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Q：
一季度经济增长情况如何，为何近期上调对一季度和全年增长的预期？
A：
一季度经济增长态势良好，预计同比增长
5.4%，实现开门红。近期上调对一季度和全年增长预期，主要有两方面原因。一方面，一季度本身表现出色，远超预期。从高频率数据来看，诸多指标显示三月份经济形势不错。例如PMI指标，以及其他相关数据，反映出宏观政策前置发力效果显著。地方债发行使用落地迅速，消费品补贴刺激政策也发挥作用，带动了手机等产品消费的前置发力。同时，抢出口因素影响明显，企业赶在关税升级前加快出口，这些都支撑了三月份的经济活动，使得一季度经济同比增长预计可达5.4%左右，与去年四季度同比持平。另一方面，在科技行业，制造业投资兴起。刚出炉的数据显示热PMI显著超过正常水平，季节性较强。据测算，AI行业今年投资将高达4000亿人民币，较去年翻一番。加上上游的先进制造业、智能驾驶、汽车、新能源下游产业链和一些IT等新兴行业，其对投资的带动作用今年部分将超过房地产行业的拖累。
Q：当前经济增长结构存在哪些不均衡的情况？
A：
当前经济增长结构存在三方面不均衡。一是企业和个人钱包较薄。
1 - 2月份工业企业利润率萎缩，这表明企业盈利能力下降，经营状况面临挑战。二是大部分行业包括部分新兴行业，入门级公司增长缓慢。即使在新兴行业整体发展较好的情况下，处于起步阶段的入门级公司却未能实现快速增长，反映出行业内企业发展的不平衡。三是房地产领域形势不佳。虽有部分二手房交易量反弹，但房价持续下跌，较为萎靡。房价下跌导致居民财富效应未能转好，影响了居民消费能力和消费意愿。这些因素导致消费数据虽表面略有改善，但深入拆分后发现，主要是政策带动的消费品增长，如补贴拉动的手机等品种，而服务业依然偏弱。消费更多是依靠政策托底，而非收入到财富效应的自发修复。
Q：展望二季度及下半年，经济环比增长动能为何可能趋弱？
A：
展望二季度及下半年，经济环比增长动能可能趋弱，主要源于三个因素。首先是关税的累计效应。美国关税有对等关税原则和定向行业关税两大手段。
4月2号前后，美国可能落地新一轮基于对等关税原则的关税措施。美国在这一原则下，可能迫使亚洲国家妥协，要求其购买美国产品以减少贸易顺差、增加国防开支（实质是购买美国军工产品）、降低国内非关税保护壁垒方便美国企业进入，甚至可能要求部分国家提高对华产品关税。若美国对汽车、半导体、制药三大行业同步提高关税，亚洲多个国家GDP预计会出现0.5到0.6个百分点的下行。其次是政策的退坡效应。前期刺激经济的政策效果可能逐渐减弱，而新的有力政策在短期内可能不会及时出台，这会对经济增长的持续动力产生影响。最后是消费内生的自发动力不足。由于企业和个人财富状况不佳、房地产市场低迷等因素，居民消费能力和意愿受限，消费难以形成强有力的自发增长，无法有效支撑经济环比增长。
Q：美国的关税政策对亚洲国家有哪些影响，亚洲国家应对美国关税政策面临哪些困难？
A：
美国的关税政策对亚洲国家影响较大。在对等关税原则下，亚洲国家可能被迫采取妥协政策。美国可能要求亚洲国家购买美国产品以减少对美贸易顺差、增加国防开支（即购买美国军工产品）、降低国内非关税保护壁垒方便美国企业进入，甚至要求部分亚洲国家提高对华产品关税。若美国对汽车、半导体、制药三大行业同步提高关税，亚洲多个国家
GDP预计会出现0.5到0.6个百分点的下行。亚洲国家应对美国关税政策困难重重。一方面，大部分亚洲国家在贸易和经济上高度依赖中国，中国是众多亚洲国家的最大贸易伙伴，远超美国。因此，亚洲国家难以在中美之间完全倒向美国，对中国加征关税。另一方面，美国对中国的加权平均关税税率已比中国对美国产品的加权平均关税税率高十个百分点，即便亚洲国家想通过增加对美采购、减少对美贸易顺差来应对，也面临诸多实际困难，难以完全满足美国的要求。
