【招商通信】3GPP会议确立5G第一版本标准；中国国际大数据博览会贵阳开幕，“数字万物，智在融合”（2018年第22周）

上周， 沪深300指数下降2.22%，通信行业（申万）上涨0.01%，在申万一级28个子行业中，通信板块本周涨幅排名第6。年初至今，沪深300指数累计下跌5.32%，通信板块下跌8.46%。据5月25日最新收盘价，通信板块动态PE为40.87倍。 重点推荐：航天发展、高新兴、天源迪科、光环新网、梅泰诺、东土科技等。

核心观点：

本周核心观点&推荐标的： 工信部公布通信行业最新运行数据，运营商量收剪刀差持续扩大，流量持续高增长，信息基础设施从中受益；本周3GPP在韩国召开以RAN工作组内容为重点的工作会议，5G标准呼之欲出，商用稳步推进；此外，梅泰诺收购优质标的华坤道威，未来公司将向机器学习、人工智能的垂直应用领域拓展，稀缺性强。重点推荐：【航天发展】、【高新兴】、【天源迪科】、【光环新网】、【梅泰诺】、【东土科技】；建议关注：【烽火通信】、【中际旭创】、【光迅科技】、【亨通光电】、【星网锐捷】、【亿联网络】、【金信诺】、【海格通信】等。

第一版 5G 标准呼之欲出， 5G 商用日渐临近。 本周3GPP在韩国召开的工作会议将主要以RAN工作组内容为重点，以确定5G商用的最终技术，本次大会将完成5G独立组网标准的确定。从过往5G标准的制定进程来看，5G商用稳步推进，去年已经确定了非独立组网标准，预计今年6月将完成5G独立组网（SA）标准的制定，9月份完成标准正式冻结。本次5G标准确立之后，设备商将围绕该标准推进设备研发进程，5G商用日渐临近。

2018 中国国际大数据产业博览会贵阳开幕，“数字万物，智在融合”。 中国国际大数据大会创办于2016年，经过三年的发展已经成为国内极具影响力的大数据行业峰会。本次大会以“数字万物，智在融合”为主题，期间将举行大数据与数字经济峰会、大数据与人工智能论坛以及大数据与物联网论坛。正如习主席在本届大会的贺信中提到，当前以互联网、大数据、人工智能为代表的新一代信息技术日新月异，给国家经济发展带来重大而深远的变革，把握好大数据机遇，促进数据驱动传统产业转型。建议重点关注【天源迪科】、【高新兴】等。

工信部公布通信行业最新运行数据，流量持续快速增长，带来信息基础设施需求 。工信部近期公布电信行业运行数据，电信业务使用方面，户均移动互联网接入流量持续高增长。今年以来，国务院持续推动电信行业提速降费，在一定程度上刺激了消费者的流量消费，另外以短视频为代表的互联网内容展现方式的创新也极大的推动了流量的增长。根据思科最新发布的流量分析报告预测，到2021年全球IP流量将达到278108 PB/month，是2016年的近三倍。信息基础设施提供流量承载的基础，未来网络架构的演化将突出数据中心的地位，信息基础设施从中受益。

风险提示： 中美贸易摩擦加剧；流量增长不如预期；5G进展不如预期

上周，沪深300指数下降2.22%，通信行业（申万）上涨0.01%，在申万一级28个子行业中，通信板块本周涨幅排名第6。从具体个股看，除停牌个股外，平治信息、广和通、三维通信、中富通、华脉科技、路畅科技、鼎信通讯涨幅居前，汇源通信、大唐电信、高新兴、网宿科技、高升控股跌幅居前。

2018年年初至今，沪深300指数累计下跌5.32%，通信板块下跌8.46%。据5月25日最新收盘价，通信板块动态PE为40.87倍。

1、 工信部公布通信行业最新运行数据，流量持续快速增长，带来信息基础设施需求

1） 运营商量收剪刀差持续扩大，流量持续高增长
本周工信部公布通信行业最新经济运行数据，2018年1~4月份，电信业务总量完成15376亿元，同比增长125%。与此相比，电信业务收入完成4431亿，同比增长4.5%。运营商量收剪刀差持续扩大。

