【荣行机械·周观点】一季度业绩超预期 投资热点开始扩散

2018年1季度机械行业继续超市场预期。 整体实现收入2364.1亿元，同比增加18%；净利润118.9亿元，同比增长35%。净利增长明显超过收入增长，反映行业竞争结构的优化及降本增效的作用，首季实现全细分板块盈利。过去5年左右的工业资本开支寒冬使得过剩产能基本出清， 2017年开始工业品需求向正常水平回升，行业竞争格局优化，企业经营也更为理性及谨慎，我们认为此轮复苏将更为健康和持久。 工业整体向好，制造升级加快，去年工业机器人销量增长也好于预期，并且国内六轴机器人销量首次超过其它低端机器人。加之中兴通讯事件后，国家对制造业关键部件进口替代和国产化将更加重视，因此 恒立、埃斯顿、艾迪精密等公司中长期受益。

工程机械： 今年销量增长趋势已确立，整机企业未来两年业绩将持续修复。 三一重工一季度实现收入121.59亿元，同比增长29.7%，实现归母净利润15亿元，同比增长101.2%，全年扣非归母净利润超40亿已然确定。五月一旬销量同比仍增长50%，下半年受调控和基数高的影响增速下降，销量增长也超年初15-30%的预测。二季度预计挖掘机销量仍超50%，虽然一些西部城市清理地方政府债，有部分项目停工，但是经济大省政府投资和民间投资仍较好，同时，受环保要求影响，更新换代需求较多，5、6月没有减速的迹象。混凝土机械仍有望保持一季度国内70-80%的增速， 目前主要的矛盾是供给。继续强烈推荐三一重工、恒立液压、艾迪精密。

工业机器人： 上周我们继续机器人产业链调研，调研了伯朗特、埃斯顿等机器人标的，伯朗特致力于为制造业企业提供低成本的机器人产品，产品包括注塑机械手、压铸机器人等。2017年伯朗特营收3.6亿元，同比增长73.34%，净利润4667万元，17年实现各类机械手销售1.72万台，机器人销售351台。伯朗特5月8日与中大力德签订大额减速器协议供货合同，中大力德预计将在2018-2019年为伯朗特提供3万台RV减速器，根据我们调研了解，单价约3000-4000元左右，合同总额预计近亿元。这是继埃夫特与振康的合同后，又一大额国产RV减速器协议供货合同。 目前全球机器人精密减速器市场基本被那博和哈默纳科垄断，那博市占率超60%，那博RV平均单价在7000元左右，若未来能完全国产替代，精密减速器成本有望下降50%。然而，目前国产精密减速器在产品一致性，抗疲劳时间等方面仍与进口品牌有较大差距，进口替代趋势已在，但还需渐进的过程。继续强烈推荐埃斯顿，推荐拓斯达。本周我们将继续组织机器人产业链调研，组织双环传动、恒丰泰（减速器）等交流，欢迎参与关注 。

3C自动化： 通过产业链调研了解到，智云股份子公司鑫三力目前在手订单约8亿元，自2017年成功通过TPK为苹果产业链提供5亿订单以来，公司品牌知名度显著提高， 整个显示产业链中，除了LG外，几乎其他企业均是鑫三力的客户，包括TPK、JDI、京东方等国际知名企业，目前鑫三力拥有客户数量约30家。预计全年新接订单总额还将维持在14亿元以上，利润率有望保持稳定。公司治理结构进一步改善，鑫三力将在上市公司中承担更大的收入利润和责任占比。目前股价处于底部，定增价格倒挂，推荐关注。

纺服机械： 缝制机械龙头杰克股份4月普通缝纫机出货量近16万台，模板机出货量近1400台，库存几乎为零。出口业务继续快速增长，截至上周，外销业务仍有4000万美金订单尚未交付。目前行业还是处于一机难求的状态，预计行业快速增长将延续到9月以后， 杰克股份凭借强大的经销网络和稳定的供应商体系，市占率继续提升，杰克18年全年增速将会保持在40%以上，对应净利润4.6亿元，PE约27倍。