Q：中国在全球产业链中的结构性优势体现在哪些方面，为何说中国难以被替代？
A：
中国在全球产业链中具有显著的结构性优势，难以被替代。从出口结构看，美国当前对中国征税的商品中，三分之二是资本品。中国出口的机电产品等资本品越来越多，这些产品用于美国本土制造业的生产环节，对其加税会增加美国制造业投入成本，影响美国竞争力。从产业链结构角度，中国在多个行业已具备不可替代的优势。例如在机械设备、电子品、汽车零部件、精密设备、动力电池、新能源设备等领域，中国不仅是制造中心，更是全球系统集成平台。中国技术壁垒高，供应链高度集中，短期内没有国家能真正复制。在越南、印度、墨西哥等国，虽在部分组装环节有进展，但产业配套能力不足，向更复杂产品扩展时难度极大，企业投资意愿迅速下降。中国拥有全链条效率，具备海量工程人才和完善的基础设施配套，这些优势共同构成了中国在全球产业链中的核心地位，使其难以被轻易替代。
Q：当前政策处于什么阶段，后续政策可能在哪些方面变化？
A：
当前处于政策观察期，从两会结束后的三月份到
7月底的政治局会议之间，约四个月时间，政策制定者主要观察前期政策的传导效果以及新的外部风险落地情况。社会民生反馈系数显示，自去年四季度政策转向以来，该系数出现企稳，上个月仍维持这一状态，短期内未达到触发新一轮政策刺激的临界点。后续政策可能在三个方面变化。一是对消费品补贴进行扩容，扩大补贴金额、覆盖范围及产品种类，甚至可能涵盖服务业，以进一步刺激消费。二是推出全国性生育补贴，此前有相关测算，这一政策有助于缓解人口相关问题，促进经济社会长远发展。三是额外上调财政赤字，增加财政政策的新变量，为经济发展提供更多资金支持，推动经济增长。
Q：贵机构对中国股票市场指数今年年底点位做了怎样的上调？
A：
在上周三，我们对所覆盖的中国股票市场指数今年年底的点位进行了上调。具体来看，对于
2025年12月底，恒生指数的最新目标价设定为25800点，恒生国企指数最新目标价为9500点。民生中国指数MSCHI的最新目标价是83，沪深300指数的最新目标价为4220点。此次点位上调与我们经济团队对中国全年GDP增长预期的向上调整存在一定关联，但这并非主要原因。
Q：除GDP预期调整外，上调目标价的主要原因是什么？
A：
上调目标价主要源于企业盈利和估值两方面出现新的向上调整空间。
在企业盈利方面，过去连续三年半，我们一直与市场密切沟通对中国上市公司群体盈利调整的担忧。在正在进行的
2024年四季度业绩期，随着信息不断释放，情况出现转变。截至3月20日，在民生中国指数全部市值中，超过50%的企业已公布业绩，我们首次看到过去三年半以来净盈利超出预期，幅度达到正的八个百分点。自2021年下半年（即2021年第三季度）开始，民生中国指数每个季度都存在较大的盈利未达预期情况，幅度在20% - 30%多不等。此次盈利超出预期的表现，在全球四季度业绩期内都十分亮眼。全球主要股票市场中，目前只有日本市场和中国市场呈现盈利超预期的情况，日本盈利超出预期的幅度为近14个百分点，高于中国的八个百分点。欧洲市场对盈利超出预期的定义为在正 -5%之间，以此标准，欧洲市场为3.6个百分点，亚太非日本市场是1.5个百分点，美国标普指数到目前为止是1.3个百分点。整体新兴市场（中国包含其中）的这一数值仅为0.8个百分点。在新兴市场内部，若去除中国，其他主要市场情况相对糟糕，如拉美是负的33%的盈利未达预期，与此前中国业绩糟糕时相近；EMEA目前也只是基本符合预期，大约3.5个百分点。此外，从ERB earnings revision breath指数来看，该指数用于捕捉市场整体预期调整的动能和速度。目前欧洲市场和中国市场这一调整动能仍在零以下，即向下调整动作多于向上调整，但已无限接近零。全球主要股票市场中，目前只有日本处于正向区间，而美国市场在负向区间且加速下行。基于这些情况，我们认为中国股票市场盈利预期正接近触底并有望反弹，且这种迹象具有较强的可持续性，后续我们会在大部分上市公司四季度业绩报完后进一步梳理跟进。 