【职场感悟】反路演工作记录

小兵说了 · 公众号 · · 2019-12-26 08:00

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反路演工作的主要内容是向买方机构推介公司最新情况，以达到让对方及时买入、增持的目的，当然在合规前提下，也可通过合理沟通让买方关注风险控制，降低仓位等。

反路演工作是上市公司证券部董秘或证代的日常工作，有些上市公司会专设投资者关系专员来做这块事务。

券商研究所（卖方）对应的研究员也会做反路演，偶尔自行去北上广深金融街奔波往来，偶尔会带上企业相关人员做反路演，带上企业人员会显得重视，是不是企业有新情况、要搞事情，或者企业有什么新业务、新投向之类。

新财富香艳聚餐事件之后，新财富投票停办了一年，卖方考核指标纷纷偏重于派点，这就需要卖方多上门服务，于是卖方纷纷加强了反路演的权重，以在买方爸爸面前多露个脸，多求派点。

啰嗦一句，今年又要重启新财富，再加上水晶球，都到年底评选，于是卖方拉开了拜票的序幕。

那么回到反路演工作，从路演对象上，首先要做到知己知彼，这里有几个重要的角色，包括买方机构偏好分类；包括上市公司所对应的行业研究员的大致情况；以及摸清上市公司自我定位；最后是反路演沟通的重点。

首先谈买方机构偏好分类

第一类：保险资管（国寿、泰康等）

• 资产规模大、绩效考核绝对收益，对应标的需要确定的成长股

• 结合当前环境，主要是低仓位 /空仓策略和增幅确定的大盘蓝筹

第二类：价值类公募（东方、兴全、睿远等）

• 资产规模大，看中长期价值，从企业品质等方面寻找长期确定性

• 结合当前环境，大概率是大盘蓝筹白马股

第三类：一般公募（银华、益民、淡水泉等）

• 主动管理的权益类资产规模情况各异，需做细分，有一定研判能力，主要随行情主流跟风

• 目前行情多配置债，针对目前有仓位且策略符合的公募重点跟进

第四类：一般私募

• 灵活，主要为LP赚取超额收益

• 重点跟进看小票、成长股的私募，长短期逻辑结合，讲风口

反路演工作多是和买方机构研究员接触，基金经理日理千票，没有精力各个票的反路演都来听，而且基金健全的投研体系使得研究员首先要建立起敏锐的研究能力，把上市公司所处行业和公司情况吃透，然后推票，基金经理如认为有必要的也会直接联络企业，多数是与企业隔离的，不直接联络，通过自己多年操盘一把好手来定夺下不下这个单。

有时我们会从股东名册上看到，超牛的机构也做一波短线行情，有的短到十天都没有，就丫连股东名册都体现不了，所谓的机构散户化大抵就是如此罢。

这些买方机构就仅仅是二级市场相关研究员这点料可挖吗？

不是的，很多机构都有一级市场板块，一二级市场联动；还有券商自营，本就是券商体系内的买方。

有很多部门值得进一步接触，但前提都需合规。券协管辖的和基协管辖的体系还不一样，券商投行和上市公司做上业务了，那自营或衍生品之类就要隔离墙了。

其次是卖方研究员的大致情况：

卖方和上市公司天然就会有一对一的关系布局，上市公司体系相关人员会第一时间知道对口自己的行业研究员首席、对口研究员、各自的新财富排名、做过的亮眼或亮瞎眼的研究，以及他们的亲疏圈。

都是一群常青藤或清北复交等塔尖人群，复合背景或者专业博士，总体年轻化，信息传导非常迅速，他们需要企业拿出真本事和业绩增长依据，他们才会争当大卖方；如果企业实控人自己跑出来投关，或者讲述不当，抢夺了卖方原本角色，往往适得其反。

再次是重点沟通什么

第1，核心围绕业绩预期，业绩预期-估值预期-市值增值空间-买入驱动

第2，强调业绩确定性，通过产品产能、产能利用率、原材料及售价大致情况、毛利和三费等维度前后佐证业绩确定性

第3，通过财务建模佐证企业所提情况。例如：企业管理控费；企业采取措施进行轻资产运营；企业核心业务的回报率改善——对应的财务指标是否有反馈？

小结

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