核电等其他版块： 随着国内首个AP1000机组，三门一号机组装料落地，核电板块再次受到关注， 应流股份、台海核电是相关受益标的。然而我们认为，应流股份的更大看点，来自于航空叶片板块， 通过产业链调研及公司交流了解到，应流股份E系列燃气轮机涡轮叶片已获BHGE供应商认证，进入小批量生产阶段，若干航空发动机型号的涡轮叶片和导向器项目将于7月通过认证。 预计2018年航空叶片板块收入将达1-2亿元，2019年或达6亿元以上，虽然绝对值仍较小，但考虑到全球航空发动机、燃气轮机叶片的巨大市场，我们认为公司叶片业务已经获得实质性突破，未来有望成为核心业务板块，切入700亿航空发动机、燃气轮机市场。

油气装备： 强烈推荐杰瑞股份。 5月9日特朗普宣布美国将退出伊核协议，重启对伊朗制裁，伊朗是第三大OPEC产油国，产量381万桶/天（约占全球4%），美国重启伊朗制裁将导致未来伊朗原油出口量大幅减少，而主要出口国沙特和最大原油生产国俄罗斯一直在努力控制原油产量，因此全球供需持续趋紧的预期推升油价。5月11日WTI 6月原油期货报70.51美元/桶，本周涨1.4%，ICE布伦特6月原油期货报77.18美元/桶，本周涨3%，双双再创新高。 持续处于高位（高于65美元/桶）的油价，将促使油公司恢复项目建设，重新进行资本开支投入，油服及油气装备公司有望迎来春天 。杰瑞一季度新接13亿订单，全年新增订单有望达到60亿，产能满负荷并积极增加产能，钻完井设备产能预计达到20亿，18年杰瑞收入预计45亿元以上，利润率也将大幅提升，净利润可达4亿元，18年将是业绩大拐点。 如果油价持续维持在70美元以上，19年收入有望翻倍，业绩弹性巨大。在全球油价回归高位、油公司资本开支陆续增加，国内页岩气开采减税的环境下，强烈推荐订单饱满的压裂设备龙头——杰瑞股份。

看好物联网成熟应用标的金卡智能。 行业明朗+政策催化：国家十三五天然气规划奠定行业10-15%增长基调+大气环保煤改气政策；叠加行业二次结构拐点：一次拐点为智能表取代机械表 二次拐点为物联表取代低端智能表 公司在物联表市占率90左右；公司两大特色，龙头+卓越管理，民用表和工业表龙头，毛利45%以上净利20%以上。公司估值重估存在巨大市场预期差， 公司已经从单纯设备商发展成软硬兼容的全方案解决者，物联网NB-IoT技术成熟的场景应用，物联网概念股，软件服务收入已超过设备收入！

轨交行业边际有所改善，关注超跌优质标的康尼机电！ 年初铁总年度工作会指引比较悲观，但是中央经济工作会议又提出了要扩大铁路货运的规模增加铁路运量实现交通强国战略，2018年前90天日均装车量超过了14万辆创历史最好水平，而最低点只有8万多；同时客运需求明显上升。2018年至今客车货车机车招标均超预期，据目前掌握的信息，200亿备用设备采购投资一定会启动，等待动车招标落地，行业过分悲观预期会逐步向上修正。 建议关注超跌康尼机电，康尼机电自收购龙昕电子以来，遭遇电子产业链大幅回调，同时市场风险偏好趋紧厌恶双主题企业，股价已充分反映悲观预期。 从公司质地来看，康尼机电仍是轨交核心零部件的优质标的，同时龙昕电子也非市场认为消费电子低端塑胶件二级供应商，医疗器械等领域开拓巨快，2018H1预告归母净利同比100-150%增长， 距我们了解增长在上半区间，在手订单充沛，目前维持全年6.5亿的净利预期不变，对应18倍PE。

强烈推荐：三一重工、艾迪精密、杰瑞股份、恒立液压、埃斯顿、联得装备、拓斯达、杰克股份、长盛轴承、金卡智能、弘亚数控

【工程机械】

1 、 2018 年 4 月挖掘机销售 26561 台，同比涨幅 84.5% ： 根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据， 2018 年 1-4 月纳入统计的 25 家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品 86622 台，同比涨幅 57.9% 。国内市场销量（统计范畴不含港澳台） 80947 台，同比涨幅 55.3% 。出口销量 5649 台，同比涨幅 106.3% 。 2018 年 4 月，共计销售各类挖掘机械产品 26561 台，同比涨幅 84.5% 。国内市场销量（统计范畴不含港澳台） 25034 台，同比涨幅 83.2% 。出口销量 1518 台，同比涨幅 109.7% 。

