【东北医美李森蔓】永辉超市（601933）动态点评：郑州门店调改初见成效，期待全国性调整稳步推进

门店背景： 背靠大商场且客流量可观 。 胖东来 帮扶永辉超市调改的第一家门店位于郑州市北三环 的 信万广场 ， 经营面积 3100 平方米，门店背靠大商场，周边以居民楼为主，整体 人流量可观 。

调改思路： 门 店环境 全面 改造 ，显著优化购物体验 。 此次调改从 5 月 31 日开始， 历时 19 天， 主要从商品结构、动线布局、设备设施和员工福利等方面对门店进行了全面升级优化，显著提升了消费者的购物体验。 胖东来 在此次调改中不收取永辉超市任何费用，同时以出厂价向 永辉门店 提供“ DL ”品牌产品。

调改 表现 ： 开业热度持续，客流 及客单同步 提升。 永 辉信万广场店 6 月 19 日 重新开业 当日 销售额 188 万元，约为调改前 1-4 月平均日销的 11.2 倍 ，首日客流达 12926 人，约为调改前日均客流的 5.3 倍，首日客单价达 145 元，约为调改前的 2.1 倍，调改后门 店实现 客流量及客单价的同步增长； 6 月 20 日门店进一步限流，消费者购物热情持续高涨，一方面受益于 消费者 对永辉超市调改后的高度预期，另一方面也 得益于胖东来 在郑州当地 的良好口碑。

未来展望： 由郑州迈向全国，服务与产品齐步推进。 永辉将继续对郑州及周边门店进行调改，并将从全国各个省区选派四批共计超 400 名学员到郑州学习，学成后再回到所在省区转化为具体的调改思路和规划。 按照胖东来 的经营理念和永 辉信万广场店 的思路，或将从两大方面进行调改。 1 ）服务：首先需要 显著改善 员工福利待遇，随后建立完善的员工管理机制，保证高质量服务的持续性。 2 ）产品：有望 借鉴胖东来的选品 经验 ，根据不同区域人群的消费偏好，布局 对应 品类的商品；同时 积极推动 自有品牌 建设，增强 差异化竞争力 。

投资建议： 永辉超市为国内 领先的线下超市，供应链打造及渠道建设能力 突出 ，有望 借鉴胖东来 的经验实现优势互补，推动经营效益和盈利水平的 逐步 改善。预计 2024-202 6 年营业收入分别为 7 49.60 亿 / 775.25 亿 /8 23.13 亿， 归母净利润 分别为 0.94 亿 / 3.45 亿 /7. 32 亿，对应 PE 分别为 2 22 倍 / 6 1 倍 / 29 倍。首次覆盖，给予“增持”评级 。

风险提示：