国庆期间市场溢价10%：发改委吹风会能否点燃新热点？

十一长假，对于很多的金融行业的人来说，过了一个最忙的十一假期，甚至是连干好几天，彻夜难免，那么对于大部分的个人投资者来说，有一段独特的体验，就是生活在深深的上涨的恐惧当中。十一假期铺天盖地的消息，我们一起来捋一捋，对于明天，对于未来这段时间整个市场的一个前瞻会怎样？从9月 24 号到现在为止，其实大家看到一些反弹比较大的赛道，比如说像证券赛道已经反弹了 40% 左右，那么对于一些反弹幅度比较小的赛道，那么也反弹了10%。

比如说像贵金属和电力这个板块，平均水平是反弹了 20% 左右，跌了三年，涨了三天，这种暴动式的上涨到底有没有持续性？首先我们从一个分析角度上来看，就是我们处在什么位置，修复到什么样一个程度，我们来看一下外围市场给出来的这种定价到底是多少？香港市场和新加坡市场在国庆期间是没有休息的，该涨涨该买买，所以给出来了一个比较好的参考值。

在中国的这段空窗期里，香港市场的恒生指数整体的涨幅是超过了 7%，那恒生科技指数弹性更大，涨幅更高，达到了 10%，这个就是香港市场给出来的溢价，就认为还有 10% 的空间。除了香港市场之外，我们再来看一下新加坡这边，它是一个期货指数，就是富时中国 A50 指数，在我们休市的时候整体的涨幅是15%，而且这是一股乐观的资金所带动的上涨，因为在期货市场当中很多都是夹着杠杆的，认为说还有 15% 的空间。除了香港和新加坡之外，我们再来看一下美国市场也有挂钩中国的一些大盘概念股，全部都是中国的一些上市公司，那么这个指数在我们休市的时候整体的涨幅是12%。所以什么意思呢？就是 不管我们在十一长假之前市场反弹了多少，现在国际市场上真金白银投票出来的结果认为中国的相关资产可能还存在着 10% 左右的一个溢价水平，这个是对于明天国内市场开盘是一个相对比较乐观的氛围和预期 ，那么不光是这个价格上给到我们的参考，我们再从政策层面，政策消息这个角度上来看一看对于明天市场的前瞻。

首先根据官方发布的信息，明天早晨 10 点钟发改委这边会参加国新办举办的重要的吹风会，发改委这个部门是特别需要注意的，它的外号叫做小国务院，掌管了大量的政策发布，其中包括产业政策、行政审批的一些规定，包括一些重大项目的审批等等。所以明天早晨 10 点钟会不会针对于最近这段时间的一个统一的部署，能够去落地，或者是能够去指示未来会有一些增量的政策来推动经济持续的向好，这个是很值得去关注的一个细节，就是明天参加会的人的级别也是比较高的，他是发改委的一个正部级，四个副部级的领导都在座，相当于是发改委大多数的领导班子的人都在这个地方。

我们稍微参考一下曾经在 9 月 24 号出席国信办新闻发布会的央行的阵容，那直接是央行的行长出席，那么在那个场合也给出了诚意十足的政策，用大力出奇迹的方式完成了直接对 A 股市场的点火启动。参考央行打出来的这个样本，所以发改委的这场新闻发布会也是值得期待的。那么发改委有可能会推什么样的一些增量政策呢？我个人理解，可能是相关于一些类似新型城镇化，对吧？或者是促进消费这个行业以旧换新，或者是拉动一些新产业上的一些新政策，甚至公布一些重大项目的推进，或者是它的节奏是这样相关的一些消息。除了发改委之外，我们说市场上现在翘首以待的最大的主角其实还没有登场，就是财政相关的政策，明天的时候官方并没有宣布说有对财政部发布会的任何安排，我个人反倒认为这个是好事，因为财政部的政策最后如果推出来，稍微有一点点低于预期的话， 都有可能会让现在情绪高涨的这个市场陷入到一个短期回调。那么没有相关的安排，不用现在着急露面，反倒会让市场的这个预期能够继续保存那么几天的时间，能够利用这个空窗期把其他市场已经涨完的这个溢价先拿到手。