收入结构方面， 1 ）移动通信业务收入仍占大头，固定通信业务收入占比有所提升 。2018年1~4月，三大运营商移动通信业务收入总计为3145亿元，同比增长2.6%，占电信业务收入的71%。固定通信业务收入达到1286亿元，同比增长9.7%，在电信业务收入中占比29%。 2 ）移动数据及互联网业务收入占比逐步提高 。2018年1~4月，三大运营商完成移动数据及移动互联网业务收入2141亿元，同比增长14.2%，占电信业务收入的46.1%，同比提高3.9个百分点。

电信业务使用方面，户均移动互联网接入流量持续高增长。根据工信部数据，今年1~4月，移动互联网累计流量达到157亿GB，其中通过手机上网的流量达到154亿GB，同比增长209%。4月当月，户均移动互联网接入流量达到3.41GB，同比增长154%。

今年以来，国务院持续推动电信行业提速降费，李克强总理在4月初的国务院常务会议上指出“提速降费不仅可以直接让利百姓，更可以加快促进我国经济的转型升级，可以说是‘一手托两家’”。 在此推动下，三大运营商也相继推出无限流量套餐，在一定程度上刺激了消费者的流量消费。另一方面，以短视频为代表的互联网内容展现方式的创新也极大的推动了流量的增长。

2） 流量持续增长长期趋势，信息基础设施从中受益

5G、物联网、云计算的发展推动了网络流量的高速增长，根据思科最新发布的流量分析报告预测，到2021年全球IP流量将达到278108 PB/month，是2016年的近三倍。

流量增长将是通信行业未来的长期逻辑。信息基础设施提供流量承载的基础，未来网络架构的演化将使得数据中心的地位日渐突出，由于数据中心将承载绝大部分网络流量，因此在流量快速增长的背景下，对于数据中心的需求有望得到持续提升。

建议重点关注流量加速增长背景下，围绕流量相关的信息基础设施、软硬件和增值服务来寻找行业投资机遇。具体包括：

1）流量推动下的信息基础设施相关行业及标的。云计算：【光环新网】；光模块：【光迅科技】、【中际旭创】。

2）围绕流量运营的相关标的：【梦网荣信】、【北纬通信】。

3）SDN/NFV相关标的：【紫光股份】（计算机覆盖）、【赛特斯】（新三板）。

4）运营支撑：【天源迪科】。

2、 第一版5G标准呼之欲出，5G商用日渐临近
事件： 本周3GPP在韩国釜山召开工作组完成5G第一阶段标准制定的最后一场会议，本次会议将确定3GPP R15标准的全部内容，也标志着5G第一个商业化标准完成。

1）3GPP召开5G第一阶段标准确立会议，产业链各方共同推动5G商用

本周3GPP在韩国召开的工作会议将主要以RAN工作组内容为重点，对RAN 1~5个工作组内容进行汇总，以确定5G商业化的最终技术，其中包括提供超高速数据和超低延迟的5G无线接入技术以及用于5G终端的一致性测试方法。

本次大会将完成5G独立组网标准的确定，来自全球电信公司以及芯片、手机和设备商在内的约1500名专家出席本次会议，涉及到的公司包括高通、华为、诺基亚、爱立信、中国移动、Verizon等。

2）标准落地助力5G商用稳步推进

从5G标准的制定进程来看，非独立组网标准已于去年年底确立。根据3GPP规划，今年6月份将完成5G独立组网（SA）标准的制定，9月份完成标准正式冻结。届时5G第一版标准将正式落地，产业链各方将围绕5G标准开展设备研发竞赛，抢占5G商用发展先机。

3）投资建议：长期看好5G发展，聚焦行业龙头

我们认为5G是通信行业确定的长期发展趋势，从通信技术升级更替的角度来看，全球发展5G的方向并不会因为近期中美贸易问题而产生改变。从5G投资的角度来看，设备商的收益性强。光通信领域在5G时期将沿着技术升级的发展路线进行，行业龙头有望依托长期积累的技术优势延续4G时期发展逻辑，建议关注【烽火通信】、【光迅科技】、【中际旭创】。此外，相比于4G时期，5G技术将再次推动网络流量的快速增长并带来对于信息基础设施建设的需求提升，而IDC和光纤光缆是实现海量数据传输、存储的重要环节。建议关注【光环新网】、【天源迪科】、【亨通光电】等。