在估值方面，过去几年中，明晟中国指数相较于全球整体的新兴市场，其12个月前瞻性市盈率总是处于差不多20% - 30%的折扣空间。几个星期前我们上调中国评级时认为，这一折扣应大幅收窄，最多应处于个位数折扣。此次看到中国盈利结果后，我们认为中国市场和整体新兴市场之间的估值折扣空间应完全消除，即中国和新兴市场应处于相同估值水平。所以在调整目标价时，我们认为明晟中国指数在2025年年底前的估值有望修复到12.5倍市盈率，与我们对全球新兴市场整体的估值持平。我们对今年全年盈利预期进行了小幅上调，比如原来预期民生中国指数所有上市公司盈利增长加权为六个百分点，现在调整到七个百分点。估值预期从之前的11.4倍调整到与新兴市场持平的12.5倍。最终使得民生中国指数年底前有望达到83的位置，相较于目前市场交易位置，大约还有10%左右的上升空间。
Q：当前中国上市公司盈利情况存在哪些问题？
A：
尽管当前中国上市公司盈利呈现出超预期的结果，但偏科现象较为严重。我们对已公布业绩的上市公司各行业业绩结果梳理后发现，主要是互联网金融板块、高端制造以及
IT等此前一直强调的高质量板块，盈利预期超出预期情况较多。而其他与宏观联系紧密的板块，包括原材料、房地产以及目前仍建议不要过多配置的必选消费等，盈利未达预期的情况仍占主流。这表明虽然整体盈利数据表现不错，但并非所有行业都实现了良好发展，上市公司群体面临的宏观挑战和盈利增长挑战并未完全解除，市场并非处于全面向好的“beta ready”状态。即使预计有10%左右的上升空间，也需要投资者聚焦于精选个股，关注盈利实现的质量和幅度。
Q：机构对汇率预期做了怎样的调整，这对投资中国股票市场有何影响？
A：
Robin总和其团队除了调整对GDP的目标外，还对今年的汇率预期进行了调整。原来预期人民币兑美元汇率为7.6，现在认为贬值速度会更温和，将年底人民币兑美元的预期调整为7.5。股票投资与宏观高度相关，但并非完全镜像对应，股票市场更多基于预期比较。对于国际投资人投资中国股票而言，汇率是一个重要因子。当汇率预期发生变化，由原来较悲观的预期转变为相对更为温和的小幅贬值预期时，从二阶导数（delta角度）来讲，是一个相对的小幅利好。因为中国公司收入和盈利以人民币计算，而国际投资人投资中国的资金成本以美元计算，这样的汇率预期变化有利于投资中国股票市场。
Q：在西海岸与美国投资人交流的结果如何？
A：
在西海岸与美国投资人交流的结果显示，总体上印证了此前在香港通过电话和视频会议与北美投资人交流的直观感受，即对中国投资的兴趣显著提升。有部分基金已进行加仓操作。尤其明显的是，对中国科技板块的兴趣相较以往更为浓厚。西海岸地区对科技界的进展极为敏感，因此对中国在如
deep sik所在的一系列高科技领域的进步和变化高度关注，并且给予了充分的赞赏与肯定。这种变化不仅体现在相关公司是否成为可投资标的，以及这些变化对上市公司盈利能否在短期内产生立竿见影的影响，更重要的是，它改变了全球投资人对投资中国的观感和心态。即便中国宏观经济尚未全面起色，他们也更有信心在中国庞大的经济体系内寻找一些相对独立的板块，期望这些板块能够提供高速成长和增长的机会。这是此次与投资人交流中确认到的最明显的情绪改善。
Q：目前市场对中国关税的预期如何，关税问题对市场有何影响？
A：
目前市场对中国关税的预期并非盲目乐观。在我们上调目标价的报告中也提及了对关税的担忧。从年初开始，我们就将中国作为美国特定的加关税对象，并以此作为基准情形进行考量。这也解释了为何我们对全年盈利预期没有设定过高目标值。市场在短期内很可能会出现相对动荡的局面。不过，中国上市公司群体与宏观经济并非完全镜像关系，上市公司对海外直接出口收入的依赖度较低。以民生中国指数为例，其整体对所有非中国市场直接产生的收入占比仅为
