招商定量 | 高赔率叠加边际利好，市场或临近底部

『市场最新观察』

从短期基本面数据走势和预期上看，虽然A股盈利增速预期继续承压，但7月CPI略超预期，叠加人民币升值预期持续走强，A股边际好转因素增多。 整体来看，国内基本面预期没有出现明显的拐点性变化，宏观数据和分析预期均持续对A股盈利给出承压预期。不过，边际上来看，7月CPI略超预期，且人民币升值预期持续上行。此外，虽然分析师盈利预期于近三个月持续下调，但是市场走势或已对此部分定价，随着半年报逐步披露，在低预期水平下，若有数据有一定边际改善，对市场而言或许反而是一定的利好 。

中长期看，市场估值和交易情绪处于历史低位，后续上涨赔率空间较大。 此外，在全球风险资产波动加大的情况下，走势相对独立的A股市场的配置价值或再度提升。风格端，价值风格的情绪面得分仍处于相对优势地位，在基本面尚未出现拐点的情况下，中长期大盘和价值风格尚具有配置价值 。

『择时观点』

对于中长期投资者， 本周A股整体PB估值中位数3年和5年分位数分别为1.51%、0.90%，中证800指数PB估值中位数3年和5年分位数分别为3.31%、13.48%。当前从中长期视角来看，市场整体估值处于极低水平，权益具有较高的配置性价比 。

短期择时： 本周末量化短期择时信号偏向乐观，与上周观点维持一致， 结构上基本面信号继续维持谨慎，流动性维持中性，估值面和情绪面继续给出反转信号 。

风格轮动：本周末成长价值轮动模型建议超配价值，小盘大盘轮动模型建议超配大盘 ，四风格轮动模型推荐配置比例为大盘价值50%、大盘成长25%、小盘价值25%，小盘成长0%。风格轮动观察指标于本周未有明显变化，故整体风格配置观点与上周维持一致 。

风险提示： 短期择时和风格轮动模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险 。