林洋能源（601222）点评报告：中报业绩预告符合预期，受益海外市场增长和分布式规模扩张

联系人：刘晓宁/韩启明/宋欢/张雷

事件：6月15日公司发布2017年半年度业绩预告，预计归属于上市公司股东净利润为3.1-3.5亿元，同比增长40%-60%。

17年上半年业绩同比增长逾40%，主要受益海外市场增长和分布式规模扩张。公司发布2017年半年度业绩预告，预计2017年上半年实现净利润3.1-3.5亿元，同比增长40%-60%，符合申万宏源预期。主要原因是公司通过多途径拓展海外市场，智能用电设备海外市场收入快速增长，并且分布式光伏电站规模持续扩张，发电量和发电收入同比大幅提升。

公司积极拓展海外市场，抵御国网招标波动的行业风险。2017年是国网用电信息采集改造第一轮的结束年，也是第二轮的开始年，存在着招标批次、招标数量不确定的因素。截至2017年6月15号，公司2017年智能用电领域中标金额合计4.62亿元。2016年公司海外业务实现营业收入0.89亿元，同比增长87.14%。公司控股立陶宛ELGAMA，与兰吉尔达成合作协议，加快了国际市场的开发，公司海外业务的扩张有助于抵御国网招标波动带来的风险。

尝试切入高效组件市场，加速分布式光伏业务的开发及运营。2017年6月6日，发审委通过了公司发行A股可转换公司债券的申请。公司申请募集资金不超过30亿元，其中6.7亿元投入600MW高效N型双面光伏电池及组件。公司积极战略合作华为、东软、阳光、隆基等知名企业，并加大分布式光伏电站的开发及运营。截至目前，公司已并网累计装机量1GW，在手储备项目超过1GW。

下调盈利预测，维持评级不变：我们认为公司积极拓展海外市场，抵御国网招标波动的行业风险，同时公司在分布式光伏等领域快速发展。我们下调公司2017-2018年归母净利润为6.46亿元、8.53亿元（调整前分别为7.47亿元、9.91亿元），对应EPS分别为0.37元/股、0.48元/股，当前股价对应的PE分别为20倍和16倍。维持“增持”评级。