反映在我们自己的这个市场上，以上是就这三个部委跟大家稍微聊了聊最新的政策上的动向，这个是关于大的宏观政策的，我们接下来再来看一下行业上的政策，这个就是关于房地产在十一假期之前推出了重磅级的政策，就是存量房贷利率调整是以光速在落地。那么这个政策的公布仿佛向大家传递一个信号，就是就怕购房人不开心。所以这个政策推出来存量房贷利率的调整，不光是调整的幅度很大，那么调整的速度也非常快，在 10 月底的时候就会全面落地， 11 月份的时候大家其实就能够享受到最优惠的这个利率，这个真的是之前市场没有办法预期到的一个大的礼包。这个消息连带一线城市限购松绑的另外一个消息加在一起，那么促成了在十一长假期间，房地产这个板块在外围市场大幅的出现了上涨，甚至一天涨个 50% 都是能够看到的。当然这个板块在这个长长的假期里面并没有一飞冲天，实际上在最近的这一两天是出现了一点回调，即使回调了之后，大家再去统计的话，那么房地产在这一轮的整体上涨里面，涨幅已经非常可观，已经达到了40%。很多的朋友会说，那房地产这个板块还有没有向上的这个空间？排头兵会不会继续担当这个重要的角色？我个人理解，倒并不一定要在一个行业当中去那么执着，原因就是大家看一下房地产这个实际的在国庆期间的成交量，你去看一下一些一线城市，它新房的成交量涨幅是 20% 多，二手房的成交量的数据比较漂亮，涨了 200% 多，这个都是同比于去年的数据，但是这个数据我个人分析下来，我觉得它有一定的迷惑性，因为去年十一长假是一个比较正常的长假，这个时间段看房的人并没有那么多，成交的也并没有那么多。所以今年是一个特殊情况，你拿一个特殊去比较，一个稀松平常的一个日子，很容易得出一个异常数据，所以我们看到的这种大幅的增长可能没有太多的一个说服力。现在房地产市场整体的这种买房人的情绪还是比较偏向于冷静，或者比较偏向于平淡的，没有恢复特别热闹的迹象，所以这样的一个板块在没有拿到踏踏实实的亮眼的数据之前，它继续向上大幅上涨的这个动力我个人理解还是缺乏的。那么类似的有点像消费这个赛道，消费在十一国庆期间所有的这些数据现在还是模糊的，就是我们没有看到官方公布旅游消费的人数以及旅游消费的客单价等等，那么这个还没有揭晓，相信它传递的速度也不会那么快，以至于说股票市场一反弹，马上消费全部都是启动，这个也不太现实。

所以房地产和消费还是一个慢功夫，大涨了之后，我个人理解它的这个潜力略有点透么就像我们之前跟大家聊到过的，在一个市场当中，按照情绪的传递，在各个板块当中会形成一个比较鲜明的轮动，或者是一场接力赛，那么这个轮动的过程第一轮启动的很有可能就是这个市场当中的棋手板块，也就是金融这个行业。

所以 大家看到券商是这一轮反弹的排头兵，那么第二轮很有可能会指向一些政策所偏好的行业。特别是政策有松动的行业，比如说我们已经身在其中的房地产还有消费，那么第三轮当市场的情绪完全高涨起来之后，很有可能会聚集在一些弹性比较大的想象空间比较大的赛道，比如说像科技等等 ，所以它会产生一个轮动，甚至不排除说这个轮动到一定极端情况下，它会传染给一些体量比较小，也就是我们说的小的一些公司，市值比较小的一些，大家可能都还不知道他是做什么的，但有可能就会炒一波，产生一些极端的案例。 都是正常的一种情绪发酵的过程，所以当某些板块它的涨幅或者是潜力略有透支之后，很有可能下一个看点，这个街上最靓的仔就变成了像弹性比较好的科技这种方向。

聊完了国内的市场，我们再稍微看一下国内和国外市场的对比，我们来看一下海外这边的情况。在十一长假期间，大家看到中国的资产是备受追捧，这个是街上最靓的仔，甚至有私募基金也出来感慨说这一年在美国市场上勤勤恳恳的赚小钱，比不上自己的同事在 A 股市场干三天跑出来的战绩。

