【交通运输】中央经济工作会议学习笔记：深化国企改革，关注顺周期龙头估值修复——交通运输行业周报（赵乃迪/胡星月/王礼沫）

中央经济工作会议释放宏观政策利好，强调改革与科技创新

2024年中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，深刻分析当前经济形势，系统部署2024年经济工作，对2025年宏观政策方向、经济工作重点做出指示。在认真学习中央经济工作会议精神后，结合当前交运行业的发展特点，我们围绕国企高股息、交运顺周期等方面阐述学习体会。

深化国企改革，继续看好交运高股息长期价值

本次中央经济工作会议强调，深入实施国有企业改革深化提升行动，增强核心功能、提高核心竞争力。国企改革持续深化背景下，“一利五率”纳入考核有望持续提升国有企业盈利质量，市值管理纳入考核指标有望增强央国企回报能力。交运高股息行业经营稳定，长期有望充分受益于各子行业的市场化改革、资产整合及自身经营质量的稳步提升，我们看好低利率背景下交运高股息央国企的长期价值，建议关注铁路、公路、港口、大宗供应链行业的高股息央国企。

宏观政策有望积极发力，关注顺周期龙头估值修复

在宏观政策方面，本次会议释放了财政、货币政策刺激信号，稳定市场信心，对交运行业整体下游需求形成利好。国内需求方面，2024 年国内客货运需求均实现了持续增长，尤以客运的修复最为显著。国际客运需求方面，24 年以来国际旅游客流量显 著增长，但民航国际线的修复仍然较为缓慢。在民航需求修复节奏良好、中期供给仍显刚性的情况下，航空公司有望实现盈利和估值的持续修复；我国快递需求持续增长，25年快递行业竞争有望改善，我们将持续关注快递行业上市公司的盈利修复情况。

板块周涨跌情况

过去5个交易日，A 股各行业涨跌不一，上证指数涨跌幅为-0.36%，深证成指涨跌幅为-0.73%，沪深300指数涨跌幅为-1.01%，创业板指涨跌幅为-1.40%。中信交通运输板块涨跌幅为-0.047%，涨跌幅位居所有板块第14位。过去 5 个交易日，交通行业子板块涨跌不一，涨跌幅前三位的子板块为：公交（+6.42%），快递（+1.42%），航空（+0.19%）。涨跌幅后三位的子板块为：铁路（-1.31%），港口（-0.78%），机场 （-0.45%）。

风险分析： 地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。

发布日期： 2024-12-17