13%，其中从美国市场获取的收入不到3%。所以，尽管短期内市场会因关税问题产生震荡，但这不会对整体基本面或投资中国的叙事逻辑产生根本性影响。此外，关税问题并非只影响中国市场，对全球都有巨大影响，例如今天日本市场开盘就出现了大幅震荡。
Q：当前经济形势在积极方面有哪些表现？
A：
在与投资者交流中，对于当前经济形势，积极方面表现明显。近两个月股市，特别是港股表现亮眼，这不仅反映了科创板块的价值重估，也体现出市场看到了越来越多经济复苏的苗头。如去年四季度一些上市公司实现了三年多以来第一次的
earning big。从各项指标来看，1 - 2月份经济开门红的势头在三月份有望延续，尤其是从同比角度。今天早上公布的三月份PMI进一步验证了这一点。除了AI相关板块的生产和投资持续改善外，产出和出口也在持续。这离不开年初以来财政政策的前置发力。自924政策转向以来，广义财政
一手纪要关注工众号有 道调研政策在连续收缩两年后，重新回到温和扩张轨道，且开年以来扩张速度略有加快。一方面源于政策对消费以旧换新和基建的前置推动，另一方面反映了地方债务置换的快速推进。今年地方债务置换额度与去年相同，为2万亿，仅前三个月，置换债发行量就已达到1.3万亿，约占全年额度的三分之二。虽然地方债置换严格意义上不算净财政扩张，但能在一定程度上改善地方政府流动性，使其有能力偿还上下游应付账款，推动在建项目进展，这与2 - 3月PMI数据中基建活动持续改善的情况相呼应。春节以后，一手房和二手房交投量持续改善，虽与往年季节性相比，反弹未明显超越季节性，但与去年同期相比表现较好。基于这些因素，目前看来一季度实际GDP同比增速应能维持在5.4%的良性水平，与去年四季度增速持平。
Q：当前经济形势存在哪些问题，二季度经济增速可能面临什么情况？
A：
当前经济形势存在一些问题，经济反弹较为脆弱，基本面冷热不均。二季度开始，经济增速有再次放缓的可能。首先，开门红的政策效应可能退坡。其次，美国关税风险值得高度关注。尽管随着中国产业链竞争力上升，经济对关税的敏感度较
2018年、2019年有所降低，但特朗普二次上任以来，关税上升的幅度、速度和广度都远超2018年、2019年。根据模型推算，目前已实施的20个百分点关税上涨，已使今年中国实际GDP增速下降0.6个百分点。4月2号之后，美国可能会以不同方式对中国加征关税。而且，美国对其他国家或产品关税上涨对全球产业链的冲击，最终也会传导至中国。以汽车关税为例，美国宣布的25%汽车关税，虽乍看对中国影响不大，因为中国当前仅对美国出口汽车锂电池，总出口量占GDP的0.1%，受影响更大的似乎是日韩。但中国是日韩汽车零部件的主要出口国，所以美国关税对汽车产业链的扰动最终会影响中国出口。基于此，我们对中国总体出口的判断是，三月份同比可能仍能保持接近双位数水平，这一方面是因为低基数，另一方面是今年春节残余季节性的影响。但从四月份开始，出口同比增速可能会出现明显下滑。
Q：当前内需方面，尤其是消费内生动能存在哪些问题？
A：
当前内需方面，消费内生动能不足问题较为突出。从数据来看，自去年四季度以来，社会零售增速虽有温和反弹，但本质上是靠政策推动。以几波以旧换新政策为例，其对产品销售的推动效果最有效的时间通常仅能维持三四个月左右，之后效用便会逐步退坡。这是因为以旧换新本质上是前置了消费者对于汽车、家具、家电等产品的消费需求。例如，去年四季度社会零售的上行主要依赖家具、家电、汽车，而这些产品的以旧换新政策从去年八月底九月初开始实施，到今年
1 - 2月份，其销售增速已经开始下滑。当前销售增速的领头羊变为手机，这是因为手机在一月初才纳入以旧换新补贴范畴，但手机销售的增长态势能持续多久并不明确。同时，未纳入以旧换新计划的商品销售，其整体增速一直处于不温不火、较为低迷的状态。在刚出炉的三月份PMI数据中，服务业指数成为唯一的短板。居民消费内生动能不足，一方面是因为虽然部分上市公司盈利好转，但主要集中在互联网金融、高端制造等板块，而整体工业企业利润率仍处于下滑轨道，抑制了居民收入增长速度。财星所跟踪的新经济行业入职平均工资增速更是屡创新低。另一方面，房地产这一轮交投上升依靠的是以价换量，房价的持续下行给居民消费带来了负的财富效应。基于以上情况，我们判断，虽然二季度社会零售同比在低基数支撑下可能表现尚可，但从三季度开始，如果以旧换新计划没有进一步扩容，整体消费同比可能会出现明显放缓。
