《现代财经-早读早分享》2018年12月23号周日（第1114期）

今天是2018年12月23日，星期日， 农历十一月十七 。观察、关注与观点，《现代财经-早读早分享》，一个有思想的财经早分享。

每日晨语

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人生就像一盘棋，一旦落子就不能反悔。过去也许有过荣耀，或许经历挫折，但都已不再重要。我们唯一能做的，就是走好脚下的每一步，下好眼前的每步棋。把每一个平凡的当下过成精彩，才能给未来留下最美的回忆。 周日 ，早安！

以下内容是由《现代财经》编辑部根据国内外财经类门户网站相关资讯编辑整理而成（总第1114期）。原创不易，敬请尊重。谢谢鼓励。

一、早读分享

1、商务部：打造汽车流通全链条，推动汽车市场高质量。 在22日举行的商务部年终工作会上，商务部市场建设司司长郑书伟表示，明年将打造汽车流通全链条，推动汽车市场向高质量发展。预计2018年全年汽车销售将出现多年来的首次下滑，这主要是受宏观经济下行压力加大、居民收入增速放缓消费信心不足、乘用车购置税优惠政策退出等因素影响。（央视财经）

• 蔡子微评：虽然汽车市场结构正在不断优化，但汽车产品和服务仍存在供需错配、个性化和中高端消费需求供给不足等问题。只有从头到脚捋顺了、通畅了，才能更好地发挥消费顶梁柱作用。

• 话题关注：我国汽车市场发展现状、趋势与策略

2、经济观察：中国发出就业优先“动员令”。 “就业处于经济中的枢纽位置，一旦枢纽受阻整个经济运行就会出问题。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军接受中新社记者采访时分析说，当前中国经济增长主要由内需拉动，稳住就业有助于稳定市场、消费、投资等多个方面，对促进内需十分重要。（中国新闻网）

• 蔡子微评：新形势下的就业问题主要集中在“三大重点”，分别是重点地区、重点行业、重点人群。解决就业的关键是“一降一升”，降低过时与边缘化人才比例，提升术业有专攻的高素质人才培养。

• 话题关注：农业劳动力转移与高质量就业问题与出路

3、证券日报：退市制度改革未来或侧重标准提升。 12月19日至21日举行的中央经济工作会议提出，提高上市公司质量；国务院金融稳定发展委员会办公室12月20日召开的资本市场改革与发展座谈会提出，下一阶段，资本市场改革要更加注重提升上市公司质量，强化上市公司治理，严格退市制度。（证券日报）

• 蔡子微评：退市制度作为注册制推行的前提条件，对于市场的重要性不言而喻。在优胜劣汰的前提下，资金在市场上有效地集聚于优质或者成长性较好的公司上，才能有效推动A股市场的良性发展。

• 话题关注：我国证券市场退市制度的潜在问题与完善路径研究

4、铁路部门推出候补购票服务试点，无票时可预付票款网上排队。 12月27日起，铁路部门在铁路12306网站，选取2019年春运能力部分紧张方向列车的长途区段，开展候补购票服务试点，以进一步改善旅客购票体验。中国铁路总公司有关部门负责人介绍，伴随着铁路事业的创新发展，2019年铁路春运能力与往年相比将有较大提高，但春运期间旅客集中出行时段、能力紧张方向和紧张区段，仍难以满足购票需求，还需发挥综合交通运输方式的作用，请社会公众予以理解。（澎湃新闻）

• 蔡子微评：每年春运火车票难买都必然会成为一个热门话题，车票数量少，黄牛放不住，捡票基本靠运气。火车票一票难求的背后究竟是受困于僵化的体制，还是不够优化的管理？

• 话题关注：火车票一票难求的根本原因探究

5、2018年中国游戏收入超2千亿元，用户达6.26亿。 12月21日，2018年度中国游戏产业年会在海南省海口市举办。在大会上，发布了《2018年中国游戏产业报告》。报告显示，2018年中国游戏市场实际销售收入2144.4亿元，用户规模6.26亿人，中国上市游戏企业199家。报告称，2018年中国游戏市场实际销售收入2144.4亿元，同比增长5.3% ；用户规模达6.26亿人，同比增长7.3%。（人民网）

• 蔡子微评：游戏产业发展至此，其社会影响与经济效益表明任何人都不能轻易忽视其作用。如今游戏产业发展还只是刚刚开始，人工智能和5G的发展，为该产业带来了更大的想象空间。

