【宏观丨卢亮亮】 企业盈利向常态回归——点评11月工业利润数据

事件： 1-11月份，规模以上工业企业利润总额同比增长21.9%，前值23.3%；其中，11月工业企业利润增长14.9%，前值25.1%。

点评：

核心观点： 因价格回落、生产和销售放缓、高基数等因素，11月企业盈利高位回落、向常态回归。同时，11月企业累计利润率再创2012年以来新高。分行业看，11月上中下游盈利均明显回落，行业盈利分化明显，其中下游利润增速转负。11月国企资产负债表继续修复。

2017年四季度－2018年初经济L型，需求侧偏平略有下降，但受坚决严格的供给侧改革、环保督查等制约，新增产能难以释放，供求缺口有助于价格持续保持在相对高位区间，企业盈利持续时间超预期。预计2018年企业利润仍将保持两位数的增长。

风险提示： 改革低于预期；美联储加息缩表超预期。