来源 | 哞哞说
上官摄
影响全球！美联储将联邦基金利率下调
25
个基点，为该行自
2008
年
12
月
16
日后首次降息。
这也是美联储史上首次在美国失业率低于
4%
的情况下降息
——
在之前美联储所有的降息中，失业率最低的是
4.2%
（
2001
年
1
月
31
日，即互联网泡沫爆发前）。当前美国失业率为
3.8%
。
对美国经济的描述，美联储正面态度明显。市场多数解读降息背景是对全球贸易条件下的
预防性降息
。
美联储宣布降息后，芝商所的“美联储观察”工具显示，美联储在
9
月
18
日的
FOMC
会议上维持利率不变的概率为
21.7%
、再次降息
25
个基点的概率为
74.9%
、降息
50
个基点的概率为
3.4%
。
对今日股市影响？
看指标：新加坡富时
A50
跌
0.94%
中国跟不跟？
中国央行行长易纲表示：“我们现在的利率水平是合适的。降息主要是应对通缩危险，但现在中国物价走势温和，因为猪瘟等因素，
5
月、
6
月
CPI
都到
2.7%
了，所以现在的利率水平是合适的，可以说接近黄金水平，即舒适水平。
”
易纲还表示贷款基准利率淡出，由市场化报价利率来取代贷款基准利率。
中国央行是否会跟随
“
降息
”
，市场上持不
“
降息
”
的观点相对较多。
中国社科院学部委员余永定：为了配合扩张性的财政政策，中国仍应配合适度宽松的货币政策，地方政府应该主要通过发债而非从银行借钱的方式进行基建融资。
兴业证券首席经济学家鲁政委：全球降息潮下，中国央行不为所动。
有观点认为：
持续推进金融开放是中长期规避风险的重要方式
。近期央行、外汇局、商务部等监管部门也在通过一系列金融开放措施，包括进一步开放股票、债券市场，减少对金融机构股权比例的限制，增加境外机构的对冲方式，加强知识产权保护等方式，吸引境外资本进入中国，稳定跨国企业和全球产业链信心，进一步促进制造业转型升级。
未来大类资产将何去何从？
如是金融研究院：美股：长期有调整压力。美债：牛市继续。美元：有贬值压力。黄金：牛市继续。
A
股：取决于国内政策和经济情况。国内债市：牛市继续。
国泰君安：
1
）美国降息将会带动全球利率中枢下降，
中国货币政策空间也进一步打开，但可能以定向为主
；
2
）中美利差支撑下，降息周期下，债券收益率有望下行；
3
）股市除聚焦盈利外，需要关注无风险利率下行对估值的抬升和风格的影响；
4
）美元可能进入弱势周期，人民币汇率企稳，为国内资产提供良好外部环境。
哞哞说：
全球性降息潮或对冲大宗商品周期性回撤，但周期是趋势性力量。
笔者师傅曾告诉笔者，大宗商品期货市场，一定要确立周期性概念，一个周期大约7年。
大宗商品周期性回撤已呈现明显趋势。
2018
年四季度起，以原油、铁矿石、铜为代表的大宗商品价格纷纷走低，带动能化、钢铁、有色各个板块降温。进入
2019
后，个别商品如铁矿石的亮眼表现并不能代表大宗商品的整体低迷。
国际原油表现仍然不温不火，铜均价也回落。除了铁矿石、农产品，大宗商品
2019
迄今乏善可陈。
流动性向左，周期向右。这就是当下大宗商品市场的十字路口。
谁的力量更大？笔者信周期。当然，两者彼此会有一定的对冲作用。因周期、流动性对于不同品种的作用力不一样，市场会出现分化，或板块分化，或时间分化。但远期看，还是大宗商品的周期趋势发力。
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