1. 本周回顾和投资观点
本周市场综述：
本周A股市场5连阳，上证综指报收于3391.8，环比涨2.6%；深证综指报收于11342.8，环比涨2.7%；沪深300指报收于4138.8，环比涨2.7%；创业板指报收于1801.4，环比涨2.8%；申万交运指数报收于2960.6，环比涨1.8%。交运行业子板块中航运板块涨幅最高（4.4%），其次为港口板块（4.0%），而机场板块跌幅最大（-1.3%）。本周涨幅前三为华贸物流（11.8%)、北部湾港（7.8%）、上港集团（7.7%）；跌幅榜前三为南方航空（-6.3 %)、华鹏飞（-2.0%）、上海机场（-1.9%)。
本周重大事件：
1、1月4日上海市政府发布《上海市城市总体规划（2017-2035年）》，规划中提到深入中国(上海)自由贸易试验区改革创新，同时探索自由贸易港的建设，建设浦东枢纽、虹桥枢纽和洋山深水港区国际级枢纽，进一步巩固提升上海亚太地区门户枢纽的地位。
我们认为自由贸易港方案或将出炉，短期仍将存主题炒作机会，推荐上港集团、上海机场，关注华贸物流、畅联股份。
2、1月5日民航局发布《关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格有关问题的通知》，明确有5家以上（含5家）航空运输企业参与运营的国内航线，国内旅客运价实行市场调节价。我们认为票价改革明显利好存量市场票价水平抬高，公商务干线市场份额大，具备充分腾挪余地的三大航，其余航空公司也会受益于行业价格中枢的抬升，
继续推荐中国国航、南方航空、东方航空，以及与上海航线相关度较高的吉祥航空，关注三大航H股。
航空机场板块：
航空板块，
票价改革政策落地，包括京沪线在内的公商务干线定价放开，改革力度大超预期，航司核心航线盈利能力的掣肘被打破。供需改善、航空公司意愿提价、票价改革三重逻辑共振，很有可能导致票价上涨成为跨年乃至几年的趋势，且票价全面转正会形成航空的右侧逻辑，带来成长的逻辑和估值的提升。改革明显利好三大航，其余航司也将受益，继续推荐三大航、吉祥航空。
机场板块，
民航新政严格控制时刻增量，各上市机场主业趋稳；我们长期看好机场消费场景的长期价值和商业经营的变现能力，非航板块依然会是机场业绩弹性的主要动力，另外，伴随 A 股参与者的国际化、多元化，国内机场在全球范围内的估值优势会进一步体现，看好旅客流量大、国际线占比高的枢纽机场业绩表现，依次推荐上海机场、白运机场和深圳机场。
物流快递板块：
快递板块，
长期来看，成本上的优势与综合物流能力的提升将会是快递公司构筑护城河的关键。投资上，估值消化后当前的快递股估值水平性价比开始凸显，推荐韵达股份，建议关注顺丰控股、圆通速递和申通快递。
物流板块，
短期我们继续提示上海自由贸易港区域主题机会，关注畅联股份、华贸物流；长期我们继续看好当前股价对应估值便宜的建发股份，公司具备二线蓝筹品质，一级土地开发在未来或将贡献业绩增量。
航运港口板块：
航运板块，
本周BDI环比跌4.1%至1371点；出口集运市场需求旺盛，航商月初提价部分被市场接受，本周运价相对稳定，其中SCFI报819点，环比跌0.9%，美东线报2425点，涨0.3%；美西线报1465点，跌3.8%；欧洲线报888点，涨2.8%，地中海线与上周持平报738点。“中国年”前集运市场需求旺盛，各航线舱位紧张，我们预计航商将会继续努力推动运费上涨，整体上我们继续推荐海南新规划下的潜在受益标的海峡股份，其次是多式联运龙头安通控股，关注涨价预期下的中远海控。
港口板块，
短期我们继续提示上海自由贸易港主题机会，中长期来看我们继续强调上港的地产业务带来业绩大幅增长以及深圳、厦门区域的港口整合预期带来的主题，推荐上港集团，关注深赤湾A、厦门港务。
铁路公路板块：
铁路板块，
本周铁总年度工作会议在京召开，会议计划2018年铁路固定资产投资7320亿元，较之前8000亿计划少了近700亿；叠加本次为财政部（代行出资人职责）部长助理许宏首次出席的会议，明确强调了要减轻铁路债务负担，降低融资成本，我们认为铁路领域降低负债→提升盈利→实现混改的路径已更加清晰，而票价提升与土地出让则是最优路径。我们相信铁改催化集中释放期正在到来，继续推荐广深铁路、铁龙物流、大秦铁路。
公路板块，
2017年以来公路货运继续复苏，客运出行再升级，公路盈利能力稳健，展望2018年建议寻求估值安全、股息稳定且第二主业业绩能够持续有效印证的公司，核心关注深高速、山东高速、粤高速A。
投资建议：
推荐
中国国航、南方航空、东方航空、广深铁路、建发股份、吉祥航空、上海机场、白云机场、上港集团、深高速、韵达股份和安通控股，关注山东高速。
风险提示：
国企改革低于预期、中国经济下行压力、汇率和油价剧烈波动。
图1：交运板块表现（2017年3月24日以来）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图2：
交运各子板块表现（2018.1.02-1.05）
数据来源：WIND，天风证券研究所
表1：
交运板块领涨公司
|
证券简称
|
本周收盘价（元）
|
周涨幅
|
月涨幅
|
年涨幅
|
|
本周交运板块领涨个股
|
|
华贸物流
|
9.2
|
11.8%
|
11.8%
|
11.8%
|
|
北部湾港
|
10.2
|
7.8%
|
7.8%
|
7.8%
|
|
上港集团
|
7.2
|
7.7%
|
7.7%
|
7.7%
|
|
中信海直
|
9.7
|
7.3%
|
7.3%
|
7.3%
|
|
中远海控
|
7.2
|
6.6%
|
6.6%
|
6.6%
|
|
1月交运板块领涨股
|
|
华贸物流
|
9.2
|
11.8%
|
11.8%
|
11.8%
|
|
北部湾港
|
10.2
|
7.8%
|
7.8%
|
7.8%
|
|
上港集团
|
7.2
|
7.7%
|
7.7%
|
7.7%
|
|
中信海直
|
9.7
|
7.3%
|
7.3%
|
7.3%
|
|
铁龙物流
|
11.6
|
7.2%
|
7.2%
|
7.2%
|
|
18年交运板块领涨股
