招商定量 | 大盘成长相对占优，盈利质量因子持续强势

• 过去一周因子表现综述

从价值成长维度来看，成长表现明显相对占优。价值因子中的 单季度市盈率（ EP_SQ ）、滚动过去 12 个月的市盈率（ EP_TTM ） 和成长因子中的 单季度营业收入同比增长率（ Gr_Q_Sale ）、过去 3 年的营业收入增长率（ Gr_3Y_Sale ） 表现进入前十；价值因子中的 市净率（ BP_LR ） 表现进入后十。过去一周从大小盘维度来看，小盘风格表现低迷，大盘风格表现明显占优。 流通市值的对数 （ Ln_FloatCap ）因子表现在所有因子中排名倒数第一，其行业中性多空组合收益为 -2.11% 。过去一周盈利质量类因子表现持续强势， 净资产收益率（ ROE_TTM ） 、 营业利润率（ OperatingMargin ）、总资产收益率（ ROA_TTM ） 等表现均进入前十。

• 大类风格因子表现与估值分析

从我们所构建的大类风格因子的表现来看， 过去一周价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大类风格因子的行业中性多空组合收益分别为-0.83%、0.45%、-1.51%、-0.60%、-0.52%和-2.11%。 截至2023年03月31日，价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大风格因子估值差所处的历史分位水平分别67.35%、27.26%、2.48%、69.07%、82.65%和86.10%。 整体来看，交易行为因子和规模因子相对估值较低，成长和反转因子估值相对较高，价值和情绪因子估值相对适中。

• 本周观点

过去一周从价值成长维度来看，成长表现相对占优。从大小盘维度来看，小盘表现低迷，大盘表现明显占优。此外，盈利质量因子延续了上一周的强势表现，反转因子则继续回撤。 展望后市，我们维持前期的观点，即认为在价值持续占优，而成长风格持续调整以后，成长风格的性价比明显提升。随着海外扰动的逐渐缓解，以及上市公司一季报披露期的来临，市场大概率会逐渐回归基本面，成长和分析师情绪类因子会逐渐占优。

风险提示：模型结论基于合理假设前提下基于历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。