债市又起风，再谈债基的配置价值

2024年11月~12月的债市热潮依旧令人印象深刻，时间切换到2025年，情绪似乎略有转冷：年初以来纯债债基指数下跌60BP，且调整持续时间较长，市场对“债基该走还是留”的疑问再度涌现。 （ 数据来源：iFind，截至2025.3.17 ）

债市调整并非意料之外

近期债市的调整实则早有伏笔。 2024年末，债市行情演绎速度远超预期。降准预期是主要动因之一：市场将央行9月提及的“年内择机进一步降准”解读为“年内进一步降准”，助推10年期国债收益率突破2%极端点位。

而今年以来，预期出现变化。 央行一方面明确发声，指出“择机降准降息”的重点在于相机抉择，另一方面公开市场操作也有所收敛，持续净回笼，维持流动性处于合理水平。叠加市场风险偏好出现变化，科技股带动权益回暖，市场对权益信心逐步复苏，影响股债配置选择。债市开始回吐降息预期，市场情绪逐步回归理性。

（数据来源：iFind，截至2025.3.17 ）

短期波动，不改中长期配置价值

但从历史数据来看， 债券类资产低波属性依然突出 ：以纯债债基指数观察，调整周期相对较短，曲线在小幅震荡中上行；过去10年每个自然年度均获正收益，最大回撤仅-3.05%。 纯债债基依然具备较好的中长期配置价值。

（ 数据来源： iFind，截至2025.3.17 ）

（ 数据来源： iFind ）

纯债债基：应当守住“压舱石”属性

面对自2023年开始，长达近2年的债市行情，市场或许难以避免的存在惯性思维，但是风险也往往暗藏于单边行情预期和过度高涨的情绪中，拥挤度越高、泡沫越大，发生调整时的市场反应也会更为显著。所以 对于风险的左侧识别和交易是重要的，但是这种“逆市而为”也是困难的 。

为此，长信基金研究设立了一套事前风控系统，日常监测市场价量、基金、趋势体系中的各维度指标，力争在系统性风险来临之前，能相对前置地进行防御。“先求稳而后进”的风控意识、“长期体验才不负长信”的投资理念，使得 长信基金旗下纯债产品在多轮债市波动下展现出优秀的抗风险能力 。

同时， 产品之间也有清晰、差异化的定位，以匹配不同的配置需求 。在追求绝对收益、强调风控的大框架下，中短债进一步放大对回撤控制的权重；对于持有期相对较长、久期定位较灵活的产品，也不囿于短久期配置思路，综合考虑收益进阶的需求。