秣兵厉马！Snap上市首日开盘价24美元/股，市值约340亿美元，抵3个Twitter

美国东部时间上午11时左右，Snap在纽约证券交易所开盘，开盘价24美元/股，较之前的17美元/股的定价有所上升，涨幅41.2%。以开盘价计算，Snap的市值约340亿美元。

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Snapchat坎坷上市路

2016年10月底，有知情人士首次透露，Snapchat计划将在首次公开募股时，争取高达40亿美元的融资。

这名知情人士表示，根据IPO，Snapchat的估值约在250亿美元至350亿美元之间。不过，由于Snapchat还未做出最终决定，IPO的规模也可能会发生改变，甚至还有一位知情人士称估值可能会达到400亿美元。

由于年收益低于10亿美元，Snapchat将IPO文件秘密提交给了美国证券交易管理委员会。

11月中旬，路透社爆料，Snapchat想要在2017年年初上市，正在悄悄地为IPO进行备案。这是私人公司在准备上市时惯用的手段，即在公布自己的财务状况之前，悄悄地进行IPO备案。从SEC获得公司文件到公司上市审核，中间会有一段时间间隔。

虽然说Snapchat一直想要保持神秘的姿态，但却逃不过媒体的火眼金睛。1月28日，又有外媒透露，Snapchat将在下一周提交公开招股说明书，正式的IPO则预计在3月。

这是华尔街今年的第一笔科技IPO，原本应当打头阵的AppDynamics在IPO的前一天突然宣布被思科公司以37亿美元的价格收购。而这次Snapchat的上市，也成了今年其他打算上市的科技公司的基准线。有业内人士称，Snapchat铆足了劲儿，就是为了创造自Facebook以来美国科技IPO的巅峰。

在提交公开招股说明书后，Snap在华尔街大力推销自己，证明自己拥有成为成功上市公司的潜力，劝说投资人购买自己的股票。业内对Snapchat的IPO估测在200亿美元上下，上市之后，其年营收有望达到10亿美元。

当前，Snapchat的月活跃用户约1.5亿；它对自己的定位有两种选择，一是与Facebook等共同生存的广告平台，二是基于各异的用户行为，完全取代其他同行的社交平台。Facebook一直尝试山寨这家公司的产品功能，行为几近疯狂。Snapchat让华尔街相信，和Facebook以及其他抄袭者相比，他们的产品更加完善，用户基础的差异也更加明显。

说起上市时间，Snapchat可谓融天时地利人和于一身，其竞争对手Facebook已经向投资人承认，公司达到了最高广告负荷，增长放缓，往后其宣传只能侧重创新型公司，包括开发Oculus等新产品、新平台。这就意味着，Snapchat有机会在广告领域里分一杯羹，因此它在投资者眼里也更有价值。

不过，筹备上市的道路并不是一帆风顺的。一月初，Snapchat遭离职员工Anthony Pompliano起诉，后者义愤填膺地控诉称，公司误导投资人和商业合作伙伴，为的是提高IPO估值。有意思的事，Pompliano还曾就职于Facebook，而被后者解雇的原因，同样是因为检举揭发。对于这一控诉，Snapchat方面的回应是：无稽之谈！该公司发言人在邮件中表示：我们对这一投诉进行过调查，结果显示，这位员工只是由于遭到解雇而在发泄不满情绪。

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融资寒冬中Snapchat茕茕独立

Snapchat成立于2011年5月1日，成立以来，走过融资牛市，也体验过萧肃的寒风。在融资形势尤其严峻的2016年，Snapchat好比“冬天里的一把火”，分别在3月初和5月底斩获两轮融资。3月的融资由Fidelity Investments牵头，规模1.75亿美元；5月的融资惊为天人，高达18亿美元，比去年全美教育科技行业的总融资还要多出8亿美元。成立不到6年，融资不下10次，总额高达26.3亿美元，如此频繁出手，一次次刷新业内人士的三观，不少人在瞠目结舌的同时，不禁困惑：Snapchat，这是你的第几轮融资啊？