• 话题关注：技术进步与产业融合：我国游戏产业发展前景预测

6、黄奇帆建议构建坚实的国际数字贸易规则。 中国国际经济交流中心副理事长黄奇帆22日表示，我国互联网公司电子商务走向世界有很多与国际规则不接轨的问题，为此，要深入研究解决数字贸易的市场集中度、隐私保护和安全威胁等国际规则。（中证网）

• 蔡子微评：数字作为的新形式的“能源”，组织模式逐渐从宏观化、虚无化、粗糙化向精细化、体系化、可视化和立体化的趋势发展，在这种趋势下，掌握数字资源不是重点，如何整合数字资源才是重点。

• 话题关注：数字资源：开发、保护与利用

7、成都郫都土改：农村集体土地入市，单亩均价88万。 郫都区国土局相关负责人对21世纪经济报道记者表示，“在可入市交易的近5000亩集体经营性建设用地中，未来还有多少土地会上市交易，第一是看村集体的意愿，第二是看市场方的意愿，政府已经将各项交易环节打通，剩下的就交给市场自己来决定”。（21世纪经济报道）

• 蔡子微评：释放“沉睡”的土地资产，入市激活土地资源。至于运行中收益分配状况，首先要科学解决：“谁来分？分什么？怎么分？”

• 话题关注：集体经营性建设用地入市收益分配探讨

8、报告显示：年轻消费力推动互联网新行业发展。 第一财经商业数据中心(CBNData)联合天猫、苏宁易购、喜马拉雅等20余家机构20日在上海发布《2018中国互联网消费生态大数据报告》。报告显示，90后的线上消费者人数在2017年达到42%，同时，线上人均消费持续走高，是本轮消费升级的重要驱动力。作为互联网时代的原住民，以“90后”为代表的年轻消费群体不再具有整齐划一的特征，他们的职业观、生活观和消费观更为个性，展现出兴趣优先、注重体验、理性消费等多元特征，而这些都影响着互联网消费的未来走向。（中国金融信息网）

• 蔡子微评：“玩世不恭”的年轻人从“方寸之间”迸发出新的消费力量。而崛起的背后，是推动消费形态革新的商业力量。

• 话题关注：移动互联网生态消费行为意向驱动机制研究

9、全国火电过半亏损，成长中的碳市场会否令其雪上加霜？ 尽管今年以来国内电力消费回暖，但煤价高位游走两年有余，火电企业仍然深陷亏损泥沼，五大发电集团2018年火电板块的亏损面预计将超过50%。作为利用市场化手段来推动节能减排的政策工具之一，全国碳市场从电力行业率先启动，碳市场带来的额外成本是否会对火电行业盈利产生冲击、令其雪上加霜？（澎湃新闻）

• 蔡子微评：在经济增速放缓，国内产能过剩，进口煤强势冲击之下，煤炭行业全面性的变革是必然的选择。面对如此局势，煤炭行业等着政府出手“救市”，挽回生命是不现实的，向精细加工转化，创新能源服务才是自我“救赎”之路。

• 话题关注：能源革命如何驱动煤炭行业战略变革

10、“两类公司”试点名单披露加速，5天8家央企亮相。 随着国有资本投资、运营公司改革试点的进一步推进，第三批共11家两类公司试点名单于本周密集亮相。具体来看，自12月17日华润集团被确定为国有资本投资公司试点后，本周以来，包括中国航空工业集团有限公司、中国机械工业集团、中国建材集团有限公司、中国广核集团、中铝集团、中国通用技术集团以及新兴际华集团等7央企，先后宣布入围新一批国有资本投资公司试点。至此，在第三批试点企业中，已有8家公司“露脸”。（中国经济网）

• 蔡子微评：国有企业的经济结构调整，重点在于国有资产重组和企业并购重组，难点在于资本的有效运作。想要全面深化国有企业改革，资本投资必须立足全局，根据国有资产重组和企业并购重组的需求，选择合适的契入点，才能充分发挥其主导作用。

