国家抑制大宗商品上涨风险 棉价面临抉择——中国棉花市场月报（5月）

一、 国内外棉价冲高回落

国内棉花价格冲高后振荡下行。 进入4月份，新疆棉风波逐渐消退，我国一 季度高增长的经济数据公布后，市场信心有所修复，叠加印度疫情导致东南亚订 单回流预期增强，推动国内棉价上涨，郑棉于 5月12日上涨至16355元/吨。随 着大宗商品价格持续走高，国务院常务会议提醒上涨风险，国内棉价止涨下行。 截至2021年5月14日，郑棉主力合约结算价为15675元/吨，较4月初上涨970 元/吨，涨幅 6.6%；国家棉花价格B指数（代表内地328 级皮棉价）为15818 元 /吨，较4月初上涨660元/吨，涨幅4.35%。

棉价上涨向下游传导不畅。 根据中国棉花网数据中心数据显示， 4月以来，棉花原料价格快速上涨，棉纱行情稍显逊色，下游棉布谨慎。棉布价格 与棉花、棉纱价格走势出现背离。截至 5月14日，国家棉花价格B指数、国内32支普梳纯棉纱（CNCottonC32S）较4月初分别上涨4.35%、2.97%，32支纯棉斜纹布价格则下跌0.33%。

一、国内外宏观经济环境

二、供需形势分析

1、国外棉花 主产国动态

2020/21年度美棉装运加快，新棉种植进度仍显缓慢。 截至5月6日， 2020/21 年度美棉出口装运量达275.99万吨，完成美国农业部预测出口量的86%。由于 降雨不足，导致新棉播种进度缓慢，截至 5月9日，美国棉花播种进度为25%， 比去年同期减少5个百分点。

印度最低收购接近尾声，6月份季风雨即将来临。 目前 印度 籽 棉最低收购（MSP） 收购量累计达到156.4万吨（收购目标为170万吨），印度新棉播种工作已 在印度北部展开，6月份季风雨将从印度南部开始。

巴基斯坦棉花产量大幅下降，新棉播种展开。 截至4月1日，巴基斯坦轧花 厂累计收购新棉95.2万吨，同比减少34%，创近三十年最低水平。 斯坦新棉播种已经在信德省、旁遮普开始。

澳大利亚棉花正在收获期。 当前 澳大利亚 2021年新棉收获正在加快，市场 预测2021年澳棉产量在54.4-56.6万吨，目前还有32.7万吨未预售。

巴西棉收获即将开始，产量预计下降16.9%。 距离巴西新棉收获还有 2-4周的时间，根据巴西CONAB的预测，2020/21 年度巴西棉产量249.3万吨， 同比减少16.9% 。

2、国内棉花供给 形势

新棉销售进度快于去年同期。 据国家棉花市场监测系统调查数据显示，截至 2021年5月8日，全国棉花加工企业累计销售皮棉566.9 万吨，同比增加101.2 万吨。

全国棉花库存继续下降。 据中国棉花协会最新公布数据显示，3月底全国棉 花周转库存总量约367.6万吨，环比下降38.33万吨，降幅较上月小幅扩大， 低于去年同期28.72万吨。

新年度新疆棉花面积增加，内地面积降幅收窄。 针对4月下旬新疆的低温冻 害天气，目前北疆已基本完成棉花补种工作，棉苗现已在逐渐恢复，新疆棉花种植面 积有望保持增长。据国家棉花市场监测系统调查数据显示，新疆意向植棉面积为 3592.7万亩，同比增加1.7%；内地面积为949.9万亩，同比下降8.29%，降幅 较上年放缓9.7 个百分点。全国棉花意向种植面积4542.6万亩，同比减少0.6%。

（ 二 ） 需求

印度疫情持续恶化，拖累整个东南亚纺织服装产业链受到冲击，全球棉花消 费恢复预期放缓。终端服装消费动力下滑，美国服装零售出现大幅萎缩。

1、国外棉花需求形势

美国服装销售骤降，消费者情绪下降。 4月美国零售季调环比零增长 ， 服装 及配饰店的销售尤其疲软,4月份销售额下降达89.3%。5 月消费者预期指数从4 月的82.7大跌至77.6。

印度疫情恶化造成开工率下降。 由于印度新冠肆虐，给东南亚纺织市场蒙上 阴影。据外媒报道，印度纱厂实行封闭式管理并调低开机率，部分地区服装厂被 命令关闭,订单相继转移至他国。

菲律宾服装业或将损失6亿美元外贸订单。 菲律宾隔离措施严重拖累服装出 口物流延迟已达一个月以上，菲律宾国外采购商协会表示，如果物流延迟问题始 终得不到解决，2021年菲律宾服装业最高损失或达6亿美元。

2、国内棉花需求形势

（ 三 ） 全球及国内棉花市场形势分析

棉价虚高与产业不相匹配，实体企业利润收窄。 据中国棉花网最新调查， 51.56%参与调查企业认为当前棉花、棉纱价格虚高与产业不相匹配。上游棉花价 格上涨，下游需求乏力，观望情绪导致下游压价现象频繁，企业表示利润空间受 限，据中国棉纺织行业调查数据显示，3月棉纺织企业利润总额环比下降的企业 占 46.17%，高于上升企业占比8.8个百分点。

2020/21年度后期,国内棉花供应相对充裕 。结合海关发布的 2020年9月 -2021年3 月我国累计进口棉花194.08万吨，国家棉花市场监测系统保守预计 2021 年4-9 月国内进口量76.59万吨。按3月底全国工业库存96.1万吨，棉花 周转库存367.6万吨测算，到10月初，国内可供资源量540.3万吨（商业库 存367.6+工业库存96.1+进口量76.59）。按照4月至9月用棉量414万吨测 算（月均69万吨),10月初国内仍剩余商业库存资源约126万吨,(2019年同期为 212万吨）。虽然剩余资源量低于2019年，但满足新棉上市前国内纺织用棉需求，基本 没有悬念。

2020/21年度全球棉花期末库存充裕，2021/22年度库存消费比增速放缓。 国 际机构预计2020/21年度全球期末库存2028.4万吨，处于1960年以来第四 高位，仅次于临时收储后的2013/14年度、2014/15年度和中美贸易叠加疫情的 2019/20特殊年份。2021/22年度新棉播种、生长基本正常，供应端相对充裕稳 定。进入年度后期，印度疫情蔓延给全球经济复苏带来了新的不确定性，持续宽松 货币政策和财政政策带来的通胀隐忧和债务上升风险也在不断累积，成为全球棉 花消费复苏进程中的两大隐患。国际机构预计2020/21年度、2021/22年度消费 量增速分别为14%、3.5%，库存消费比分别为 79.3%、74.9%，2019/20 年度为95%， 库存消费比年度间降速有所放缓 。