|
|
华贸物流
|
9.2
|
11.8%
|
11.8%
|
11.8%
|
|
北部湾港
|
10.2
|
7.8%
|
7.8%
|
7.8%
|
|
上港集团
|
7.2
|
7.7%
|
7.7%
|
7.7%
|
|
中信海直
|
9.7
|
7.3%
|
7.3%
|
7.3%
|
|
铁龙物流
|
11.6
|
7.2%
|
7.2%
|
7.2%
|
数据来源：WIND，天风证券研究所
2. 本周
重大
事件
2.1.
本周重大事件
表2：
重大事件回顾（
2018
年
1
月18
日
-2017
年
12
月
22
日）
|
细分行业
|
重大事件
|
|
航空
|
民航局发布《关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格有关问题的通知》，明确有5家以上（含5家）航空运输企业参与运营的国内航线，国内旅客运价实行市场调节价。
|
|
高速公路
|
深高速（600548.SH）董事会审议通过推选胡伟先生为董事长的议案。
|
|
机场
|
白云机场（600004.SH）12月主要经营数据：起降架次4.0万架次，同比增5.3%；旅客吞吐量571.7万人，同比增10.0%；货邮吞吐量16.6万吨，同比增5.9%。
|
|
快递
|
韵达股份（002120.SZ）非公开发行股票2.43亿股的申请获证监会审核通过。
|
|
物流
|
象屿股份（600057.SH）以6.10元/股的价格配售增加2.87亿股，总股数达14.58亿股。
外运发展（600270.SH）因重大资产重组自1月2日紧急停牌，并自1月3日开市起继续停牌
|
|
港口
|
秦港股份（601326.SH）以公司总股本55.87亿股为基数，每股派发现金红利人民币0.05元（含税），共计派发现金红利2.79亿元，股权登记日为1月10日。
厦门港务（000905.SZ）1、确定公司配股比例，按照每10股配售3股的比例向全体股东配售，拟发行的股份数量为1.59亿股；2、同比例增资厦门港务船务有限公司，认缴增资款14,000.4万元，以现金形式出资；国际港务认缴增资款为1,555.6万元，该共同对外投资行为构成关联交易。
宁波港（601018.SH）12月份预计生产数据：完成集装箱吞吐量195.5万标准箱，同比增长14.7%；预计完成货物吞吐量5445万吨，同比增长2.7%。2017年全年预计完成集装箱吞吐量2597万标准箱，同比增长13.8%，预计完成货物吞吐量72008万吨，同比增长8.3%。
广州港（601228.SH）2017年12月及1-12月份主要生产数据提示：2017年12月份，预计完成集装箱吞吐量146.4万标准箱，同比下降3.2%，预计完成货物吞吐量3527.0万吨，同比增长0.3%；2017年1-12月份，预计完成集装箱吞吐量1723.3万标准箱，同比增长9.0%，预计完成货物吞吐量43653.1万吨，同比增长9.7%。
深赤湾（000022.SZ）12月主要经营数据：货物吞吐量554.3万吨，同比减11.2%，其中集装箱吞吐量41.7万TEU，同比增2.5%，散杂货吞吐量168.8万吨，同比减27.9%。
|
数据来源：WIND，天风证券研究所
3. 本周行业数据追踪
图3：BDI指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图4：普氏铁矿石价格指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图5：BCI、BPI、BSI指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图6：中国沿海散货煤炭运价指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图7：螺纹钢期货收盘价（元/吨）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图8：秦皇岛-广州动力煤运价指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图9：新加坡燃料油价格（美元/吨）及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图10：油轮运价指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图11：国际原油价格（美元/桶）及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图12：动力煤市场价格（元/吨，秦皇岛）及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图13：
沿海集装箱运价指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图14：中国出口集装箱运价指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图15：上海出口集装箱运价指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图16：SCFI欧洲航线集装箱运价及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图17：SCFI地中海航线集装箱运价及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图18：SCFI美东航线集装箱运价及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图19：SCFI美西航线集装箱运价及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图20：航空总体运输量指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图21：航空国内
