视频付费风口已至，网络大电影未来已来

行业要点

视频付费和电影供需双向催生网络大电影，17年网大分账规模达30亿。

网络视频付费进入高速发展期， 17 年预计用户将超过1亿，市场规模约145 亿， 为网络大电影的发展奠定了基础。同时我国院线电影上映率仅有50% ， 电视渠道观众流失在观影需求超过欧美的当下，网大凭借与院线电影完全不同观体验、观影场景 和电影题材 填补空白观影需求。 17 年网大分账规模预计将同比增长 200% ，达到达到 30 亿，对应票房规模约 60 -80 亿。

政府监管和市场驱动双重催化，专业化、精品化成网大发展主旋律。

蹭 IP 、擦边球、宣发薄弱等问题伴生网大的爆发，违规作品下架、监管细则出台打响了拨乱反正的第一枪；《山炮进城》等头部作品分账金额超千万，前 10 部作品市占率超 12% ，“二八法则” 迫使行业快速洗牌 ；大量网络内容制作成本提高到150 万以上，千万大作出现， 多渠道精准宣发成为标配 ，2017 年势必成为网大精品化的大年。

平台分成目前提供最确定盈利，精品网大有望实现多重变现。

网大最具确定性的变现来源是平台分成，主要包括点击、营销奖励和广告分成， 精品独播网大有效点击分成最高达 3元，庞大的会员基础为优质网提供了良好收益渠道 , 目前平台正在逐渐形成多维度评价、多元化分成的网大成熟体系 ，和IP多重变现也提供了较强的弹性，目前广告植入比例仅有比例仅有 10%，增长空间仍然巨大 ，衍生品、影游联动等成熟变现模式有望移植到网大领域，提供持续可扩展的收益。

全产业布局 动力强劲 ，资本进入带动行业洗牌 ，资本进入带动行业洗牌

资本进入带动行业洗牌 ，打造爆款成为决胜关键，首推实力雄厚、资源丰富的行业龙头。 决大洗牌期 人才团队和宣发能力的公司将成为龙头, 率先受益。

相关背景

1. 视频付费会员16年用户达到了7500万，17年预计将会超过1亿，付费习惯逐渐养成，内容付费投资机会关注度逐渐升温，网生内容风口愈吹愈紧。

   
   

2. 网络大电影已成一定的体量，16年整体市场规模达到10亿左右，17年首部影片《斗战神佛》分账票房达到2000万，相当于电影票房近5000万，对于院线抢档期的小成本电影来说，无疑是另一种发行途径，随着视频付费的增长，头部内容分账票房的增加，越来越多的低成本影片会放弃院线转战网络平台。

   
   

3. 17年以来从王思聪6000万投资网大到欢瑞世纪宣布投资1亿拍《诛仙》网大和优酷联合阿里文学、阿里影业10亿投资网大，网络大电影关注度逐渐提升。

未来前景

1. 网大市场有多大？ 从成本端测算，预计2017年分账规模可达30亿，对应票房规模可达60-80亿，已具备一定体量。

   
   

2. 网大是否会挤占院线空间？ 短期来看，对观众来说，两者观影体验、动机都不同，满足的是互补的观影需求；对制片方来说，网大审核流程简单、周期短、成本低、定价低、采用新演员，与院线电影并不是同一量级。长期来看，未来可能会有更多的小制作电影放弃院线转战视频平台。

   
   

3. 网大发展趋势如何？ 目前还存在哪些问题？网大目前存在蹭IP、擦边球、宣发薄弱等问题，在监管向严、成本提高、专业宣发的推动下，网大必然会向精品化发展。

   
   

4. 网大如何盈利？ 是否有持续性和拓展性？平台的点击分成是目前最主要、最确定的盈利方式，以2.5元/有效点击计算，成本100万的网大盈亏平衡有效点击在40万水平。 广告植入和包括影游联动、衍生品在内的IP多重变现将随着网大精品化的进程成为未来重要的盈利方式。

   
   

5. 网大竞争格局如何？ 制片、宣发和放映环节分别呈现出品速度放缓、宣发投入增大、平台公司抢占独播优质内容的趋势。 资本强势进入，行业呈现洗牌格局：强者布局泛娱乐全产业，协作、联合的迹象显著；重要参与者包括网大产业的实力派、涉水网大的一线影视公司和视频平台。

   
   

6. 什么样的网大能成为爆款？ 网大爆款具备题材大众、内容优质、制作优良、宣发专业的特点，并一定程度上引入了具有粉丝基础的演员。

   
   

7. 什么样的公司能打造爆款成为龙头？ 深耕优质内容、具备宣发能力、人才团队稳定、资金实力强大的公司具备爆款网大制作能力，有望成为龙头。

- 东吴证券 《 深挖内容付费投资机会》行业报告