【债券投资者权益保护教育专项活动】债券典型案例（七）

风险事件回顾：丧失偿债能力，依赖外部资金完成兑付

W 公司于 2011 年 6 月 X 日公开发行"11W 债"，发行金额10 亿元，债券期限为 7 年（附第 5 年末投资者回售选择权），由控股股东 M 公司提供担保，由 H 证券股份有限公司承销并担任受托管理人。发行时 Z 评估公司给予的主体和债项评级分别为 AA 和 AA+。2011 年 6 月 22 日，"11W 债"在交易所上市交易。

W 公司系 Y 国有控股的上市公司，主要经营煤炭及下游煤焦化、化工材料、化肥等产品。2015 年，在国家经济结构调整、钢铁煤炭行业产能严重过剩、产品价格持续下跌的大背景下，W 公司生产经营日渐困难，主营业务持续亏损。11月 X 日，Z 评估公司将"11W 债"的主体和债项评级均下调至A+。

由于 W 公司 2014 年度、2015 年度连续两年亏损，"11W债"于2016 年 5 月 X 日起暂停上市，债券简称更名为"W 债暂停"。5月 X 日"W 债暂停"实施回售，回售申报率高达 94.63%。由于 W公司持续亏损，生产经营困难，难以偿付回售资金，本次回售资金最终由 W 公司实际控制人暨债券担保人 M 公司协调代为支付。6 月 X 日 Z 评估公司将"11W 债"的主体和债项评级均下调至 BB。

2016 年 7 月 X 日，H 证券召开持有人大会，债券持有人表决同意要求提前偿付"W 债暂停"、同意 S 公司向全体债券持有人为"W 债暂停"提供担保并履行担保责任代为偿付 W 公司应当提前支付的债券本金和利息。2016 年 7 月 X 日，"W债暂停"完成提前兑付。