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被市场蹂躏多年的顿悟

望京博格投基  · 公众号  ·  · 2023-07-24 17:19

正文

投基多年,不断感悟的经验:
一、公募基金追求的第一是规模、第二是业绩,这个先后关系很重要。
公募基金赚取管理费的,规模越大才赚得越多。所以业绩好的基金经理一定要扩规模,才能赚更多的管理费,才能发更多工资。人家也是做生意的,追求规模无可厚非。
所以,不要妄图买了基金就是必须赚钱,而是把基金当做资产配置的工具。
对此, 原公募基金经理评论
规模是目的,业绩是手段。只有规模是确定的,业绩是不确定的。赶上了好业绩,能转化成规模,才是正道。
就像钓鱼,浮标动了,杆抬晚了鱼儿就跑了。
还有投资者说:“我再也不想买基金了!”
博格只能说: “记住你这句话,不再买基金了,一定要说到做到。别市场涨起来,又在顶部追高。你这种情况,我见多了……”
二、历史业绩的陷阱。
如果依靠分析历史业绩(包括持仓、选股、行业配置)就可以选出好基金的话,那么按照金牛奖、晨星奖投资基金就行了。
博格记得晨星的研究总监也说过,过渡依赖历史业绩并不可取,并给这种行为取名“历史业绩的陷阱”。
所以,看着历史业绩好的基金,如果规模已经很大了,切记不要再买了。
具体来说,还有不同情况的细分:
(1)对于指数基金:长期持有就选择费率低的,短期持有就选择规模大,流动性好的。
(2)对于主动基金:规模的影响很大,但细分来说,对于量化or或者全市场基金,规模的影响是巨大的。对于行业/主题基金,有一定程度的影响,但不绝对。毕竟赚钱主要靠beta,小规模的行业基金,也无法抵挡行业的陨落。
三、人性对于业绩的影响。
一般基金经理的职业生涯:
研究员>基金经理助理>(新)基金经理>(普通)基金经理>(明星)基金经理>研究总监>公司领导or转去私募。
大致上,基金经理的职场晋升就是这么一个过程, 也有运气好的,会省略中间几步。
在刚当上基金经理的时候,一般对于业绩的诉求最 高,因为必须先证明自己的投资能力,才能升职加薪。
所以,通常基金经理在年轻时候激进,人到中年如果有了一定的职级,维稳的心态会更多。所以,新任基金经理对于业绩诉求更渴望,博格也会挖掘一下优秀中生代基金经理。
另外,随着年龄的增长, 这一面的人性 也会影响基金经理的业绩表现。
四、超越收益的来源。
关于超额收益来源,99%的基金经理会说:
来自深入研究与个股选择。
但我们基于历史数据分析,会发现一个十倍股通常是一个行业龙头。
所以,超额收益主要来源行业的选择。
例如, 在过去十几年里,公募跑赢沪深300指数,是 公募抱团新能源、白酒、医药,低配金融的结果。
五、选好行业,低估时候买入。






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