深度合集 | A股/港股/美股2024年中报透视：华泰策略全球权益配置

华泰证券策略研究 · 公众号 · · 2024-09-12 15:38

正文

华泰证券策略研究团队以全面而细致的视角，系统地对A股、港股及美股市场的中报进行了全面梳理与深度复盘，以探究中资股和美股中报呈现的边际变化。

0 1 中报深读：关注新增供需双向改善型行业

02 港股/ADR中报总结：ROE稳步改善

03 衰退交易之外，另一隐忧浮现——美股2Q24财报总结

01 中报深读：关注新增供需双向改善型行业

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A股中报业绩已披露完毕，我们认为，本季度财报基本延续一季报特征，但结构亮点增多：1）短周期继续磨低但改善初现，全局性补库力度仍较低，或类似2013年水平；2）结构亮点增多，行业短周期普遍改善，主动补库或“准补库”的行业较1Q24增加；3）中周期继续回落，但出清及“准出清”细分品种增多；4）A股中期分红力度创2005年以来新高。配置启示，结合库存与产能周期位置，建议关注新增供需双向改善型行业，如化学制药、包装印刷、纺织服饰、造纸等板块，此外考虑到高频景气数据韧性仍存，1Q24筛选出的消费电子、船舶制造（5.6 《寻找准补库与准出清》）仍可持续关注。

研报：《财报深读：关注新增供需双向改善型行业》 2024年9月3日

王以研究员 SAC No. S0570520060001 | SFC BMQ373

王伟光研究员 SAC No. S 0570523040001

02 港股/ADR中报总结：ROE稳步改善

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当前港股/ADR中资股1H24中报已基本披露，其整体营收增速、非金融地产部门EBITDA增速与扣非ROE皆有所上行，1H23业绩底或已夯实且港股/ADR中资股分子端或相对强于国内宏观数据与A股。对于互联网，尽管零售业或进入主动补库区间，但板块整体此后或需更注重“增效”对盈利的影响。对于港股红利，电信/公用初步验证盈利韧性，商品疲软使能源ROE边际走弱。考虑海外需求中短期内或将延续偏弱态势，能源盈利韧性或仍不强。对于新消费，部分细分龙头则各自体现出“好公司”三大alpha：出海、降本增效与股东回报（《中国好公司：先相信，再看见》2024.5.22 ）。