• 话题关注：资本运作下的国有企业重组整合研究

11、裁员调整消息频出大批公司瘦身，互联网岔路口企业野蛮生长终结。 今年下半年以来，互联网科技行业似乎陷入裁员、整合“怪圈”。 凛冬已至，随着部分互联网行业流量减少、一二级市场融资难度加大，诸多企业正在2018年的冬日蜷缩身体，除知乎外，斗鱼、趣店等互联网企业也都传出调整、收缩等传闻，而高高在上的BAT等公司，即使没有裁撤冗余，却有调整架构、提高招聘标准的动作。（中国经营报）

• 蔡子微评：那些整天把“人工智能，数字经济，互联网+”等等放在嘴边的企业是没有竞争力的，只有真正发现需求、寻找规律、铸造能力，才有可能真正迎来未来的数字化浪潮。

• 话题关注：互联网企业野蛮生长的逻辑分析

12、刘强东“最贵一次犯错”后，京东开始“去刘强东化”？ “涉嫌侵犯”变“无罪但婚内出轨”，刘强东和京东经历了漫长的114天。个人名誉扫地、身价缩水，京东市值跌超60%，刘强东为此感到“十分的自责和后悔”。2018年岁末，京东集团完成新一轮组织架构调整，多个业务部门不再直接向刘强东汇报。此案件后，京东“去刘强东化”也许会更快推进。（华尔街见闻）

• 蔡子微评：企业声誉的建立不仅仅依靠产品、形象建设、市场口碑等，还依靠公司核心职业经理人树立起的精神核心支撑。以此为鉴，规矩做人，专业做事是对职业经理人的基本要求。

• 话题关注：企业声誉：职业经理人应当坚守的原则

13、融资金额"注水"生产资质未决，零跑汽车销售目标大考。 近日，零跑汽车对外发布融资进展和未来融资计划随即引来众多质疑。根据零跑汽车对外披露的数据，公司计划在今年底前完成25亿元融资，目前已完成近20亿元。不过这一数据与大华股份在公告中对外披露的数据存在较大差异。根据大华股份11月13日公告，共有包括红杉捷盛、芯图科技等7名投资者对零跑汽车进行A-1轮增资，增资总额为7.61亿元。（中国经营报）

• 蔡子微评：造汽车除了理想支撑，还需要巨大的资金投入和过硬的技术支撑。只有过了第一关，才有资格深入第二关，否则，理想只能听！

• 话题关注：从融资视角重新审视汽车智能化变局

14、持续加码系列酒背后：茅台的民酒计划。 2018年茅台系列酒继续保持高增长，全年完成销售3万吨，实现营收88亿元，同比增长36%，系列酒营收水平在中国白酒行业的整体排名中已进入前六。在业内看来，当下在飞天茅台价格难动，作为“民酒”概念的系列酒正在成为贵州茅台下一步增长的后手。近日举行的猪年生肖酒发布会上，也同样释放了“名酒+民酒”的信号，其目的还是在于增加消费者选择的多样性，利用其纪念和稀缺的特性，提升品牌，增加销售额。（第一财经）

• 蔡子微评：茅台的高明之处在于把一个品牌做成了两个品类：“国酒”和“民酒”，而且还为白酒打出了文化牌，今天是“生肖文化”，明天也许是“诸子百家”。

• 话题关注：品牌延伸背后的文化契合——以茅台为例

15、瑞幸咖啡回应9个月亏损8.6亿：符合预期，会坚持补贴。 12月22日下午消息，针对媒体报道的瑞幸咖啡前9个月累计亏损8.57亿元，瑞幸咖啡向新浪科技回应称，全年的亏损会远大于这个数字。通过补贴迅速占领市场是既定战略，亏损符合预期。根据媒体曝光的瑞幸咖啡B轮融资商业计划书显示，瑞幸咖啡前9个月累计销售收入3.75 亿元，毛利润-4.33亿元（毛利率为-115.5%），净亏损8.57亿元。（新浪财经综合）

• 蔡子微评：烧钱换市场已不是游戏的亮点，不是宣传的噱头，“出来混，总是要还的”，赢得了开头不算赢，如何善始善终才是这场游戏的重点。

• 话题关注：烧钱增长模式：盲目竞争还是理性选择？

16、资金链告急：海航物流急归主业，激进扩张埋隐患。 日前，海航物流集团有限公司在北京集中推介了10项优质资产，涵盖写字楼、酒店、商业地产、在建工程、非上市公司股权等。记者根据海航的报价计算，上述项目总报价约76亿元。在推介会现场，郑宏表示：“今年以来，由于内外部环境的变化，海航物流遇到了一些困难。”一位意向投资者也向记者表示，海航物流此举意在迅速回笼资金，来缓解日渐紧张的资金链。（中国经营报）