2 、稳居前三！一季度 徐工挖掘机持续畅销： 1-3 月，徐工挖机以 48.4% 的增速“一路飞奔”，稳居行业前三。特别是 3 月，徐工挖掘机更是表现出爆发式增长，销量同比增长 97.5% ，高出行业平均增速近 10 个百分点。而在单品表现上，徐工 XE60D 、 XE75D 、 XE200DA 、 XE700D 和 XE900D 挖掘机均已成为小中大型产品市场上，占有率遥遥领先的机型。

3 、一季度重卡细分数据出炉： 据全国开票数据显示， 1-3 月，国内重卡销量约 26.3 万辆。其中，牵引车销量 11.5 万辆，占比 44% ；载货车销量 7.2 万辆，占比 27% ；工程车（自卸 + 搅拌车）销量 7.2 万辆，占比 27% ；专用车销量 4378 辆，占比 2% 。

4 、“智联天下，绿绘未来” BICES 2019 展会主题正式发布： 2018 年 5 月 10 日 , 在第二个“中国品牌日”来临之际，由中国工程机械工业协会（以下简称协会）为主主办的工程机械行业品牌展会 --- 中国（北京）国际工程机械、建筑机械及矿山机械展览与技术交流会（以下简称 BICES 展）正式发布第十五届展会（简称 BICES 2019 ）主题 ---- “智联天下，绿绘未来”。以“智联天下，绿绘未来”作为 BICES 2019 的主题，充分表达出展会主办方积极响应《中国制造 2025 》战略，引领、推动工程机械行业应用智能技术、升级绿色制造的决心，大气磅礴，立意高远。

5 、中国工程机械行业开启集团国际化之路： 在日前举行的 2018 年法国巴黎国际工程机械和技术展览会上，由 130 多家中国工程机械制造企业和零部件企业组成的中国品牌团队，成为展会上一个引人注目的焦点。这也是中国工程机械品牌继 2017 年拉斯维加斯工程机械展之后，第二次以集团形象亮相国际展会，进一步推进了中国工程机械品牌走向世界。中国工程机械品牌宣传系列活动是国家商务部自主品牌出口增长行动计划实施方案的重要组成部分，旨在加强外贸品牌建设，扩大自主品牌出口，特别是要将一批优质工程机械品牌推广到全球。据中国机电产品进出口商会副会长王贵清介绍，近年来中国工程机械设备出口额持续提升。 2001 年出口额为 15.6 亿美元，到 2017 年这一数字已增长至 146 亿美元。

6 、三一集团精彩亮相首届中国自主品牌博览会： 5 月 10 日，以“中国品牌世界共享”为主题的首届中国自主品牌博览会在上海展览中心拉开帷幕。国务院副 * 胡春华出席了本次博览会。三一集团作为湖南馆中高端制造领域企业亮相，展现“大国重器”的独特魅力。 5 月 9 日下午，湖南省委常委、常务副省长陈向群等领导莅临三一展台，详细了解三一品牌的发展工作。

7 、英国工程机械咨询公司 Off-Highway Research 到柳工交流： 2018 年 5 月 9 日英国工程机械咨询公司 Off-HighwayResearch 董事长 DavidPhillips 先生和新任总裁 ChrisSleight 先生到柳工交流。 5 月 10 日上午， ChrisSleight 先生在柳工研发中心对全球工程机械行业趋势和未来的发展与柳工员工们进行了交流。 Sleight 先生对中国、印度、欧洲和北美等地区的不同情况，进行了深入的剖析和预测并发表了独特的见解。