光有数量自然还能说底气十足，Snapchat的投资人也是一个比一个有来头。红杉资本、Benchmark、雅虎、General Atlantic、General Catalyst Partners、Light Speed Venture Partners，甚至中国互联网三巨头之二的腾讯和阿里巴巴等等都是Snapchat的热烈支持者。

接连获得大牌青睐的背后，是Snapchat在功能上的不断创新。去年年中，Snapchat推出了一波新产品，让用户在发送图片和视频时有更多新奇的体验。

比方说，你可以在相机胶卷中把自己的脸和别人的脸交换，在视频中添加emoji表情，在升级版的聊天功能中获得一系列全新的交流体验。可以说，Snapchat不仅是在大胆探索哪种功能能够激起千层浪，更是在给用户提供各种各样的新奇玩法，让用户不舍得离开它。

9月底，Snapchat推出了售价130美元的视频共享眼镜Spectacles，这也是该公司的首款硬件产品。对于这一大胆的举动，创始人Spiegel称，这只是一件“玩具”，希望大家不要期望太高。

一位投资人表示，Snapchat与用户建立起的这种互动是这家公司最吸引人的所在。这位投资人说：“一个星期只有168小时，如果你去研究消费者互联网你会发现，一个人会频繁使用的产品不会超过5-7个，而Snapchat正日渐成为这些产品之一。”

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营收与用户增长造就收购之年

Snap的SEC文件显示，2016年，公司净亏损面继续扩大，至5.146亿美元，与之相比的上一年则为3.729亿美元。不过，虽然亏损加大，该公司的营收却非常喜人，一年之间增长近500%，达4.04亿美元；相比之下，2015年Snapchat的营收只有微不足道的5870万美元。截至2016年12月31日，Snapchat的员工总数已经达到1859名。

在用户成长方面，Snapchat宣称，2016年12月，其平台的日活跃用户（DAU）已达1.61亿，其中北美占6900万人，欧洲（不包括土耳其和俄罗斯）占5300万人。这些用户每天平均使用其应用18次。Snapchat的用户群年龄在18-34岁之间，大多居住在北美。

在营收和用户双飙涨的情况下，2016年堪称Snapchat的爆发之年，一年之内，该公司先后收购5家公司，分别是：3月以1亿美元收购表情符创企Bitstrips；6月收购专注研发消费产品软件的Obvious Engineering；同月，3D图片应用开发商Seene被秘密招至麾下；8月收购移动搜索应用Vurb；12月，Snapchat重拳出击，先在19日收购了洛杉矶广告科技创企Flite；圣诞节，又豪掷3亿美元，把以色列AR创企Cimagine Media揽入囊中，并在该国设立了研发中心。

上述收购无不体现着Snapchat对人才的关注，在吸引用户、提升用户黏着度上的努力。

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坎坷的融资演讲之路

2月17日，Snapchat开始了漫长的IPO路演之旅，从美国东岸跨越大西洋到伦敦，再横越美国中西部，辗转纽约、波士顿，最后回到硅谷所在地旧金山，共计11天。在这些路演中，我们发现投资人普遍关心4个问题。

1.今年科技IPO的市场如何？

众所周知，AppDynamics本应是今年的第一笔科技IPO，但就在这家公司公开上市的前一夜，思科突然将其收购。这就让我们无从得知市场是否愿意购入这些公司的股票。

Snap当前仍然属于消费科技公司，因此从某种程度上来说，当我们为大企业建立对比模型时，Snap并不具有太多参考价值。虽然像Snap这样规模庞大，万人瞩目的IPO并不常有，但从其超额认购的情况来看，打算今年上市的科技公司可以稍微放心些，投资人的信心还是比较充足的。

2.华尔街能忍受Snap运营成本过高的问题吗？

不久之前，Snap和谷歌、亚马逊分别签订了云服务使用协议。这两份协议的金额可不低，均以十亿美元计，而在此之外，Snap的主营业务成本本身已经非常高。尽管该公司的营收也在迅猛增长中，但烧钱的能力不可小觑。如果这一趋势不减，华尔街可能有所怨言，因为他们想看到的，往往是一家能够可持续发展并获得稳定盈利的公司。

