【方正汽车】宁波华翔2017中报点评：公司业务发展稳定，立足技术，拓展产品

事件

公司2017年上半年营业收入71.17亿，同比增长26.1%；归母净利润3.92亿，同比增长26.14%。公司预计今年前三季度归属母公司净利润5.5亿元~6.4亿元，同比增长20%~40%。

点评

1）业绩增长符合预期，业务发展稳定。产品坚持走高端化路线，通过国内外扩张不断获得高端客户资源。公司多年坚持推进精益化生产等优势，维持较为稳定的盈利能力，使得公司国内业务发展相对平稳。

2）收购的宁波劳伦斯和安通林股权增持直接增厚公司利润。劳伦斯上半年净利润7141万，安通林上半年净利润8207万元，我们预计劳伦斯完成承诺利润没有问题，两家公司对公司全年利润会有较大贡献。

3）随着良率爬坡和客户补贴，德国华翔预计减亏。德国华翔上半年亏损约1.16亿，主要是罗马尼亚的产能和良率都需要一个爬坡过程。随着产品良率提高，质量趋于稳定后，临时工人将减少，相应人工成本会降低，以及客户给予的项目补贴，亏损情况将得到一定缓解。

4）加强产品升级，以技术发展为核心拓展公司业务。公司未来着手现有产品的升级换代，由内饰业务向集成化、电子化、探索产品模内装配的前沿技术；金属业务向轻量化发展；汽车电子向视讯化发展；拥有碳纤维、自然纤维的汽车零部件轻量化材料技术。

5）盈利预测：我们预计公司2017年、2018年归母净利润分别为8.68亿、11.2亿，对应估值为12.4X、9.6X。

6）风险提示：下游整车增速下滑，增发项目进展不及预期。

盈利预测

财务预测

文章来源

本报告摘自2017年8月25日已发布的《宁波华翔2017中报点评：公司业务发展稳定，立足技术拓展产品》

于特      执业证书编号：S1220515050003

白宇      执业证书编号：S1220515050002

岳清慧  执业证书编号：S1220515080002