黄博：短线反弹酝酿之中 筑底过程一波三折

腾讯“证券研究院”特约 黄博 民族证券总部财富中心首席投资顾问

近期在全球资本市场普涨的背景下，A股市场连续大幅调整。目前沪指在跌破2016年1月以来上升趋势线下轨后，周线、月线都出现破位趋势并形成共振，市场主线雄安概念连续上涨阶段基本结束。我们认为，虽然短线技术性反弹正处于酝酿之中，但压制市场反弹和风险偏好的不确定因素依然存在，目前市场进入筑底阶段，反弹过程将一波三折，严控仓位、等待市场企稳仍是目前理性策略。

市场层面，增量资金有限和场内风险偏好急速下降迹象明显。首先，以新华保险为代表的保险板块持续放量大涨，说明在指数持续调整的过程中，资金的风险偏好迅速下降，资金开始寻找业绩稳定、估值较低、安全边际更高的品种布局，因此净利润增速高于上年同期，净资产普遍环比正增长的保险公司成为资金抱团取暖的首选；其次，雄安新区板块普遍调整。除个别低位雄安新区个股补涨外，板块普遍进行调整，说明雄安板块整体涨幅过大，在指数大幅下跌的影响下，获利盘丰厚个股获利回吐的意愿十分明显；再次，次新板块出现超跌反弹，板块中以银行及超跌品种领涨，高位个股依旧补跌，板块内分化格局依然存在，这进一步说明资金风险偏好处于低位，做空动能得到较为充分释放的品种更容易受到资金关注。四是高位强势品种继续补跌，说明资金恐慌情绪蔓延，同时这也是大幅杀跌调整接近尾声的信号之一。

基本面上，短期压制市场反弹和风险偏好的核心因素依然是国内外偏空因素的共振。海外层面，进入4月份以来，美联储多位高官频频就“缩表”问题发表讲话，缩表的路径及影响将成为未来美国及全球经济面临的最大不确定性之一。美联储近期对未来展望偏鹰派，美联储官员重申美联储今年应该开启缩表，同时美联储6月加息的概率由此前的69.6%飙升至97.5%左右。而当前欧美日制造业PMI持续处于扩张区间，外需总体回暖，这为货币政策提供较强支撑和空间。