转债市场日度跟踪20250228

冠南固收视野 · 公众号 · 证券 · 2025-02-28 22:43

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研究员：周冠南 ，SAC：S0360517090002

研究员：李宗阳， SAC：S0360123070019

摘要

市场概况：今日转债普跌，估值环比压缩

指数表现：中证转债指数环比下降1.33%、上证综指环比下降1.98%、深证成指环比下降2.89%、创业板指环比下降3.82%、上证50指数环比下降1.50%、中证1000指数环比下降3.53%。

市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降1.97%、大盘价值环比下降0.99%、中盘成长环比下降2.19%、中盘价值环比下降1.01%、小盘成长环比下降3.27%、小盘价值环比下降1.70%。

资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为690.04亿元，环比减少18.02%；万得全A总成交额为19054.95亿元，环比减少6.68%；沪深两市主力净流出1144.59亿元，十年国债收益率环比降低4.24bp至1.72%。

转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为120.17元，环比昨日下降1.29%。其中偏股型转债的收盘价为163.16元，环比上升2.93%；偏债型转债的收盘价为112.40元，环比下降0.73%；平衡型转债的收盘价为122.25元，环比下降0.53%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比27.97%，较昨日环比下降5.57pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比35.41%，较昨日上升6.1pct；收盘价在100元以下的个券有8只。价格中位数为121.60元，环比昨日下降1.52%。

转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为24.21%，环比昨日下降0.59pct；整体加权平价为87.50元，环比昨日下降2.09%。偏股型转债溢价率为7.38%，环比上升1.41pct；偏债型转债溢价率为81.99%，环比上升0.82pct；平衡型转债溢价率为22.50%，环比下降1.20pct。

行业表现：今日正股行业普跌，共计29个行业下跌。 A股市场中，跌幅前三位行业为计算机（-5.36%）、通信（-5.08%）、电子（-4.84%）；唯一逆势上涨的行业为食品饮料（+0.14%）。

转债市场均下跌，跌幅前三位行业为纺织服饰（-5.11%）、通信（-4.94%）、汽车（-3.86%）。

(1) 收盘价：大周期环比-1.20%、制造环比-2.76%、科技环比-3.24%、大消费环比-1.78%、大金融环比-0.98%。

(2) 转股溢价率：大周期环比+0.85pct、制造环比+2.1pct、科技环比+3.4pct、大消费环比+2.4pct、大金融环比+1.7pct。

(3) 转换价值：大周期环比-1.41%、制造环比-4.32%、科技环比-5.46%、大消费环比-2.81%、大金融环比-1.60%。

(4) 纯债溢价率：大周期环比-1.5pct、制造环比-3.7pct、科技环比-4.7pct、大消费环比-2.2pct、大金融环比-1.1pct。

风险提示： 正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等