线
运输量指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图22：航空国际
线
运输量指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图23：航空地区
线
运输量指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图24：航空总体票价指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图25：航空国内
线
票价指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图26：航空国际
线
票价指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图27：航空国地区
线
票价指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图28：航空总体客座率（%）及同比（ppt）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图29：航空国内线客座率（%）及同比（ppt）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图30：航空国际线客座率（%）及同比（ppt）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图31：航空地区线客座率（%）及同比（ppt）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图32：未来60天航空预定饱和度
数据来源：航指数，天风证券研究所
图33：境外热点目的地累计预定指数
数据来源：航指数，天风证券研究所
图34：国内热点目的城市近期预定指数---国内线
数据来源：航指数，天风证券研究所
图35：
国内热点目的城市累计预定指数---国内线
数据来源：航指数，天风证券研究所
图36
：国内热点目的城市近期预定指数---国际线
数据来源：航指数，天风证券研究所
图37：国内热点目的城市累计预定指数---国际线
数据来源：航指数，天风证券研究所
图38：大陆以外热定地区
数据来源：航指数，天风证券研究所
4. 交运个股解禁情况
4.1. 近期交运个股解禁情况
表3：
近期交运个股解禁情况
|
证券简称
|
解禁日期
|
解禁数量(万股)
|
解禁前流通股数量（万股）
|
流通股占比%
|
解禁后流通股数量（万股）
|
流通股占比%
|
|
象屿股份
|
2018-01-08
|
28,695.98
|
144,428.63
|
99.08
|
173,124.62
|
118.76
|
|
南京港
|
2018-01-19
|
6,087.67
|
24,587.20
|
66.04
|
30,674.87
|
82.40
|
|
春秋航空
|
2018-01-22
|
60,000.00
|
20,000.00
|
24.98
|
80,000.00
|
99.93
|
|
顺丰控股
|
2018-01-23
|
124,825.87
|
16,433.61
|
3.73
|
141,259.48
|
32.02
|
|
楚天高速
|
2018-02-22
|
3,801.72
|
145,337.79
|
83.97
|
149,139.51
|
86.17
|
|
同益股份
|
2018-02-26
|
343.62
|
1,400.00
|
24.79
|
1,743.62
|
30.87
|
|
上海机场
|
2018-03-02
|
83,348.21
|
109,347.64
|
56.75
|
192,695.84
|
100.00
|
|
中国国航
|
2018-03-12
|
92,658.54
|
852,206.76
|
58.67
|
944,865.30
|
65.05
|
|
广州港
|
2018-03-29
|
74,450.00
|
69,868.00
|
11.28
|
144,318.00
|
23.30
|
|
海峡股份
|
2018-03-30
|
22,245.89
|
20,705.11
|
40.76
|
42,951.00
|
84.55
|
|
春秋航空
|
2018-03-30
|
14.50
|
20,000.00
|
24.98
|
20,014.50
|
25.00
|
数据来源：WIND，天风证券研究所
5. 标的预测
表4：主要
标的预测
|
板块
|
公司名称
|
盈利预测（EPS）
|
PE（TTM）
|
PB（LF）
|
|
|
2016A
|
2017E
|
2018E
|
|
|
|
航空
|
南方航空
|
0.64
|
0.72
|
0.77
|
19.9
|
2.2
|
|
春秋航空
|
1.85
|
2.3
|
2.97
|
32.1
|
3.7
|
|
海南航空
|
0.22
|
0.27
|
0.32
|
21.6
|
0.9
|
|
东方航空
|
0.47
|
0.55
|
0.59
|
20.8
|
2.2
|
|
吉祥航空
|
1.17
|
1.49
|
1.85
|
23.7
|
3.4
|
|
航运
|
渤海轮渡
|
0.51
|
0.5
|
0.54
|
16.3
|
1.8
|
|
览海投资
|
-0.93
|
0.22
|
0.24
|
-14.6
|
2.8
|
|
招商轮船
|
0.39
|
0.25
|
0.3
|
36.8
|
1.6
|
|
安通控股
|
0.38
|
0.61
|
0.74
|
52.7
|
9.5
|
|
海峡股份
|
0.33
|
0.35
|
0.43
|
46.4
|
3.0
|
|
港口
|
大连港
|
-
|
-
|
-
|