Q：基于当前内需及整体经济形势，对经济增速和通缩压力有怎样的判断？
A：
结合当前内需中消费内生动能不足，以及外需面临的不确定性，我们认为整体经济增速很可能从二季度开始下滑。在外需不足、消费疲弱，且政策仍以供给侧为主的情况下，通缩压力不仅会持续存在，甚至有可能加速。这就是我们对名义
GDP全年预测保持在3.6%，低于市场普遍预期（consensus）的原因。目前经济形势呈现出复杂的局面，内需和外需的不利因素相互交织，对经济增长形成较大制约，使得经济增长面临较大压力，通缩风险也随之增加。
Q：美国关税政策对亚洲各国经济可能产生哪些影响？
A：
从美国前十个贸易逆差国来看，亚洲占据七个，所以市场高度关注随着
4月2日关税形势变化，美国后续可能宣布的对等关税或定向行业关税对亚洲各国经济的影响。若仅考虑亚洲地区与美国的关税税率差额，印度、泰国和越南首当其冲，不过该差额最多为十个百分点，直接宏观影响可能有限。若从广义的对等性角度，综合考虑亚洲地区与美国的贸易税以及非关税壁垒情况，受影响最大的是越南、印度，其次是韩国和台湾地区。从出口到美国的产品占GDP的百分比分析，新加坡、韩国、马来西亚、台湾地区和日本受到的影响会更大。例如，我们推算对日本经济的直接影响可能达到0.3个百分点及以上。同时，亚洲各个地区通过与美国达成贸易协议来避免关税的可能性
投研学习关注工众号有 道调 研较低。从贸易顺差规模占GDP的百分比看，越南、台湾地区等在解决顺差问题上压力较大；关税税率调整方面，如印度与美国谈判，官方称最快也要第三或第四季度才能完成，期间不确定性很大；特朗普多次要求韩国、日本和台湾地区增加国防预算，但从财政赤字角度看很难实现；对于美国要求亚洲其他经济体提高对中国关税，从需求面等多方面考量，增加了亚洲其他地区加征中国关税的成本。所以综合来看，短期内亚洲其他地区达成协议并完全避免关税的可能性偏低，其中越南和印度受影响可能较大。
Q：亚洲地区在应对美国关税方面政策空间如何？
A：
与
2018 - 2019年相比，亚洲在这一轮应对美国关税的政策空间较为有限。财政方面，由于疫情期间政府部门债务尚未完全回落，财政发力受到较大限制。货币政策方面，虽然这一轮货币政策力度可能比2018 - 2019年稍强，但短期内政策实施路径存在诸多不确定性。所以，无论是财政政策还是货币政策，对经济的提振作用都受到一定制约，难以有效抵消美国关税对亚洲地区经济的影响。而且，美国这一轮关税加码范围广泛、步伐较快，其对企业投资的影响可能比2018 - 2019年更大，特别是对于一些经济增长动能不足的经济体，如韩国、台湾地区、泰国和马来西亚，受到的下行风险可能更大。
Q：美国关税加征对亚洲经济产生了怎样的影响，亚洲国家政策应对空间如何？
A：
美国关税加征对亚洲经济带来了严峻的下行压力。一方面，关税不仅直接作用于亚洲地区的出口，其背后高度的政治不确定性还可能严重影响企业信心。企业信心受挫会进一步影响投资决策，导致投资减少，进而拖累整体经济增长。另一方面，这一轮亚洲各国政府的政策应对空间较为有限。财政方面，因疫情影响，亚洲国家公共债务占
GDP的比重相较于2018 - 2019年有所升高，这使得财政发力空间受限，难以通过大规模财政刺激来缓冲关税冲击。货币政策上，其放松空间受到美联储利息政策路径的制约。亚洲作为美国贸易缺口的主要来源地，短期内与美国达成贸易协议困难重重。所以，美国关税加征从多方面对亚洲经济形成了较大挑战。
Q：从微观层面看，中国消费公司对2025年的展望如何？
A：
从微观层面看，中国消费公司对