如果你用更大的一个画面来看，把 2024 年年全球市场主要的一些指数拉出来看的话，你会发现经过了这几天的上涨，香港市场的整体涨幅已经超过了美国市场，欧洲市场超过了东亚市场，成为了主流市场当中排行第一的这个指数啊。那很多的朋友就心里打鼓说这种上涨是不是已经不正常了？那么在极端的情况之下，资金会不会再次的回流？那么从香港市场和内地市场当中逃离，重新又回到了美股市场当中，因为那个市场看上去好像更合理一点。我们说我个人认为目前的美股市场反倒是处在比较微妙的状态，这个观点我们延续了好几个月都没有发生变化，我个人也并不倾向于过早的去介入这个市场，原因就是大家看到现在美股市场整体是站在山顶上，最近这两天是被比下去了，但实际上过去的两三年它一直是在一路上涨的状态，走到了一个你往哪里走都感觉好像要走下坡路的一个比较尴尬的境地。

另外一个就是之前的时候大家寄望于说美联储快速的降息能够拖住美国股票市场，但是现在美联储降息这件事也要打一个稍微小小的一个问号，原因就是大家看在十一长假期间美国这边发布的就业数据是超预期的，这个就是非农新增就业人数是大幅超过预期，稍微的让大家看到了美联储不降息的理由。

除了这个之外，大家看到最近中东这边也不太平，所以油价一直处在一个相对比较高的位置，再加上中国这边现在好像又要搞刺激。那么经济刺激之下对于大宗商品也是一种托举，大宗商品的价格深刻的影响到通货膨胀水平，这个其实是美联储很麻烦的一点，就是它要降息，前提 就 是这个通胀要下去，那么现在感觉好像通胀又遇到一点阻力，所以美联储这边的降息的速度很有可能也不会像市场想象当中那么快，所以现在我们看到的两个显著的变化，其实都不支持美联储快速的降息，那相当于美股的一股重要的托举力，好像变小了、变弱了，甚至是有一点点消失掉。

那么这个已经反映在了资本市场当中，就是大家去看一下美元指数，这两天的时候又再次的出现了暴涨，那么这个暴涨其实就是意味着认为美联储应该不会那么快的降息，不会那么快的去让美元的指数下挫，那么在这种美元指数大幅拉涨的情况之下，大家看到人民币已经反映出来了，人民币在离岸市场当中一度贬到了7.09，快速的贬值，这个就是形势的变化瞬息万变，所以对于美股市场来说，反倒大家看到了这样的一些现实之后， 我们发现它的托举力有点变弱之后要稍微的小心一点，这个就是我所说的它比较微妙的一个状况，之前的那个观点没有发生变化，就是 9 月份一直到 11 月份，对于美股来说有可能会出现一些风暴期，这个我们远远的看着旁观就好了。

OK，我们今天所有的内容给大家讲到这个地方，我们稍微做一下小结。 第一个就是国庆期间，外围市场对于中国资产的定价是产生了大概 10% 左右的溢价，那么很有可能会让明天的市场相对乐观一点，先利用这个空窗期能够把溢价拿到手。另外一个逻辑线就是政策层面上明天的看点显然是发改委财政政策现在还没有露面，我个人理解，反倒是一个好事，就是留出时间让你这个市场上先把溢价能够拿到手。那么等到什么时候财政政策出来了，露面了、官宣了，反倒有可能会变成一个变数。第三个需要总结的点就是这个市场当中所有的板块其实是一场接力赛，是一个轮动的过程，第一轮是金融行业，第二轮是政策指向的房地产和消费，第三轮很有可能就来到了像科技等等这些板块。

最后我们再用两句话说一下很多朋友所担心的这个过大过快的上涨，是不是会酝酿回调的这种风险？那么 什么时候可以看到说出现了回调的一些信号或者迹象？我个人理解，第一个就是有一些官方背景的人出来提示这个股市需要稍微冷静一下，或者是更委婉的说股市需要可持续的发展，这个时候需要稍微注意一下。

第二个就是财政政策出来了之后，那么如果不能够超过市场预期的话，是需要小心一点，那么第三个就是市场上的一些政策发生变化，比如说之前严防死守的IPO，就是很多企业上市的这个节奏短时间之内稍微松动了，或者是增加了很多企业来上市，这个是要略微小心的。

这些市场性的政策有可能告诉我们，那么背后之手在微妙的调节这个市场当中上涨和回稳的这种速度，当然上面说到的几个点仅仅是我们向前的推演，到目前为止还没有看到相关这样的信号，我们也会在市场上密切的帮大家来雷达扫描，来观察，当这种骨感的现实，当这种信号出现的时候，我们会第一时间给大家做分享，大家也可以尽快加到我们的圈子里面来得到一手的信息。

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