今天的军工和券商是全市场亮点，其中证券ETF（512880）大涨1.82%，军工ETF（512660）大涨2.06%。低估值的券商有可能成为机构下一个抱团取暖的对象，前期超跌的军工，今天受军工科研院所改革预期影响，继续保持强劲的反弹势头，这一波反弹涨幅已超10%。随着“十九大”的临近,军工科研院所改革预期的配套政策与试点方案有望在下半年发布,作为事件驱动型板块，军工行情或将持续发酵。
虽然和其他板块相比军工股的估值还是贵，但和自己比，前期这一波将近25%的超跌，目前军工股估值已跌到15年年底的水平，一些个股也出现企稳的特征，所以总的来说，目前军工短期反弹的机会或大于继续大幅向下的风险。
图表1：14年以来中证军工指数估值变化
数据来源：WIND 时间起始：2013/12/26-2017/6/16
如果平时经常在关注军工板块的小伙伴应该知道，军工是很“贵”（和其他行业比军工估值很高），但短期军工的投资主要还是看情绪，而情绪往往来自事件驱动。今天在这里给大家简单的普及下，军工股为什么这么贵，是因为行业的特殊性造成的吗？
光大证券军工研究给出了一些观点，首先是资产证券化预期，军工集团资产证券化率不足40%，即使像中航工业集团这样的，也仅超过60%，这是导致估值下不去的最核心因素。
其次是军工定价机制限制利润释放，军品价格由军品定价成本和按军品定价成本5%的利润率计算的利润两部分组成，导致企业倾向推高成本降低利润率。
最后是行业的特殊性、垄断性和话题性，比如军工很容易成为地缘冲突这样突发事件下的聚焦点，推升它的估值，高估值的同时也赋予了军工板块较高的弹性。
因此近期军工板块反弹行情的出现，或是估值底部叠加板块情绪回暖共同促成的结果，从下图中证军工指数近期的走势和成交额变化中，也能看出一些端倪。
图表2：中证军工指数走势和成交额变化
数据来源：WIND 时间起始：2015/12/31-2017/6/16
既然我们说近期军工行情是超跌（估值跌至相对低位）和市场情绪回暖叠加的结果，目前从图1中我们可以看到，军工板块估值仍处在2014年以来相对低位，那么影响军工板块的变量就只剩下市场情绪了。
而本周三（6月21日）将公布A股是否纳入MSCI的事件可能会成为影响市场情绪的重要变量。今年是A股第四次冲击MSCI，高盛预计，今年A股获纳入的几率为百分之六十，低于去年百分之七十的预估。如果纳入，预计将为A股带来千亿人民币左右的增量资金，此类资金或优先配置像金融、消费这类市值较大的白马龙头股，白马行情或将延续，目前正在进行的大小盘风格的切换，像创业板这样的中小股票的崛起有可能就要被打断，军工指数中，大部分也是中小市值的成分股，也有可能被带到坑里去。
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最后总结，在现阶段向下深跌的可能性已较小的情况下，通过定投的方式逐步参与军工板块或是不错的选择，场内的投资者（有证券账户）或可选择规模最大、流动性最好军工ETF（512660）品种，场外的投资者（没有证券账户）也可选择军工基金（501019），无论是军工ETF还是军工基金都是紧密跟踪军工指数的不错工具。
图表3：军工ETF规模和流动性介绍
数据来源：WIND 时间截至：2017/6/16
今天就这样，白了个白~
风险提示：无论是etf/lof/分级基金，都是属于高风险资产，要有着坚定看好的信念才买，有点犹豫宁可错过也不要乱入哦。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。
