被市场蹂躏多年的顿悟

望京博格投基 · 公众号 · · 2023-07-24 17:19

正文

投基多年，不断感悟的经验：

一、公募基金追求的第一是规模、第二是业绩，这个先后关系很重要。

公募基金赚取管理费的，规模越大才赚得越多。所以业绩好的基金经理一定要扩规模，才能赚更多的管理费，才能发更多工资。人家也是做生意的，追求规模无可厚非。

所以，不要妄图买了基金就是必须赚钱，而是把基金当做资产配置的工具。

对此， 原公募基金经理评论 ：

规模是目的，业绩是手段。只有规模是确定的，业绩是不确定的。赶上了好业绩，能转化成规模，才是正道。

就像钓鱼，浮标动了，杆抬晚了鱼儿就跑了。

还有投资者说：“我再也不想买基金了！”

博格只能说： “记住你这句话，不再买基金了，一定要说到做到。别市场涨起来，又在顶部追高。你这种情况，我见多了……”

二、历史业绩的陷阱。

如果依靠分析历史业绩（包括持仓、选股、行业配置）就可以选出好基金的话，那么按照金牛奖、晨星奖投资基金就行了。

博格记得晨星的研究总监也说过，过渡依赖历史业绩并不可取，并给这种行为取名“历史业绩的陷阱”。

所以，看着历史业绩好的基金，如果规模已经很大了，切记不要再买了。

具体来说，还有不同情况的细分：

（1）对于指数基金：长期持有就选择费率低的，短期持有就选择规模大，流动性好的。

（2）对于主动基金：规模的影响很大，但细分来说，对于量化or或者全市场基金，规模的影响是巨大的。对于行业/主题基金，有一定程度的影响，但不绝对。毕竟赚钱主要靠beta，小规模的行业基金，也无法抵挡行业的陨落。

三、人性对于业绩的影响。

一般基金经理的职业生涯：

研究员＞基金经理助理＞（新）基金经理＞（普通）基金经理＞（明星）基金经理＞研究总监＞公司领导or转去私募。

大致上，基金经理的职场晋升就是这么一个过程，也有运气好的，会省略中间几步。

在刚当上基金经理的时候，一般对于业绩的诉求最高，因为必须先证明自己的投资能力，才能升职加薪。

所以，通常基金经理在年轻时候激进，人到中年如果有了一定的职级，维稳的心态会更多。所以，新任基金经理对于业绩诉求更渴望，博格也会挖掘一下优秀中生代基金经理。

另外，随着年龄的增长，这一面的人性也会影响基金经理的业绩表现。

四、超越收益的来源。

关于超额收益来源，99%的基金经理会说：

来自深入研究与个股选择。

但我们基于历史数据分析，会发现一个十倍股通常是一个行业龙头。

所以，超额收益主要来源行业的选择。

例如，在过去十几年里，公募跑赢沪深300指数，是公募抱团新能源、白酒、医药，低配金融的结果。

五、选好行业，低估时候买入。