3.投资人是否需要担心Spiegel对公司的绝对控制力？

Snap的IPO从很多方面都开历史先河，其中有一点更是引人关注：该公司出售的股票不含投票权。也就是说，投资人购入Snap的股票后，只能寄希望于它成为一家持续发展的公司，而没有任何左右Spiegel的决策的权力。

在创始人和管理团队身上下赌注一直是困扰潜在投资人的问题，不过也能从侧面反映，投资人们相信Spiegel能扫清前路的障碍，推动公司走向成功。

4.Snap的广告业务和其他产品尚在襁褓，此时下注是否风险过高？

Snap当前还在摸索如何依靠用户盈利，虽然广告业务部门已经成立，并吸引了部分广告商，但这一业务刚刚起步不久。很多人会将Snap的ARPU值（每用户平均收入）拿来和Facebook进行对比，因此该公司必须证明自己有提升这一数值的能力。

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上市后的挑战

有意思的是，Snap宣布他们将在接下来的5年里使用谷歌的云基础设施，并为此支付每年4亿美元的费用。鉴于谷歌在中国的境况不是很好，Snap选择与其合作，或也将影响公司向这一市场的渗透。对此，Snap在其招股书中也予以了承认，并表示：“我们不知道是否能以中国政府接受的方式进入中国市场。”

中国一直是Snapchat啃不下来的硬骨头，甚至未能设立专门的办公处。该公司在招股书中还说：“为我们提供基础设施服务的谷歌，在中国并不能正常使用。因而，由于当地法律法规的限制，Spectacles等产品或许无法在中国出售。”

Snap透露，2017年，他们将加大Spectacles的分销。虽然这一产品到目前为止还没能证明自己的盈利能力，但Snap已经将其上线各大时尚潮店，方便消费者购买。

在不少业内人士看来，Spectacles是一款颇具风险的产品，谁也不能保证它一定大获成功，或许最终只是一个耗费高昂的硬件项目。

阻碍Snapchat的另一大风险，是英国脱欧。各位读者或许还记得，Snapchat选择了伦敦作为海外中心办公处。在招股书中，该公司这样写道：

英国脱欧带来了政治、经济的动荡，未来还可能继续引起全球金融市场更剧烈的震动与不稳定性。

此外，恶意软件、黑客入侵、网络诈骗、垃圾邮件、恐怖主义、犯罪集团，以及各国各地区正读的监管条例，这些都是Snapchat未来要面对的挑战。

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业内人士的期望

广告代理机构Traction的CEO Adam Kleinberg表示，在“人人被手机消费的年代”，Snapchat站在了用户互动的第一线。“Snapchat的异想天开的通讯方式在保持人际互联的同时，传递了核心信息，但是他们的用户体验要比其他社交软件的好太多。”

“他们让沟通更愉快。”Kleinberg说道，“我想这种体验很重要，这也是Snapchat能够走得长远的原因，他们在年轻人当中的渗透力非常强。”

Gartner的研究主管Jenny Sussin表示：“Snapchat经常被误以为是一个社交网络平台，其实不然。我们对其的正式称呼为消费通讯应用，因为它并没有一般社交网络的群体评论功能。”

虽然Snapchat目前还属于通讯、社交平台，但在行业不断发展，新挑战不断出现的当下，他们也没有忘记拓宽业务范围，开发新产品的重要性。在上市后，该公司面临的问题更是只会多不会少。Forrester Research的分析师Alfred Liousas表示：“如果Snapchat能确保其多样化的产品仍和公司核心目标相关联，那么它在市场上的地位和信誉将得到进一步增强。”

“推特之所以败落到今天这个地位，主要是因为对用户满意度缺乏关心，以及采取措施时慢慢吞吞。”Alfred Liousas说道，“在这个阶段，Snapchat还没有表现出这方面的问题。当然了，这家公司还非常年轻。上市后，他们必须保持当前的发展速度和势头，这才是真正的考验。”