同业存单规模大幅缩减——2017年5月托管量点评

联系人：孟祥娟/刘宁

5月中债登托管量为45.68万亿，较上月大幅增加6901.5亿元，上清所托管量15.47万亿，较上个月大幅减少6169.75亿，其中同业存单、企业债、中票净发行均表现较弱。5月合计新增托管量731.75亿元，月增幅创2015年以来新低。

国债新增托管量下滑，地方政府债发行及托管增加。 5月政府债券托管量累计增加6320.85亿元，其中地方债占5484.8亿，回顾2-5月，地方政府债在进入发行期后，发行规模逐月递增，但累计发行规模小于去年同期；国债方面，国债发行继续维持高位，但由于到期规模较大，导致国债5月净发行下滑。此外，政策性银行债新增托管量也大幅回落。

同业存单托管量出现大幅下滑。 5月同业存单托管量大幅减少3904.8亿元。从发行来看，5月同存到期量有1.6万亿元，而发行量1.25亿元与4月基本持平，仅为3月的60%左右。因而，在同业存单供需疲弱以及大规模到期之下，5月同业存单净发行以及托管出现大幅下滑。此外，信用债托管大幅走弱：企业债托管量减少111亿元，中票减少674亿。

从投资者持仓结构来看，5月份各机构整体配置力度普遍不如4月，对利率债的配置情况整体好于信用债和同业存单，显示在当前收益率下，高收益利率债配置价值凸显。