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小鹏缓过来了，蔚来还在ICU，“蔚小理”变“小小理”|DA观察

DearAuto  · 公众号  · 汽车  · 2025-02-26 19:47

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2019年的某一天凌晨，香港维多利亚港边，两位中年男人互诉衷肠。
“我已经在ICU里面了，马上要挂了。 ”蔚来汽车创始人李斌无奈地说道。
“我们也没有好多少，坐在ICU门口，准备等着进去。 ”小鹏汽车CEO何小鹏半是安慰，半是自嘲。
转眼就到了2025年，小鹏汽车似乎缓了过来，曾经的领头羊蔚来却还在沉沦中。
“现在是从ICU往外走的路上。”小鹏汽车CEO何小鹏日前接受采访时称：“我们今天只是小赢，小赢总比死好，但也不够。”
与此同时，2025年第7周、8周（2月10日-2月23日）的销量陆续出炉，市场有回暖之势。
小鹏、理想、小米站稳了造车新势力的前三，头部阵营变成了“小小理”。
在造车新势力中，小鹏连续多次蝉联销冠，复苏不像是昙花一现，感觉坐稳了领头羊位置，再加上小米的强势崛起，新势力的头部格局由“蔚小理”变成了“小小理”（小鹏、小米、理想）。

销量：要跻身前三、月销得3万

无论是“蔚小理”还是“小小理”，基本是按销量来排名的，足见销量的重要性。对于造车新势力而言，销量不仅是产品竞争力的体现，更是企业生存和发展的关键因素。
小鹏就经历了这方面的蜕变。 根据小鹏内部人士透露，就在去年二季度的时候，小鹏的月销量回到不足1万辆，整个团队士气也跌至了谷底，在公司一系列降本增效的措施下，直到去年9月份销量再次突破2万辆。
从去年11月份开始，小鹏的月销量首次突破3万辆，现在基本稳定在月销3万，而3万正是造车新势力前三的门槛。
小鹏的崛起，主要在于MONA M03和P7+两款“明星”车型，前者的月销稳定在1.5万辆左右，后者约为1万辆。
当然，小鹏远还没有“上岸”。一是小鹏2024年销量不到20万辆，产销规模还不够大；二是小鹏汽车的主要销量构成为MONA M03，低端车型占比过大，品牌溢价能力被稀释；三是没有盈利，还没有真正的造血能力。

与小鹏相比，小米的势头更盛。新车上市不到一年，仅凭一款SU7就挤入前三。
2025年1月，小米汽车的月销超过2万辆‌，而同期新增订单量为4万余份‌；此外，小米SU7在2024年12月的销量为2.58万辆，超越了特斯拉Model 3‌。
据透露，小米累计未交付的订单超过15万辆，随着产能的提升，预计很快就冲击月销3万辆。
理想汽车曾经是造车新势力的领头羊，月销量一度突破5万辆，但在去年年底时，势头有所趋缓。
理想抢得中大型增程式电动车的先机，该车型本质上属于广义插电式混动的一种。今年以来，主力玩家比亚迪、吉利、奇瑞和长安等纷纷推出中大型插混SUV，理想的优势还有待观察。
好消息是，理想接下来会推出纯电i8，预计也会带来不少销量。
蔚来汽车算是落寞者，它曾经是最初的领头羊，经历长久的“蔚一万”，后来加入乐道之后，终于有机会进入到“蔚2万”，在去年12月罕见达到3万辆，但这种势头似乎没法持续，1月份又跌至1.3万辆。
尤其是从2025年第7周（2月10日-2月16日）开始，蔚来快跌出造车新势力前十了。

盈利：可以还没有，但得减少亏损

对于造车新势力而言，盈利可能是比销量更重要的指标。因为盈利不仅能支持企业运营，还能推动创新、提升品牌价值，增强市场竞争力。
截止今年，“蔚小理”成立基本上有十年，时间也不短了，但除了理想外，还处于亏损的状态，盈利似乎成了造车新势力的“阿格琉斯之踵”，得靠融资来输血。
即使没有盈利，但起码得减少亏损，让外界看见希望，小鹏有一些这样的迹象。
2024年第三季度，小鹏汽车实现营收101亿元，毛利率达15.3%，同比提升18个百分点，环比提升1.3个百分点 净亏损18.1亿元，而上年同期净亏损38.9亿元。
小鹏汽车在第三季财报电话会上透露，运营亏损正在收窄，2025年将推出包括增程技术的多款车型，大约2025年底将实现收支平衡。
蔚来却是另一番情况。2024年第三季度，蔚来实现营收186.74亿元，同比下滑2.1%；净亏损50.6亿元，同比增亏11%，环比增亏 0.3%。
也就是说，蔚来的亏损不仅没有缩小，还在扩大，预计2024年亏损总额超200亿元。有媒体统计，蔚来成立至今的累计亏损1000亿元，不仅没有“止血”，还在持续“失血”，被外界认为还躺在ICU。
小米则是另一番情形。 根据小米集团的第三季度财报，当季智能电动汽车等创新业务经调整净亏损为15亿元； 小米智能电动汽车等创新业务分部毛利率为17.1%。 根据小米汽车的走势，外界预测随着交付量不断攀升，小米汽车板块或将于2025年一季度实现盈亏平衡。
不仅如此，小米汽车背后还站着个大靠山。截至2024年9月30日，小米集团现金储备达1516亿元，创下历史新高，资产负债率维持在49%的较低水平。

市值：小米一枝独秀，蔚来跌去9成多

除了销量、利润，市值也是非常重要的指标，它是衡量公司市场价值的重要指标，反映了市场对其未来发展的预期，常用于投资决策和并购定价。
在“蔚小理”中，蔚来曾是市值的龙头，在美股的股价一度接近67美元，但截止美东时间2月25日，仅为4.27美元，跌去了90%，总市值也不到100亿美元，还没有亏掉的钱多。
小鹏汽车的股价在去年第三季度开始绝地反击，截止2月25日，股价19.13美元，总市值接近182亿美元，约为蔚来的两倍。
理想凭借较高的销量和快速实现盈利，市值在造车新势力中独占鳌头。
2月25日，理想汽车的股价在美股上涨13.20%，收于29.84美元，总市值约316.61亿美元，比蔚来+小鹏还要多。
在小米集团面前，“蔚小理”的市值都是小弟弟，这还得感谢小米汽车的加持。
自从小米首款车型SU7去年上市后，小米集团的股价就节节攀升，截止北京时间2月25日，飙升至53.2港元，总市值达到1.34万亿港元，也超过了比亚迪，在全球汽车股中也仅次于特斯拉、丰田，位居全球第三。
(本文仅为作者个人观点，不代表DearAuto立场。 )









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