今日凌晨，在公布3季度财报后，携程股价创下惊人跌幅，暴跌19.02%，跌至27.89美元/股，这是自2015年11月30日以来的最低点。按照市值计算，昨日携程跌去247亿元人民币市值，最新市值1055.8亿元人民币。自今年年初以来，携程市值累计跌幅达41%。
对于这一暴跌，多位市场分析人士表示出乎意外，甚至部分人士怀疑携程遭遇做空。
从携程公布的财报来看，2018年第三季度净收入人民币94亿元，同比增长15％，环比增长28％；归属携程股东的净亏损为人民币11亿元，去年同期的净利润为人民币14亿元，若不计入股权补偿费用和股权证券投资的公允价值变动，非美国通用会计准则下，归属于股东的净利润为人民币17亿元，而去年同期为18亿元。
4季度业绩展望背锅？
这一数据该如何解读？“携程的营收在增长，但是利润没有增长，即使按照非美国通用会计准则，
三季度净利润依然减少了1亿元，这是一个不好的趋势，
说明携程的盈利能力在恶化”，一位分析人士向新旅界（LvJieMedia）表示。
为何携程的盈利能力会减弱？从携程的四大块业务来看，第三季度来自酒店预订业务的营收为人民币36亿元，同比增长21%，比上一季度增长29%，主要由于季节性因素导致酒店预定量的增长；交通票务营收为人民币36亿元，同比增长6%，环比增长20%；旅游打包产品营收为人民币14亿元，同比增长28%，环比增长64%，主要由于休闲旅游和自助游数量的增长；商旅业务营收为人民币2.67亿元，同比增长31%，环比涨5%，主要由于季节性因素导致的旅游产品范围的扩大。
这其中，旅游打包业务和商旅业务是增长最迅猛的，然而旅游打包是收入高、毛利低的业务，这块业务的比例加大，势必会拖累携程整体毛利润下滑。今年三季度，携程毛利率79%，较去年同期下滑5个百分点。
携程CFO王肖璠在电话会议中也提到这一点，“毛利率下滑有几个原因。首先是我们的服务成本与我们以客户为中心的倡议，以进一步提高我们的服务质量。其次，我们今年开设了一些新的国际呼叫中心，以满足携程和天行在国际市场上日益增长的客户需求。
第三个原因，主要是我们去年整合了部分跟团旅游业务，导致这部分收入占比增加，
这也拖累了我们第三季度的部分毛利率。”
盈利能力减弱、毛利率下滑为携程的前景蒙上一层阴影，然而，真正使资本市场产生恐慌的，或许是其对四季度运营利润率的预测。王肖璠表示，“第四季度，
我们预计携程的非美国通用会计准则运营利润率将在0至1亿人民币之间，运营利润率约为0%至1%。
”
这还是非美国通用会计准则下的业绩，若计入股权激励费用和股权证券投资的公允价值变动，就意味着携程四季度的净利润很有可能是个数额很大的负数。
2016年四季度携程净利润为6.45亿元，2017年四季度，携程有5.04亿的净利润。这两年，携程经历两年并购整合，已经是一家独大，并且国际化、低线城市战略推进顺利，给了资本市场很大的期待，
今年年初携程市盈率（TTM）高达71倍，彼时公认的全球第一OTA Booking集团市盈率仅24倍。
携程如此高估值的背后是投资者的信心，相信一家独大的携程能够大幅提升利润水平，相信携程的国际化和低线城市战略能够打开业绩增长的新阀门。然而，今年3季度净利润同比下滑1亿元，已经不能令人满意，四季度预期营业利润还将大幅下滑，照此预计，2018年携程全年净利润或将低于2017年。这严重冲击了投资者的信心，引发恐慌性抛售。
盈利能力为何下滑？
王肖璠解释四季度预期营业利润率下滑的原因，“首先，新的收入会计准则导致了季节性的恶化，因为10月份的假期收入以前是在第四季度确认的，但现在大部分已经在第三季度确认。
第二个原因是宏观经济放缓，影响了我们的收入同比增长。”
