国元证券发布
2024
年中报。
2024
年上半年，公司实现营业收入
30.84
亿元，同比
-0.85%
；归母净利润
10.00
亿元，同比
+9.44%
；归母扣非净利润
9.97
亿元，同比
+14.98%
；基本每股收益
0.23
元
/
股，同比
+9.52%
；加权平均
ROE
为
2.84 %
，同比
+0.11
个百分点
。
►
自营投资驱动利润逆市提升，资管在主动管理转型下显著增长。
公司自营业务板块
积极践行功能性定位，固定收益业务进一步优化收入结构，规模和投资收益均创历史新高；权益投资业务加大非方向性业务的转型力度；同时加大配置高股息资产，实现稳定的收益预期。截至
2024H1
末，公司金融投资规模合计
911.52
亿元，同比
+22.48%
。
2024H1
，公司合计实现自营投资业务收入
10.99
亿元，同比
+42.17%
；自营投资业务利润
10.50
万元，同比
+42.55%
。
资产管理业务
积极推动产品开发和渠道布局，发力主动管理，管理总规模实现增长。截至
2024
年
6
月末，母公司资产管理规模
262.67
亿元，较年初
+10.86%
，其中集合资产管理规模为
192.46
亿元，较年初
+52.89%
。
2024H1
公司实现客户资产管理业务净收入
7,108.69
万元，同比
+92.91%
；资产管理业务利润
5,980.38
万元，同比
+158.73%
。
►
经纪、投行受市场拖累承压下行，代买收和代销收入行业排名提升。
2024H1
，
公司经纪业务
净收入
4.41
亿元，同比
-8.5%
，主要系股市成交额下降拖累。报告期内公司聚焦客户服务跃升、分支机构转型、深化改革提质、金融科技赋智等，截至
3
月末，公司代买收排名较去年末上升
2
名，代销金融产品收入较去年末上升
3
位，投资咨询收入较去年末提升
12
位。
公司信用业务
严控风控，聚焦融资融券业务业务，稳健经营股票质押业务，截至
2024H1
末公司融资融券余额为
156.22
亿元，同比
+0.06%
，市占率
1.05%
，稳步攀升至近年新高。股票质押业务结合减持新政和监管政策，持续优化项目准入标准，控制业务风险，截至
2024H1
末公司股票质押余额
35.73
亿元。受资本市场监管趋严股权融资大幅下降影响，
2024H1
公司投行业务
收入实现
6,233.62
万元，同比
-39.02%
，投行业务利润
-1,577.41
万元，同比
-401.10%
。
投资建议
我们看好国元证券投资规模和资管规模将稳步增长，经纪业务代买收和代销收入行业排名、及信用业务两融余额市占率有望继续上升。考虑到目前一级市场股权融资低迷、沪深两市股指下跌和股票交易金额下滑、融资融券整体需求下降，结合
2024
年中报数据，我们调整公司
2024-2025
年营业收入
76.44/88.6
亿元的预测值至
60.43/65.12
亿元，新增
2026
年营收预测
69.33
亿元；调整
2024-2025
年净利润
29.87/32.82
亿元的预测值至
18.71/20.59
亿元，新增
2026
年净利润预测
21.55
亿元。相应地，调整
2024-2025
年
EPS 0.61/0.68
元的预测值至
0.43/0.47
元，新增
2026
年
EPS
预测
0.49
元，对应
2024
年
8
月
27
日
6.14
元
/
股收盘价，
PE
分别为
14.32/13.01/12.43
倍，
PB
分别为
0.77/0.73/0.69
倍，维持公司“增持”评级。
风险提示
宏观经济下行风险；资本市场大幅波动风险；业务开展不及预期
。
注：
文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《【华西非银】国元证券2024年中报点评：自营和资管表现亮眼，驱动利润逆市提升》
报告发布日期：2024年8月29日
分析师承诺
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