【油气设备】

1 、市场续忧虑伊朗石油出口受影响 油价持续上扬 ： 投资者担心伊朗面对美国制裁之下，原油出口可能受扰，油价周四 (10 日 ) 窄幅上升。布兰特 7 月期油收高 0.26 美元或 0.3% ，报 77.47 美元，日内高见 78 美元，为 2014 年 11 月来最高。纽约 6 月期油升 0.22 美元或 0.3% ，报 71.36 美元。美国银行表示，因委内瑞拉产出持续受阻，以及伊朗原油出口面临风险，布兰特原油期货明年可能重返每桶 100 美元。该行还将今年布兰特原油期货均价预估上调至 70 美元，明年预估上调至 75 美元。

2 、湖南成品油零售经营许可审批权下放 ： 5 月 9 日，记者从汨罗市成品油行政审批制度改革工作培训暨加油站安全工作会议上获，湖南省成品油零售经营许可委托权正式下放到市（州）。新建油站审批流程调整为，县（市、区）负责本地区成品油许可、办理事项的初审，市（州）商务主管部门负责本地区成品油许可、办理事项审批。汨罗市商务粮食局，城、乡各加油站（点）负责人参加会议。

3 、伊朗石油部长 : 美退出伊核协议不会影响伊朗石油出口 ： 路透中文网 5 月 11 日讯，伊朗石油部长尚甘尼周四表示，美国总统特朗普决定退出伊核协议不会影响伊朗的石油出口。他对国家电视台表示，”特朗普的决定不会影响我们的石油出口 ... 那个时代已经成为历史。”尚甘尼表示，伊朗的石油工业需要外国投资，但即便外资因担心美国的制裁而退出，该国的石油工业也能生存下去。他并称，”若外国投资者在伊朗投资，将会加速我们的石油工业发展，但在没有外国投资的情况下，我们也不会死亡。”

4 、青海油田向拉萨累计供气超 1 亿立方米 ： 中国电力新闻网 5 月 10 日消息，截至 5 月 5 日，青海油田已累计向拉萨供应天然气 1.02 亿立方米，市区 20 万个居民家庭享受清洁能源带来的便利， 30 家企业生产所用能源改用天然气。

5 、新一轮成品油调价窗口将开启 ： 新一轮成品油调价窗口将于 5 月 11 日开启。受国际油价继续走高影响，国内油价或再次迎来上调。据隆众资讯测算，预计 5 月 10 日原油综合变化率为 1.82% ，对应上调幅度为 80 元 / 吨。卓创资讯测算的上调幅度为 85 元 / 吨。截至目前， 2018 年国内成品油调价共进行了九次，上调五次、下调三次、搁浅一次，汽油总计上调 290 元 / 吨，柴油总计上调 285 元 / 吨。最近一次上调是在 4 月 26 日，当时油价“三连涨”并创下了年内最大涨幅。

【煤炭机械与煤化工】

【集成电路】

1 、世界半导体巨擘 ARM “入华”： 虎嗅网 5 月 12 日消息， ARM 中国合资公司已于 4 月底正式运营，中方投资者占股 51% ， ARM 占股 49% ，这家新公司将接管 ARM 在国内的所有业务。考虑到上个月国内因为某兴事件才全国沸腾了一番，此时开始正式运营，可谓一个“完美时机”。

2 、协鑫集成拟收购半导体企业， 14 日起复牌： 协鑫集成公告，公司本次筹划事项涉及重大资产购买，标的资产为一家国家重点支持的半导体企业，该企业属于半导体材料行业，交易对方为独立第三方，与公司不存在关联关系。本次资产收购拟通过发行股份或 / 及支付现金的方式进行，预计交易金额将达到股东大会审议标准。鉴于本次资产收购涉及多个交易对手方，且各方所涉及的内部审批程序全部获得通过预计耗时较长，短期内难以形成并签署框架性协议，交易时间存在不确定性，经向深圳证券交易所申请，公司股票将于 2018 年 5 月 14 日开市起复牌，公司将于复牌后继续推进本次重大事项。

