1.
嘉宾介绍
胡湘，大钧资产董事长，17年证券投资管理经验，历任全国社保基金理事会国内、境外投资部处长、鹏华基金管理有限公司副总经理。
大钧投资成立于2015年。核心产品大钧沪港深基金2016年累计收益达到＊＊%，最大回撤为＊＊%。今年截至8月收益率为＊＊%，最大回撤为＊＊%。
2.
投资理念
大钧资产的投资理念是定位于资产配置整体解决方案下的细分收益率曲线供应商。所谓资产配置，是基于对未来趋势的判断，不同资产类别之间的比例调整和切换。
大钧资产之所以强调资产配置，主要是由于对过去
二十年的中国资本市场
研究发现，
包括股票市场和债券市场大多数时候都是Beta的机会和Beta的风险，赚钱效应来自于对Beta的正确判断。从归因分析看，如果资产配置做对了，赚到了Beta的钱，那么是否能赚到Alpha的钱并不重要，因此资产配置对于投资收益的贡献是巨大的。
在大类资产配置上大钧资产坚持做到两点，其一是在战略上注重不同资产类别的轮动，战术上时刻关注不同配置风格的切换；其二是强调配置资产的均衡，做到灵活的应对市场风格的切换。
在投资经理的配置上，基于公司强调的专注性和专业性的理念，在不同的领域会配置相对应投资经理与之匹配，专业的人做专业的事。
此外，大钧资产认为产品的绝对收益应该是在配置层面或账户层面去实现，子策略的投资则应该更注重于相对收益。因此，在组合和账户层面实现绝对收益的同时，应该由子策略去承担一定的相对收益的暴露和风险。
3.
近期操作
胡总比较看好国内的这种市场和A股的这种机会，也是基于机构投资者配置、全球资金配置的考虑。今年半年度，大钧资产对投资策略做了一点修正，PE依然是超配，A股和港股都变成标配，固定收益由低配调整成标配。对于A股的观点要比原来更为积极一点，主要基于今年要召开十九大的逻辑，认为A股下半年的安全边际是比较强的，将出现震荡上行的态势。
4.
对于新股市场的看法
中国新股上市后的疯涨并不是正常的现象，是制度性因素导致的。新股上市后受到的追捧是供给相对受限所导致的。目前，中国的证券化深度（总市值除以GDP）是远远低于发达市场水平的。随着股票供给的增加，新股的估值重心会下降，但是里面存在好的投资标的会逐步浮现出来。投资就是百里挑一，会只有真正的好企业、有成长的企业才会有投资者去买， 这个路径将会是漫长的。
5.
对于国家队的看法
站在投资的角度来讲，国家队在这个市场里面对做投资的反而是好事情。现在市场的博弈比以前的逻辑要简单清晰的多，国家队对人性的把握、对基本面的把握、对趋势的把握、对资金流向的把握都是具有非常高的水平。站在大的机构投资的角度，把他看作一个大的整体行为去考虑，国家队是在适度的引导市场，比如市场的切换。
胡总对中国市场未来十年比较看好，认为有可能会复制美国的十年牛市。
市场未来
将会在
资金供给不停
和
股票供给不断
的共同作用下，其中预计
资金增长速度将会大于股票的增长，这会导致投资标的的估值重心慢慢上行。
6.
对于市场的看法
过去两年漂亮50行情并不简单是因为估值的原因，背后的逻辑觉得是因为供给侧改革导致市场出清以后的市场集中度提升所带来的业绩抬起，并不是单纯因为原来便宜现在大家买。
