转债市场成交量稳中有升，个券普遍下跌。
中证转债指数报收于296.82点，周下跌2.07%。上周转债市场交易额48.24亿元，日均环比上涨11.87%，转债指数收于109.30点，周下跌1.23%。平价指数收于88.45点，周下跌1.99%。上周，在31支可交易转债中，7支上涨，24支下跌，其中15国资EB（2.89%）、14宝钢EB（2.77%）、17中油EB（1.23%）领涨，九州转债（-3.96%）、久其转债（-3.93%）、国君转债（-3.27%）领跌。31支上市可交易转债成交额方面，光大转债（17.54亿）、14宝钢EB（9.89亿）、国君转债（5.93亿）成交额居前。
沪深两市均呈下跌趋势，转债正股涨少跌多。
上证指数、深证成指、中小板指分别下跌1.32%、2.00%、0.82%，沪深300指数下跌0.73%。沪深两市周交易额241.19亿元，日均交易额48.24亿元，日均环下跌11.87%。行业层面，中信29个一级行业中，2个上涨，27个下跌。其中石油石化（0.89%）、电子元器件（0.15%）涨幅居前。31支可交易正股中，7支上涨，24支下跌，其中，中国太保（4.48%）、新华保险（3.49%）、中国石油（2.34%）领涨；骆驼股份（-7.66%）、蓝色光标（-7.43%）、洪涛股份（-7.39%）领跌。
关于股市：压力释放实属必然。
上周沪深两市走势疲软，多数板块明显调整，一方面释放前期连续上涨以来的压力，另一方面也是对近期略有回落的经济数据反馈。总体看市场并未深度调整，压力缓慢释放之中，流动性环境仍处中性债市压力也明显缓和，市场情绪有望缓慢恢复。从内生来看，市场目前仍处于季报延续期盈利仍属于首要关注焦点，上周表现较好的保险板块便属于此类性质，除此之外市场暂时缺乏热点“自由港”题材的持续性也略显不足，短期题材概念或难起波澜。从中期来看，市场仍具有向上趋势，特别是盈利明显改善的板块其估值仍具有吸引力，从大逻辑来看盈利仍旧向行业龙头聚焦，因此重点关注相关个股。短期压力的释放有其必然性，但不可失去对市场的信心。
关于债市：短期有望围绕3.8%的顶部中枢波动。
债市利好消退后继续调整，收益率触碰3.8%以上，但是债市终究将会回归基本面主导，短期有望围绕3.8%的顶部中枢波动。
关于转债：规避高溢价率个券。
上周转债市场深受股市拖累持续调整，我们在前一份周报中强调目前转债市场正处交易时间，重点是择时而非择券，交易性机会远远大于配置性机会。A股市场总体疲软背景下，转债的交易性机会更加稍纵即逝，相应机会的把握也更为困难，快进快出成为一个常态。另一方面来看，转债新券发行速度明显加速，上周单周有四支新券发行，由于堰塞湖的存在我们预计短期转债新券发行依旧会维持较快的节奏，从而对存量个券也会形成一定压力。但我们强调即使存在天量供给，转债市场整体的股性溢价压缩空间已经有限，供给冲击已经从整体冲击向个券替代性冲击过度。替代性冲击分为两个方面，一个是新券对高溢价率的老券，由于新券上市的溢价率相对合理，部分溢价率过高的老券必然面临压力。进一步来看待发新券正股资质相对更优，也对存量标的形成更大的压力；二是个券的替代效应，待发新券覆盖行业广度进一步扩展，存量个券中部分行业个券的稀缺性将会迎来改善，待相关新券发行可能面临更大冲击。总体来看，择券依旧是目前市场分化背景下的关键之处，我们建议投资者可以暂时规避价格相对较高且溢价率在15%之上的标的，此类个券的估值和价格均难以形成安全垫。。具体标的方面，可以重点关注三一、电气、雨虹、九州，以及紧紧握住我们近期反复强调三个重点板块金融、汽车、化工行业相关标的。
风险因素：
个券相关公司业绩不及预期。