• 蔡子微评：曾经“四通八达”的融资渠道，变成了一条条债务“镣铐”。买买买到卖卖卖，不是跟风、好玩儿、热闹，而是取决于企业发展的需要，理性而自律的战略投资才是真买卖。

• 话题关注：企业激进并购融资行为研究：管理者过度自信视角

选文话题关注

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每日 选文话题关注是《现代财经》期刊编辑部根据所选新闻的学术研究价值而提出的一些问题思考，供相关学者申报课题或者研究选题参考之用。为推动中国实践与理论研究的有机结合，从2018年开始，《现代财经》编辑部每年发布一次研究选题素材与话题参考，期望用本刊的微薄之力推动中国本土研究的发展与深化。

二、今日财经关注

全面定调2019，这次中央经济工作会议信息量巨大！（深度解读）

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来源:新财富综合自e公司官微、澎湃新闻、如是金融研究院

今年的中央经济工作会议于12月19日至21日在北京举行。会议指出，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。

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会议重点内容

会议指出，宏观政策要强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调，稳定总需求。

会议指出，积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费。

会议指出，要坚持结构性去杠杆的基本思路，防范金融市场异常波动和共振，稳妥处理地方政府债务风险，做到坚定、可控、有序、适度。

同时，会议还指出，要强化竞争政策的基础性地位，创造公平竞争的制度环境，鼓励中小企业加快成长。

会议确定，明年要抓好以下重点工作任务：

一是推动制造业高质量发展。 要稳步推进企业优胜劣汰，加快处置“僵尸企业”，制定退出实施办法，促进新技术、新组织形式、新产业集群形成和发展。

二是促进形成强大国内市场。 要发挥投资关键作用，加大制造业技术改造和设备更新，加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设，加大城际交通、物流、市政基础设施等投资力度，补齐农村基础设施和公共服务设施建设短板，加强自然灾害防治能力建设。

三是扎实推进乡村振兴战略。

四是促进区域协调发展。 要推动城镇化发展，抓好已经在城镇就业的农业转移人口的落户工作，督促落实2020年1亿人落户目标，提高大城市精细化管理水平。

五是加快经济体制改革 。要加快国资国企改革，坚持政企分开、政资分开和公平竞争原则，做强做优做大国有资本。要加快推动中国铁路总公司股份制改造。要支持民营企业发展，营造法治化制度环境，保护民营企业家人身安全和财产安全。资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。要推进财税体制改革，健全地方税体系，规范政府举债融资机制。要切实转变政府职能，大幅减少政府对资源的直接配置，强化事中事后监管，凡是市场能自主调节的就让市场来调节，凡是企业能干的就让企业干。

六是推动全方位对外开放。 要放宽市场准入，全面实施准入前国民待遇加负面清单管理制度，保护外商在华合法权益特别是知识产权，允许更多领域实行独资经营。要落实阿根廷中美元首会晤共识，推进中美经贸磋商。

七是加强保障和改善民生。 要下更大气力抓好食品药品安全、安全生产和交通安全。要构建房地产市场健康发展长效机制，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策、分类指导，夯实城市政府主体责任，完善住房市场体系和住房保障体系。

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会议对货币政策表述变了！

今年中央经济工作会议对货币政策的表述有了一些变化。

首先，对稳健货币政策的要求变了，从“要保持中性”改成了“要松紧适度”。一般来说，稳健的货币政策可以细分为三个取向，即稳健偏松、稳健中性、稳健偏紧。此次会议提出“要松紧适度”，考虑到会议同时提出宏观政策要强化逆周期调节，这或许意味着接下来的货币政策会往偏松的方向调整。

其次，今年中央经济工作会议不再提“管住货币供给总闸门”，而提出“保持流动性合理充裕”。

第三，今年中央经济工作会议强调要“改善货币政策传导机制”，而去年的提法是“保持货币信贷和社会融资规模合理增长”。从今年的金融数据来看，信贷投放增长明显，但社会融资规模中的“影子银行”部分出现了萎缩。可见，如何让充裕的银行间资金流向实体经济，仍是下一步政策重点。

