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招商定量 | 大盘成长相对占优,盈利质量因子持续强势

招商定量任瞳团队  · 公众号  ·  · 2023-04-04 08:40

正文

投资要点

  • 过去一周因子表现综述

从价值成长维度来看,成长表现明显相对占优。价值因子中的 单季度市盈率( EP_SQ )、滚动过去 12 个月的市盈率( EP_TTM 和成长因子中的 单季度营业收入同比增长率( Gr_Q_Sale )、过去 3 年的营业收入增长率( Gr_3Y_Sale 表现进入前十;价值因子中的 市净率( BP_LR 表现进入后十。过去一周从大小盘维度来看,小盘风格表现低迷,大盘风格表现明显占优。 流通市值的对数 Ln_FloatCap )因子表现在所有因子中排名倒数第一,其行业中性多空组合收益为 -2.11% 。过去一周盈利质量类因子表现持续强势, 净资产收益率( ROE_TTM 营业利润率( OperatingMargin )、总资产收益率( ROA_TTM 等表现均进入前十。


  • 大类风格因子表现与估值分析

从我们所构建的大类风格因子的表现来看, 过去一周价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大类风格因子的行业中性多空组合收益分别为-0.83%、0.45%、-1.51%、-0.60%、-0.52%和-2.11%。 截至2023年03月31日,价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大风格因子估值差所处的历史分位水平分别67.35%、27.26%、2.48%、69.07%、82.65%和86.10%。 整体来看,交易行为因子和规模因子相对估值较低,成长和反转因子估值相对较高,价值和情绪因子估值相对适中。


  • 本周观点

过去一周从价值成长维度来看,成长表现相对占优。从大小盘维度来看,小盘表现低迷,大盘表现明显占优。此外,盈利质量因子延续了上一周的强势表现,反转因子则继续回撤。 展望后市,我们维持前期的观点,即认为在价值持续占优,而成长风格持续调整以后,成长风格的性价比明显提升。随着海外扰动的逐渐缓解,以及上市公司一季报披露期的来临,市场大概率会逐渐回归基本面,成长和分析师情绪类因子会逐渐占优。


风险提示:模型结论基于合理假设前提下基于历史数据统计规律推导而出,市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。




市场表现回顾



过去一周 [1] 主要市场指数全线上涨。 上证综指 上涨0.22% ,沪深300指数 上涨59% ,深证成指 上涨0.79% ,中证500指数 上涨0.47% ,中证1000指数 上涨0.11% ,创业板指 上涨1.23%

过一周行业指数涨跌不一。 石油石化、农林牧渔、传媒、食品饮料 汽车 等行业表现居前; 房地产、综合金融、国防军工、综合 建筑 等行业表现居后。



[1] 过去一周指 20230327-20230331 ,下同

图1、主要市场指数过去一周表现

资料来源: Wind 资讯,招商证券

图2、 主要行业指数过去一周表现

资料来源: Wind 资讯,招商证券




因子表现跟踪


从价值成长维度来看,成长表现明显相对占优。价值因子中的 单季度市盈率( EP_SQ )、滚动过去 12 个月的市盈率( EP_TTM 和成长因子中的 单季度营业收入同比增长率( Gr_Q_Sale )、过去 3 年的营业收入增长率( Gr_3Y_Sale 表现进入前十;价值因子中的 市净率( BP_LR 表现进入后十。过去一周从大小盘维度来看,小盘风格表现低迷,大盘风格表现明显占优。 流通市值的对数 Ln_FloatCap )因子表现在所有因子中排名倒数第一,其行业中性多空组合收益为 -2.11% 。过去一周盈利质量类因子表现持续强势, 净资产收益率( ROE_TTM 营业利润率( OperatingMargin )、总资产收益率( ROA_TTM 等表现均进入前十。

图3、过去一周表现最好和最差的十个因子

资料来源: Wind 资讯,招商证券

图4、过去一个月表现最好和最差的十个因子

资料来源: Wind 资讯,招商证券

图5、过去一年表现最好和最差的十个因子

资料来源: Wind 资讯,招商证券




大类因子表现及估值






从我们所构建的大类风格因子的表现来看,过去一周价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大类风格因子的行业中性多空组合收益分别为







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