3、 梅泰诺：从海外到中国，大数据与人工智能战略强落地

核心观点： 此次收购的优质标的——华坤道威是一家以数据挖掘及分析能力为核心的数据智能服务提供商，通过多年数据积累，结合高阶算法的建模能力及独到场景思维对多重数据进行分析预测，以及资深的行业经验和成熟的商业模式，以“平台+应用+服务”的技术体系，为客户提供多维度的数据智能服务解决方案。

1、 BBHI 旗下子公司Media.net 的大数据和人工智能先进算法技术全球领先，是公司的核心壁垒。 SSP平台是广告行业的技术型Adtech平台，区别于DSP平台主要依靠媒体资源获得市场竞争力，故而BBHI的定位应为软件类Adtech公司。

2、 协同效应加快 BBHI 核心技术能力落地中国。 华坤道威通过在房地产、金融等领域多年的行业经验，构建了成熟的商业模式，并推出相应的平台化产品，为公司此前计划的BBHI算法在国内垂直领域应用加速落地。其次，梅泰诺作为多年运营商服务提供商，将借助其运营商资源在数据标签领域与华坤道威形成协同效应。另外，BBHI算法将助力华坤道威的数据分析技术，未来将在房地产和金融两个行业实现大数据技术价值体现，并持续拓展其他垂直行业。

3、 预计公司不考虑本次并购华坤道威的净利润 2018 年~2020 年分别为8.03 亿元、10.81 亿元和14.10 亿元，对应的PE 分别为19.9X 、14.8X 和11.3X 。 结合华坤道威2018年对度业绩2.5亿，则本年度备考净利润为10.5亿元，考虑本次收购及配套融资（假设按照当前现价询价发行）后公司总市值约为194亿元，目前正处于估值起点18.5倍。若根据当前互联网营销、大数据、以及人工智能板块估值分别为28.5X、46.3X、以及51.0X，考虑到梅泰诺通过此前并购的BBHI是全球领先SSP平台、大数据算法公司，结合本次拟并购的数据挖掘和分析类优质标的华坤道威，未来公司将向机器学习、人工智能的垂直应用领域拓展，稀缺性强。按18年25倍-30倍PE区间，对应35%-62%的空间，给予目标价18.5元-22.2元，维持 “强烈推荐-A”评级。

风险提示 ：并购整合风险、标的资产评估增值率较高的风险、华坤道威无法实现承诺业绩风险、业绩补偿承诺实施违约风险。

4、本周重点推荐组

核心推荐：

航天发展、海格通信、国睿科技、杰赛科技、东土科技、天源迪科、高新兴 。

1、5G最新进展

1) 美国 3GPP 本周将完成5G独立组网标准 预计将于下月获批（c114通讯网）

3GPP工作组本周5月21-25日将于韩国釜山召开会议，此次会议将完成5G第一阶段标准，所有工作组——从RAN1工作组到RAN5工作组，将共同确认最终技术。会议还将确认5G终端的一致性测试方法。5G独立组网标准（SA），预计将在下月获批并发布。

2) 华为助力浙江移动部署5G融合核心网，共同推进5G行业（c114通讯网）

华为助力浙江移动率先在杭州建成首个基于3GPP标准的5G端到端试验站点，并于5月15日共同联合合作伙伴完成了部分5G行业应用场景展示。预计到年底华为将助力浙江移动在杭州建成微服务化核心网和超过百个5G试验站点，并联合产业合作伙伴打造5G之城。

3) Qualcomm 发布业界首个面向小型基站和射频拉远的5G新空口解决方案（c114通讯网）

5月21日， Qualcomm Incorporated子公司Qualcomm Technologies, Inc.发布业界首个面向小型基站和射频拉远部署的5G新空口解决方案（FSM100xx）。该全新小型基站产品支持毫米波和 6GHz以下频谱上的5G新空口运行，并基于面向3G和4G小型基站的Qualcomm FSM平台。