第四，今年的中央经济工作会议不再提及人民币汇率。

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金融委今日盘中辟谣

今年的会议备受关注，因为它将定调2019年的经济政策总体方针和具体思路，包括民众的关注焦点——减税降费、房地产政策等内容。

会议尚未结束时，市场上已流传一些不实传闻，对金融市场造成影响。12月21日，A股市场持续调整，市场流传一则中央经济会议决定不减税、否决消费刺激政策等内容，午后金融市场跌幅扩大，地产股全线下挫。

14:38分，国务院金融稳定发展委员会办公室通过央行网站发布一则简短声明称，注意到网上关于中央经济工作会议决定不减税不降费等传闻，这与事实相反。

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如是金融研究院解读 ： 稳稳的宽松

如是金融研究院首席研究员朱振鑫分析称时隔4年重提“下行压力”，明年政策的核心是“逆周期调节”，宽松力度超过2018年是必然，但不会像2015年那么宽松，2019要稳稳的宽松。

每一年的会议公报结构都类似，但每一年都有不同的主题，这些主题的变化就藏在文字上的细微差别里。2014年会议是前几年唯一一次提到“经济下行压力”，政策基调是稳增长，明显宽松，结果次年十几次降准降息。2015年首提“供给侧结构性改革”，政策基调是调结构，偏稳健，结果次年降准降息减少，去产能超预期。2016年首提“着力防控资产泡沫”，政策基调是挤泡沫，偏紧缩，结果次年货币加息，金融监管风暴超预期。2017年将“防范化解重大风险”列为第一大攻坚战，政策基调是防风险，偏稳健，结果次年政策只是对冲，没有刺激。

今年最大的变化是时隔4年再次提出“下行压力”，并第一次明确提出“宏观政策要强化逆周期调节”、“外部环境复杂严峻”等内外压力的描述。这基本上算是给明年定了一个偏宽松的基调。但这次的会议表述比2014年更柔和一些，2014年是“经济下行压力依然较大”，今年是“经济面临下行压力”，而且再次强调了供给侧改革的长期重要性，这和2014年的背景是不一样的，所以预计政策宽松的力度虽然会大于2018年，但会明显弱于2015年。

增长目标：2019年可能定6-6.5%的区间目标。

增长目标虽然是次年两会才正式确定，但年底的中央经济工作会基本就确定了，而这个信号往往就藏在会议对第二年总体目标的表述里。2015年GDP增速破7之后，增长目标就变得比较弹性了。2015年的表述是“保持经济运行合理区间”，所以2016年定的是“6.5-7%的区间”，并强调“在实际工作中争取更好成绩”。2016年和2017年都删掉了“保持经济运行合理区间”，所以2017和2018年都下调到了“6.5%左右”。

今年的表述重提“保持经济运行在合理区间”，所以预计2019年可能会定6-6.5%的区间。这一方面是顺应目前的客观形势，从最新的数据来看，明年经济大概率跌破6.5%。另一方面也是中央的一次主动调整，今年的会议特别增加了一句“为全面建设小康社会打下决定性基础”，十三五前两年的成绩分别是6.7%、6.9%，如果按照2018年6.6%左右的增速计算，那意味着剩余两年只要保持年均6.2%左右的增速即可完成目标，所以已经没必要再去保6.5%了。明年完成6.2%应该还是没有问题的，表述上可能会像2016年那样定一个区间再加一个“在实际工作中争取更好成绩”的后缀。

财政政策：紧了两年，该发力了。

减税，但有些人税负不一定下降；扩大政府融资，但一定不会再开歪门。“积极的财政政策”这个定调九年没变了，这不是关键，关键是对政策的具体解释，今年的信号非常明确。“加力提效”的关键要求和去年的“优化结构”相比明显偏宽松，明年财政是肯定要发力了。而这个表述有点像2015年的“加大力度”和2016年的“更加积极有效”的结合体，也就是说，既要像2015年那样加大力度（当时扩大赤字、鼓励ppp和政府产业基金），但也不能再走当时伪PPP违规债务扩张的老路。那新路怎么走呢？会议也给了明确的答案，一是“更大规模的减税降费”，今年实际上已经在做了，很多人明年会进一步加大力度，但与此同时，对税收的监管会更加严厉，所以对部分不合规的富人和企业来说，减税可不一定意味着税负下降。二是较大幅度增加地方政府专项债券规模，这个也是预料之中，不要奢望假PPP和明股实债的歪门再次打开，以后地方政府融资只有政府债券一个正门。