深度解读 | 变种毒株传播与反垄断调查压制港股

基动部队 · 公众号 · · 2020-12-30 10:12

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云锋导读

策略观点

1、上周公布的美国第三季度实际 GDP 年化季率上修至 3 3.4% ， 11 月 PCE 物价指数核心年率 1 .4% ，总体符合预期。

2、美国总统特朗普已签署总规模约 9000 亿美元疫情援助法案和 1.4 万亿美元的政府拨款法案。财政刺激政策补位，有望加速美国经济复苏。

3、新冠变种毒株确诊病例增多，多国加强封锁，香港本地疫情小幅转好。本周重点关注变种毒株致死率变化、现有疫苗有效性的研究。

4、受疫情反复与中国反垄断调查的影响，恒生指数全周下跌 0.42% ，恒生科技指数下跌 1.35% 。恒指连续四周小幅下跌。经济与流动性趋势未改，指数仍有向上动能。

风险提示

新冠变种毒株失控；海外疫苗进展不及预期；反垄断政策大幅趋严。

一、港股策略观点

宏观数据方面，美国第三季度实际GDP年化季率终值从33.1%小幅上修至33.4%，略超预期。美国11月PCE物价指数年率1.1%，前值1.2%，预测值1.2%；核心PCE物价指数年率1.4%，前值1.4%，预测值1.4%，通胀水平仍较平稳。消费支出下降0.4%，美国财政支持缺位，居民耐用品与服务业支出均有下降。市场对数据反映平淡，转而关注2021的年宏观预期。

财政刺激方面，12月28日，美国总统特朗普已签署总规模约9000亿美元疫情援助法案和1.4万亿美元的政府拨款法案。疫情援助法案将包括直接向成年人支付600美元，以及给失业的民众每周提供300美元补助，并为疫苗分发和教育划拨专款。

新冠疫情方面，上周迎来圣诞节，海外疫情短期仍不乐观。自英国首先发现病毒新毒株以来，南非、加拿大、日本等其它多国已出现变种毒株确诊病例，目前多国加强经济与社交封锁，40多个国家已对英国实施旅行禁令，日本宣布封国一个月。欧盟多国从26日开始陆续进行接种新冠疫苗。辉瑞与BioNTech宣称其疫苗非常有可能对新毒株有效，即使需要新的疫苗，他们可以在6周内生产出新疫苗。香港本地疫情有所好转，当日确诊病例小幅下降。

上周仅有3.5个交易日，恒生指数微跌0.42%，相对A股、美股表现偏弱。受中国的反垄断调查冲击，大型科技公司股价大跌，恒生科技指数下跌1.35%。此外受变种毒株短期压制经济复苏预期影响，原材料等偏周期板块领跌。大宗商品价格维持震荡上行，CRB商品指数上涨0.87%。

从现有信息来看，中期经济复苏的逻辑未变，美元流动性将保持宽裕，相对低估值的港股中期仍有向上动能。结构上，疫苗分发叠加反垄断政策的催化下，预计周期、金融板块与消费、科技板块估值收敛将加速。

二、港股市场回顾

2.1 市场表现

上周，恒生指数报收26,386.56点，全周下跌0.42%。与A股和美股相比，恒生指数跌幅较大。纳斯达克指数上涨0.38%，标普500指数下跌0.17%，沪深300指数上涨0.84%。

上周，工业、非必需性消费业、必需性消费业领涨，分别上涨3.79%、2.37%、1.85%。原材料业、资讯科技业、电讯业领跌，分别下跌2.91%、2.37%、2.26%。

2.2 流动性

上周，美元指数收于90.22，较前一周上升0.21。人民币相对美元贬值，美元兑人民币汇率收于6.54，较前一周上升18BP。10年期美债收益率下降2BP至0.92%，中美十年期国债利差下降8BP至2.27%。美元处于弱周期，为港股提供上行的宏观流动性基础。

美元兑港元汇率上周收于7.75，较前一周上升16BP，自今年4月以来，美元兑港币汇率靠近香港金管局承诺的强方兑换保证水平，其可按银行要求卖出港元。3月期HIBOR较上周下降1BP至0.36%，12月期HIBOR较上周下降2BP至0.70%。HIBOR利率的不断走低，预示着香港市场流动性的相对充沛，港股场内流动性亦可能提升。

2.3 估值水平

上周，恒生指数P/E（TTM）为15.12倍，较前一周的15.53倍有所下降；恒生指数P/B（LF）为1.27倍，较前一周的1.31倍有所下降。

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