4) 5 Verizon 年底将在4城推5G（c114通讯网）

Verizon今年年底前将在4座城市推出“完全商业化”的5G业务，其中包括萨克拉门托和洛杉矶，届时将同时采用5G NR和5G TF设备。

2、物联网最新进展

1) 远传电信积极布局5G 与NB-IoT ：已提前完成NB-IoT 网络布建（c114 通信网）

远传积极布局5G与NB-IoT，日前已提前完成台湾地区NB-IoT网络布建，范围涵盖本岛及金门、马祖、澎湖、绿岛等离岛地区，加速引领万物联网时代来临。

3、运营商最新进展

1) 广东电信大手笔投入5G ：三年内将部署6058 座基站（c114 通信网）

按照《广东省信息基础设施建设三年行动计划（2018-2020年）》所披露的信息，2020年底前，实现4G网络在全省城区和乡镇镇区100%连续覆盖，行政村100%覆盖，高速公路、国道、客运专线隧道外路段100%覆盖。同时，珠三角城市全面启动5G网络规模化部署。在NB-IoT方面，2020年底前，全省NB-IoT网络实现普遍覆盖，业务需求重点区域深度覆盖，总连接数达3000万个。。

2） 腾讯与联通推物联网安全SIM 卡，可鉴别设备身份（c114 通信网）

腾讯与中国联通联合发布新产品—TUSI SIM卡，该卡将面向物联网行业推行新的身份鉴权标准；同时，腾讯TUSI物联网联合实验室还发布了身份区块链产品，为同一用户不同场景的身份提供交叉认证服务。

3) 中移动推出国内首款eSIM 芯片（飞象网）

5月25日中移物联正式推出智能物联China Mobile Inside计划，同时发布国内首款提供“eSIM+连接服务”的芯片。

5、设备商最新进展

1) Qualcomm 宣布成立Qualcomm AI Research （c114 通信网）

Qualcomm Technologies, Inc. 宣布成立Qualcomm AI Research，将公司范围内开展的全部前沿人工智能研究，进行跨各职能部门的协作式强化整合。依托Qualcomm Technologies在连接和计算领域的领先优势，Qualcomm AI Research目前开展多样化的研究工作，涉及高能效人工智能、个性化和数据高效学习。

2) 中兴通讯公告：控股股东中兴新2017年增持公司H股（c-fol光纤在线）

2018年5月24日,中兴通讯今日晚间公告称，本公司收到控股股东中兴新的通知，自2017年5月24日至2017年6月15日期间，中兴新通过深港股票市场交易互联互通机制，共增持本公司H股2,038,000股，约占截至本公告日本公司H股股份总额的0.27%，约占截至本公告日本公司股份总额的0.049%。在中美贸易谈判积极推进的背景下，中兴贸易禁运的解禁正在逐步接近，预计中兴通讯的解禁日期将不会错过5G的发展。

6、其他

1) 微软召开人工智能大会 推出3个100计划（c114通讯网）

微软于5月21日上午在北京召开了微软人工智能大会，宣布将与中国产、学、研展开合作，推出3个100计划，筛选Azure机器学习等100项微软人工智能开发工具，与100位企业开发者和科学家，共同创造出100个人工智能解决方案和落地场景。

2) 紫光展锐发布首款人工智能SoC 芯片平台：8 核A55/LTE （c114 通信网）

紫光集团旗下紫光展锐发布了首款支持人工智能应用的8核LTE SoC芯片平台—紫光展锐SC9863。面向全球主流市场，可实现AI运算与应用，提升移动终端的智能化体验。紫光展锐SC9863集成了LTE芯片，采用Cortex-A55架构，八核心设计，主频1.6GHz。相比A53，性能提升了20%，AI处理能力提升了6倍。

【业绩公告&利润分配】

【欧比特 300053】公司2017年权益分配方案为10派0.177504元人民币。

【中富通 300560】公司2017年年度权益分配方案为10派0.8元人民币，10转增5。