3 、银鸽投资确认受让安世半导体股权： 2018 年 5 月 11 日，河南银鸽实业投资股份有限公司 (600069.SH) 发布《关于间接收购 JW 基金份额的进展公告》，公告称银鸽投资所投资的营口乾银旗下间接子公司优品公司确认受让安世半导体 6% 股权，截止目前已支付 2500 万美元定金。公告披露， 2018 年 4 月 25 日，目标基金向所有意向投资者发出招标书，拟直接或间接转让持有的 JW 基金 1.25 亿美元有限合伙份额权益 ( 占安世半导体整体原始份额的 6%) 。作为银鸽投资所投资的营口乾银旗下间接子公司优品公司参与竞标，并于近日确定成为 Pacific 持有的 JW 基金 1.25 亿美元有限合伙份额 ( 占安世半导体整体原始份额的 6%) 的受让方，受让价格为 1.65 亿美元。

4 、瞄准先进工业感测应用，意法半导体推出新型高精度 MEMS 传感器 : 2018 年 5 月 10 日，横跨多重电子应用领域的全球领先的半导体供应商、世界最大的消费级 MEMS 运动传感器供应商意法半导体（ STMicroelectronics ，简称 ST ）将于今年面向工业市场推出全新的高稳定性 MEMS 传感器，履行其推动先进自动化和工业物联网（ IIoT ）市场发展的承诺。同时，公司还将为新产品提供不低于 10 年供货保证。

【智能装备】

1 、科沃斯启动招股，或成服务机器人第一股 : 5 月 8 日，科沃斯机器人股份有限公司正式启动招股，公司此次公开发行新股数量为 4010 万股，股票简称为“科沃斯”。招股书显示，公司自成立以来一直从事各类家庭服务机器人、清洁类小家电等智能家用设备及相关零部件的研发、设计、生产与销售，是全球知名的家庭服务机器人制造商之一。经过多年的发展，公司已形成了包括扫地机器人、擦窗机器人、空气净化机器人、管家机器人在内的较为完整的家庭服务机器人产品线以及品类丰富的清洁类小家电产品线。

2 、新一轮机器人重点项目指南今年将公布，产业迎来风口： 5 月 10 日，第五届中国机器人峰会在浙江宁波余姚隆重举行。峰会上，现场签约了 400 多亿元的智能制造等项目，与会专家对记者表示，智能制造与机器人项目将被纳入面向 2030 的国家重大项目，机器人产业将进入快速增长阶段。

3 、视野机器人获海阔天空创投与线性资本 900 万美元投资 : 以香港为首的创投基金海阔天空创投 (Beyond Ventures) 与上海线性资本 (Linear Capital) 牵头投资合共 900 万美元于视野机器人 (Insight Robotics) ，以保护世界各地的国家公园內的森林及其他自然资源。其他参与投资视野机器人的公司还包括香港科技大学工程学院前院长高秉强教授联合创办的 Brizan Investments 。

4 、大疆敲定融资，估值 220 亿美元： 独角兽企业大疆日前敲定第三轮融资，金额 10 亿美元，公司估值高达 220 亿美元。大疆近期公布的业绩也相当亮眼： 2017 年营业收入为 175 ． 7 亿元，同比增长 80 ％；净利润 43 亿元，同比增长 123 ％。

5 、台达电砸 10 亿元，设机器人研发总部： 台达电 4 日宣布在中科成立机器人研发总部，预计将投资 10 多亿元，并规划在 2020 年 9 月启用。台达电董事长海英俊表示，机器手臂自有品牌 SCARA 累积產量已有 2,000 只，去年机器人解决方案与 SCARA 营收合计近 800 万美元，随着机器人研发总部启用，预计至 2028 年止，累积营收将能超过 10 亿美元，另外，台达电也宣布将在南科扩建新厂。

【 3c自动化设备及消费电子 】

1 、 4 月舜宇手机镜头出货量增 6 成：三星、华为订单释放： 据公告内容显示， 4 月手机镜头出货量约 78KK ，同比增长 60 ． 9 ％；车载镜头月出货量约 3KK ，环同比增长 31 ％，其他镜头月出货量约 6KK ，同比增长 103 ． 4 ％。

2 、高通：首批 5G 手机最早今年面世，下载速度 4 倍于 4G 网络： 5 月 11 日消息，据 VentureBeat 报道，高通高级副总裁杜加·普拉萨德·马拉迪（ Durga Prasad Malladi ）日前在接受采访时表示，该公司正准备在 2018 年（而非 2019 年）推出首批 5G 智能手机，它们的速度最高可达 4Gbps 。

