文章描述了上周六财政部在国新办召开的新闻发布会的内容及市场反应。会议规格高，主要领导悉数出席，释放了财政政策将转向更大扩张的信号。文章提到了决策层对经济的态度，估值和盈利恢复等方面的考量，对经济发展持有乐观态度。
蓝部长在发布会上表示今年预算收入不及预期，但财政有足够韧性来完成全年预算目标。针对地方政府的债务问题和房地产行业的萎缩，提出了明确的解决方法。
从9月底的一系列会议和表态可以看出决策层的思路和政策导向开始发生变化，未来一定会有更多措施来推动经济发展。
经历了上涨和回调后，沪深300的PB中位数仍低于过去5年中位数。虽然今年三季报业绩较差，但投资看未来，明年可能会有较好的增速。
上周六，财政部在国新办召开了一场规格很高的新闻发布会，财政部的一正三副主要负责人全部到场。听完全场会议，我感觉这次发布会诚意十足，结果也是高于预期。
市场关注的几万亿增量政策，虽然没有在会上直接回答（须待人大批准），但从态度和增量政策来看，财政政策转向更大扩张的信号已明确。
在开篇，蓝部长直面困难，提到今年的一般公共预算收入增速不及预期，市场担心能否完成目标。蓝部长明确表示，财政有足够韧性，通过综合措施完成全年预算目标，请大家放心。
然后，针对大家比较关心的地方政府的债务问题和房地产行业的萎缩，蓝部长对症下药，提出了明确的解决方法。
关于地方债务问题，蓝部长提到“拟一次性提供较大规模资金支持，待履行法定程序，是近年来力度最大一次化债举措”。大家都知道，要推动经济发展，必须让地方政府轻装上阵，实施扩张性政策，否则效果不佳。
这次的政策规模历史最大，旨在修复疫情期间的损失，特别是地方政府的资产负债表。
关于银行资本金问题，会议上讲到“财政部将发行特别国债支持国有大型商业银行补充资本”。
最后，关于房地产问题，蓝部长说“财政部将积极研究出台有利于房地产平稳发展的增量措施，支持收购存量房。加大保障型住房的供给”。
换句话说，这三个市场最担心的经济问题都最终会用中央财政加杠杆来解决。
两周前，我在公众号上和大家交流，我说可以保持乐观一点。今天，这个观点没有变化，我相信今年的走势一定是“前低后高”，明年也会很不错。
为什么呢？
首先是决策层重视了。
从9月底的一系列会议、表态及措施可以看到，决策层的思路和政策导向已经开始发生变化。即使短期，下面的某些执行部门没有出台刺激的政策，但是都不改大的方向，未来他们一定会跟上的。
从日本过往的历史看，通缩的危害极大。要打败通缩，最简单粗暴的办法就是通涨。通涨既可以减少债务，又可以提升投资和消费的意愿，还能额外收一笔铸币税。只要不是那种恶性通涨，对社会的总成本并不高。
其次是估值还在底部。
经历了9月底的上涨和10月以来的回调，沪深300的PB中位数仍处于过去5年中位数的下方。正负一倍的标准差之内，我觉得估值都可以接受，不算贵。
如果和外部横向比较，标普500的PB估值是5.1倍，我们的沪深300的估值是1.38倍。
美国经济是好的发烫，中国经济是有不少问题，但是估值上的差异不值得那么显著，我感觉两边的市场先生都跑的太快了。
第三是盈利会逐步恢复。
目前来看，今年三季报的业绩会比较差，从已经披露的业绩报告和业绩预告来看，超预期的极少，低于预期的极多。
但是投资是看未来的，今年三季报的坑，对应明年可能就会有一个比较不错的增速。
回到市场本身，这两天市场明显处于不太正常的超买和超卖状态，短短几天从2600点涨到了3600点，又从3600跌到了3200点。
从历史经验看，第一波普涨应该已经结束，后面就是看结构上的分化，但是要跌回2600应该是不太可能了。
相信漫长的等待总会有回报。战略不悲观的朋友们，大概率还是会相聚在新高。
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