较高水平。需求端，七、八月份由于天气炎热，多数小榨油坊停机，市场购销几乎处于停滞状态，菜籽市场进入需求淡季。整体看，菜籽依旧处于供强需弱格局，难有利多驱动，继续偏弱运行。
■ 策略
中性
■ 风险
无