3 、黑牛食品更名维信诺科技，加速布局 OLED 产业： 黑牛食品 5 月 10 日晚公告，公司证券简称将变更为维信诺，中文名称将变更为维信诺科技股份有限公司，证券代码不变。据悉，黑牛食品 OLED 业务的技术和团队都来自国显光电和维信诺公司，将为公司业务转型、进军 OLED 产业奠定坚实的技术基础和长久的创新动力。不难看出，黑牛食品简称变更后，将以 OLED 为基础的显示行业，成为其业务转型的主要方向。

4 、阵营添新丁！ LGD 决定提高 OLED 电视面板产能： 驱动中国 2018 年 5 月 11 日消息，近日， LGDisplay(LGD) 表示，今年该企业将再次提高 OLED 电视面板产能，具体来说，就是将当前月产能为 60000 片玻璃基板的 8.5 代 OLED 线，计划在下半年提升至 70000 片 / 月。

5 、天马 G6 AMOLED 产线 6 月量产，大客户都已下单： 中关村在线 5 月 12 日电，近日，天马官方在 2018 海峡两岸（南京）新型显示产业高峰论坛上透露了不少关于第 6 代 AMOLED 产线的重磅消息。天马位于武汉的第 6 代 AMOLED 产线正在按计划逐步推进，并将于 6 月份正式量产。

【新能源】

1 、中汽协披露 1-4 月新能源汽车产销量，约占我国汽车总产销量 2.4% ： 1-4 月，新能源汽车产销分别完成 23.2 万辆和 22.5 万辆，比上年同期分别增长 142.4% 和 149.2% 。由此计算，今年前 1-4 月新能源汽车产量占我国汽车总产量的 2.46% ，销量占我国汽车总销量的 2.37% 。

2 、大众采购动力电池数量翻倍，达 480 亿美元： 目前大众动力电池采购合同金额已达 480 亿美元，这一数字大致相当于特斯拉目前的整个市值，是大众集团几周前计划的两倍，足以表明大众对汽车电气化的认知和重视程度。大众的总采购目标是达到 500 亿美元，从而覆盖到 2025 年新能源汽车生产的电池需求。

3 、格力集团宣布收购电动车材料制造商长园集团： 5 月 10 日晚间，长园集团 (600525.SH) 宣布，格力集团对其发起要约收购。近年来，长园集团基本面呈现大幅增长态势。财报显示，其 2015-2017 年度，营业收入分别为 41.62 亿元、 58.49 亿元及 74.33 亿元；净利润为 4.83 亿元、 6.4 亿元以及 11.36 亿元。值得注意的是，其 2017 年度营业收入与净利润均实现大幅增长，相比上年同期分别增长 27.08% 以及 77.55% 。

4 、 1 季度中国进口钴原料 1.4 万吨 环比上涨 17% ： 2018 年 3 月中国钴原料进口总量 4,911 金属吨，环比上涨 35.6% ，同比上涨 14.1% ， 2018 年一季度中国进口钴原料 1.4 万吨，环比 2017 年四季度上涨 17% 。进口原料中，钴矿进口 1,196 金属吨 ( 按 8% 品位折算 ) ，环比上升 43.0% ，同比增长 34.7% ；钴湿法冶炼中间品进口 3,671 金属吨 ( 按 16.5% 品位折算 ) ，环比上升 38.3% ，同比上升 17.0% ；未锻轧钴进口 44 金属吨，环比下降 66.4% ，同比下跌 84.2% ，未锻轧钴进口持续低迷，钴价外高内低下，进出口特征表现为净出口数值上扬，中国 2018 年一季度未锻轧钴进口环比下跌 30% 。价格方面， 3 月钴湿法冶炼中间品进口进口均价涨幅放缓，较 2 月上涨了 2.1% 。

5 、桑德集团战略投资 66 微货，打造全国首家共享电动货车平台： 5 月 10 日，桑德集团战略投资 66 微货签约仪式在桑德集团北京总部基地举行。新能源行业与物流行业两大重量级企业强强联合，双方充分发挥各自平台和资源优势，协同发展，力争打造全国首家共享电动货车平台。

【轨道交通】