刘玉珍：借鉴台湾经验，股权回购有利于化解民企资本压力

2月14日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于加强金融服务民营企业的若干意见》。此番重磅发文，意在要求银行、险资、交易所全面支持民企融资。

北京大学光华管理学院教授刘玉珍表示， 近年来，中小企业、民营企业融资难是资本市场的主要问题，90%以上的上市公司都进行了股权质押，市场系统性风险加大。如何减少股权质押带来的市场风险？股权回购或许能给出解决方案。

刘玉珍指出，股权回购能让市场自己正向循环，减少股权质押的压力。 台湾曾面临大量的股权质押问题，通过股权回购进行市场自救，能够对股权质押风险进行有效的控管。当前，从公司治理的角度对股东股权质押进行规范，也能有效减少市场上的股权质押。 “2011年台湾就通过规范上市公司的董事来设置股权质押的数量，在这种制度规范下，台湾的上市公司大量减少了利用质押来获取额外资金。”

此外，刘玉珍指出，还可以采用股权质押事先预报，加强股东对股权质押风险的关注。“大家现在对科创板有很多期许，尤其是采用注册制以后，期待长期资金能被吸引进来。但新三板其实已经成长很久了，强化新三板的创新层、基础层两元结构，也能优化市场分层，对新三板公司起到良好的作用。”刘玉珍说，通过特别模型加以估算，新三板创新的确能够提供良好的流动性和估值，降低信息采集成本。

刘玉珍表示，中国是世界上最大的散户市场，其价格发现能力和流动性受到国际市场的广泛关注。 在未来市场交易制度的设计上，出台更符合法人和散户双方期待的机制，是科创板和注册制的发展方向。

本文首发于新华社中国财富网