2025年的展望普遍比2024年乐观一些。以对宏观敏感度较高的品牌和零售行业为例，2024年三季度是低谷，自九月底十月初政策转向后，四季度销售有较为明显的环比改善。像白电、新能源汽车等领域的以旧换新政策，为消费者节省了几百到上万不等的开支，产生了一定外溢效果，带动了服装、鞋服、体育等行业在四季度相较于三季度有明显提升。今年2025年一季度，1 - 2月整体趋势较好且强劲。但三月份，部分行业受过年后天气寒潮反冷影响，消费表现受到一定制约。对于2025年的业绩指引，企业端虽比去年多了些信心，但总体仍偏保守。多数公司预计销售增速会比2024年慢，少部分品牌或公司认为增速会与2024年持平。不同行业表现存在差异，可选板块相比必选板块更为乐观。在必选的食品饮料行业，总体相对低迷，因其体量较大，受宏观影响明显，行业内有一些转型迹象，饮料行业好坏参半，业绩表现很大程度取决于宏观形势。白酒板块相对较弱，不过一季度预判较去年四季度有少许改善。白电家电在中国市场一季度能保持十几到低双位数增速，与去年四季度相当，企业对全年销售增长预期为国别市场能达到中单位数到高单位数。体育行业一季度总体表现为高单位数增长区间，如安踏旗下的迪桑特可隆年对年同比增长可能在40% - 50%，体量大的品牌增长为中高端水平，部分公司如李宁增速较慢，为低单位数，总体判断2025年体育行业增速在中单位数到高单位数区间。
Q：中国消费行业在微观层面有哪些向好迹象，市场对不同体量企业的估值表现如何？
A：
在微观层面，中国消费行业存在一些向好迹象。以宝盛为例，其门店主要位于一二线城市商场，以销售正价商品为主。
2024年销售表现下降8%，2025年指引为持平，下半年可能开始增长。海底捞对2025年宏观形势相对乐观，开店计划有中单位数的增长指引。周大福一季度同店跌幅收窄，且抓住了收紧感金饰这一消费趋势。从企业体量看，部分原本小众逐渐走向主流的公司业绩表现良好，如泡泡玛特、巨子生物、珀莱雅等。市场在估值端对这类从小众出圈、体量逐渐增大的公司存在分歧，且愿意给予溢价。例如，泡泡玛特去年完成130亿人民币销售，估值达260亿美元；巨子生物去年销售额50亿人民币，市场估值90亿美元；国货美妆龙头珀莱雅去年完成100亿销售，市场给予较高估值。对于这些还在高速增长、不断扩圈获取份额的中型体量公司，市场倾向于给出较高估值。
Q：中国消费组有哪些推荐，推荐依据是什么？
A：
中国消费组有不同类型的推荐。个人比较推荐泡泡玛特，原本担心公司管理层指引保守，但去年已完成百分之百的销售预期。分市场来看，中国市场未来五年预计有超
30%的增长，海外市场增速翻倍。一季度至今公司总体表现超百分之百增长，海外重点增速最快的市场从去年的东南亚，今年转变为美国和欧洲等发达市场，且东南亚增速依然不弱。公司还在打造IP商业化的其他业态，如积木品类、首饰品类，暑期将推出拉布布小短片等。公司短期重要催化剂在四月份，其研发的产品成分受消费者认可。另外，消费组覆盖的板块还分为偏困境反转类，如乳业中的蒙牛、伊利，周大福以及安琪酵母等；还有业绩稳健增长且对股东回报较好类，如百盛中国等。这些推荐是基于公司的业绩表现、市场增长潜力以及行业发展趋势等多方面因素综合考量得出的。
Q：站在一季度末，如何看待当前经济形势以及未来发展？
A：
站在一季度的最后一天，一季度整体经济表现相对强劲，但存在冷热不均的情况。开门红政策仍有余温，然而，接下来美国对中国以及亚洲加征关税的风险较大。
3月份存在抢出口现象，这是企业为应对关税风险而采取的提前出货策略。但未来道路崎岖，本周随着4月2日美国具体关税措施出台，其对亚洲和中国整体经济以及政策层面的影响有待进一步具体分析。经济在政策效应、外部关税风险等多种因素交织下，后续发展存在较大不确定性，需要密切关注相关动态，以便及时评估经济走势和政策调整方向。
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