【晨会1208】煤炭：长效机制再下一城，行业预期稳定向好

【煤炭】长效机制再下一城，行业预期稳定向好

库存新规的实施将增加短期煤炭补库需求，平抑中长期煤价的波动，有助于提升和稳定上市公司，特别是动力煤公司的业绩预期。板块经过近期的调整，龙头公司的估值优势越发明显，配置上建议选择盈利确定性高且受益于国企改革、产业政策的龙头个股，推荐陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、山煤国际。

——祖国鹏

【债券】从企业税率降低的视角看美国税改如何影响资金回流美国

特朗普税改的推出将进一步加快美联储加息步伐，12月加息已经势在必行，我们认为央行将大概率跟随加息。在市场预期出清前，波动仍然是市场的常态，提示近期风险并建议保持谨慎。但短期内我们仍维持十年期国债收益率在3.8%-4%中枢附近波动的判断不变。

——明明，章立聪，余经纬

【星网宇达（002829）】携手政府设立基金，布局智能无人产业

公司作为智能无人系统领域新领军企业，紧抓海洋领域军民融合历史性机遇，“感知+通信+智能+智慧”四大业务高增长，携手北京市经信委与亦庄国投设立产业基金助力外延整合。调整公司2017-19年EPS预测至0.47/1.06/1.52元，维持“买入”评级，维持公司6个月目标价41.65元，对应2018年39x PE。

——杨泽原

税改终获通过，短期对资本流动的影响可能更为显著，利好美元和美股，但中期美联储可能因此而向市场传递更鹰派政策立场，从而对中期资产价格造成压力。由于何时实施新税率仍未确定，税改对2018-2019年经济增长拉动尚不明确。若税改2018年一季度实行，预计将抬升2018年实际GDP增长0.1%-0.45%。

诸建芳，崔嵘

报告日期：2017-12-1

“看短做短”的交易背后，是“看长做长”的机遇。短期调整接近尾声，不必悲观。消极防守不如积极布局。坚持金融底仓；增配超跌白马；并在周期板块中把握一些交易型机会。12月亮马股票组合：万科A、欧普照明、宋城演艺、伊利股份、南极电商、中国平安、建设银行、招商银行、三一重工、厦门钨业。

秦培景，杨灵修，联系人：裘翔

报告日期：2017-12-3

上游油气板块龙头可以作为选择，特别是港股；中游钢铁水泥等景气向上，在A股年底存在交易性机会。同时看好火电和交运的航空板块的A+H标的。下游消费的新能源汽车保持强劲势头，一线白酒价格从平稳变为上升，景气度较高，TMT中推荐通信，5G依旧是市场关注焦点。金融板块，继续推荐配置银行，保险等景气向上品种。

杨灵修，秦培景，联系人：裘翔

报告日期：2017-12-4

市场面临波折，但不改未来3-6个月向上趋势。2017年是供给侧改革成功推进的一年，但海外投资机构对明年中国经济预期分歧加大。明年中国进入温和通胀期，央行对通胀的容忍度会提高，温和通胀有利于去杠杆。A/H两地市场融合将是未来3年HK/China市场主旋律，香港市场从纯粹的“离岸市场”体系慢慢向“在岸市场”靠拢。

杨灵修，秦培景，联系人：裘翔

报告日期：2017-12-7

在全球经济复苏和货币政策转向不可阻挡的趋势下，供给侧改革和为去杠杆创造有利条件、适度追求再通胀为货币政策主要目标，面对总需求不确定、通胀前高后低、国际货币政策转向、国内流动性结构不均衡等问题时，央行可能采取“先稳后松”的货币政策，相机抉择降准、加息和结构性调节工具。货币政策关注基本面，为去杠杆创造有利条件；预计宏观审慎政策框架以弥补监管漏洞为主，助力金融去杠杆，双支柱协调配合避免政策叠加带来的市场冲击。

明明，章立聪，林帆

报告日期：2017-12-6

预计四季度板块龙头企业业绩仍将持续超预期，我们建议重点关注钴公司的盈利弹性，强烈推荐华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业、格林美、银禧科技。

敖翀

报告日期：2017-12-4

首次覆盖行业，给予“强于大市”评级。目前，我们从上游锂资源优势、结合未来产能扩张规划的锂产品产销规模以及逐渐完善的上下游产业链等三方面对比，并结合整体估值水平，强烈推荐天齐锂业、赣锋锂业和融捷股份，给予“买入”评级；关注雅化集团、盐湖股份和藏格控股。

敖翀

报告日期：2017-12-5

光刻设备是半导体产业皇冠上的明珠，阿斯麦专注关键技术环节，市场地位独步全球。半导体先进制程竞赛，将带动资本支出与设备需求，加上物联网新兴场景与半导体国产化，可望延长半导体的上升周期。

许英博，联系人：洪嘉骏

报告日期：2017-12-6

朝鲜问题的核心是朝美矛盾，朝鲜把拥核作为对话筹码，美国真正关心的是朝鲜是否严重威胁美国国家安全。对美国而言，战争性价比较低，发动战争并非首选。后续演变：局势阶段性紧张和加剧将成为常态，战争可能性在上升，但仍较小。若爆发战争，军工板块的主题上涨动力可能抵不过系统性风险下市场风险偏好大幅下降的下跌动力。

高嵩

报告日期：2017-12-6

两地经济企稳，货币利率环境向好，有望推进银行业ROE水平的企稳回升。互联互通资金的重仓配置，料将催化板块投资风格转化。维持行业“强于大市”评级，投资组合上，重点关注内银板块的工行、建行和招行，港银板块的中银香港。

肖斐斐，冉宇航，联系人：彭博

报告日期：2017-12-7

收入端，酵母行业需求多点开花，公司量价齐升支撑收入维持较快增长，预测2018年酵母收入实现约15%增长，YE实现20%以上增长，小包装及海外酵母提价3%左右，总体收入增长20%；成本端，上游糖蜜成本下降是趋势，预计明年综合成本下降6.7%；综上上调2017-2019年EPS预测至1.04/1.43/1.75元（原预测1.04/1.41/1.69元）。我们认为公司估值应有所提升，给予其2018年28倍PE，对应目标价40.0元，维持“买入”评级。

戴佳娴

报告日期：2017-12-6