长线投资社群：一周交流精选 （第四十五期2022.11.27）

65岁的孙正义退场：靠运气赚的钱，最后靠本事投资亏光。孙正义宣布：“以后不再出席软银财报会议，并将日常管理工作移交给CFO后藤芳光等高管”。孙正义布局的WeWorkicon暴跌95%，滴滴暴跌90%、韩国电商Coupangicon暴跌80%、东南亚出行巨头Grabicon暴跌80%。投资的币圈公司FTX暴雷，致使软银投资的1亿美元打水漂。

孙正义投资了800多家互联网、科技企业，成功获利的企业只有40家，赚了1700多亿美元——其中的1600亿出自阿里巴巴。

想起芒格一句话：伯克希尔去掉最成功的十笔投资就是一笑话。这也提醒我们专注聚焦少数优势企业的重要性。

（2） 11月21日

看到大家在谈A股的涨跌幅，虽然我不太喜欢技术分析，但是从大的技术形态上看，A股走势确实有一定的规律：总体呈三角形整理形态，拿今年的跌幅和2008年相比的话，我觉得可能性不大。

阻尼振荡的振幅其实是越来越小的。上证是如此，深证和沪深300也大致如此。企业盈利在提升，大盘底部也在提升，现在就是底部区域。即便是不争气的上证，长期维度也是非常有效的，这个市场大部分时间不傻。虽然市场在调整，但是持续上涨的好公司还是很多的，只是我们没有及时研究，把很多好公司上涨的逻辑搞清楚。与其整天担心大盘涨跌，还不如多做功课，将一些有长期逻辑支撑，业绩能够持续增长的好公司选出来！

《股市的周期性规律（郑子勋、王正鹤、荀玉根）》（海通策略）：

核心结论：⑴A股估值水平周期波动，当前PE/PB、股债收益比、风险溢价率等指标均处于周期底部。⑵A股每3-4年出现一个低点，背后是经济周期轮回，当前经济正走向复苏早期，A股趋势向好。⑶稳增长政策正在持续加码，年内第二波上涨徐徐展开，优先关注高景气成长，如数字经济+新能源。

（3） 11月22日

今天A股存量上市公司超过了5000家，但不管上市企业多少家，但真正具有长期投资价值的好公司肯定还是稀缺的。今天A股下跌，很多人将下跌归罪于不断扩容的市场，也有很多人在抱怨村长昨天刚说的“中国特色的估值体系”，我觉得都是没有抓住核心和重点，短期的股价波动肯定是受消息的影响，但长期一定是由业绩决定的，一家上市企业的长期投资价值由市场空间+竞争格局+商业模式决定，对这一点我深信不疑，不管上来多少公司，都无法改变这一点。与其抱怨着抱怨那，担心这担心那，还不如多花心思去研究哪些企业业绩能够持续增长？

虽然4年来，上证指数只比2018年大熊市低点涨了26%，沪深300指数比2018年大熊市低点涨了28%，但是这4年，涨几倍甚至十多倍的大牛股太多了，比如：圣邦股份涨1198%，中环股份涨773%，珀莱雅涨719%，南大光电涨691%，昭衍新药涨570%，法拉电子涨475%，汇川技术涨495%，东方财富涨272%，爱尔眼科涨223%。

不管A股未来如何扩容，相信还会诞生一大批5倍10倍股，关键你没有一双慧眼能够及时发现？抱怨没有用，一切靠自己，想靠资本市场改变命运，想靠资本市场走向财务自由，就得自己多做功课，多学习，争取先人一步发现好公司。

（4） 11月23日

又是4200多只个股下跌，下跌中位数超过2%，今年真是太难了！

投资要有梦想，投资要敢于想象，不然在遇到困难的时候很难坚持下去。大家都在找未来能涨五倍、十倍甚至20倍的大牛股，现在中国每年要进口4000亿美元的芯片，芯片的国产化率还只有10%几，面对如此大的市场，如此低的国产化率，我想芯片企业的未来一定是星辰大海。

本轮反弹，我们关注的模拟芯片几只个股走势很强，对标海外，用时光穿梭机理论来思考，我觉得没有理由悲观。看一下模拟芯片领域世界老大和老二的走势，十多年长牛，如果折算成人民币的话，老大目前的市值在11000亿左右，老二的市值在6000亿左右，而我们看好的圣邦股份市值630亿，纳芯微市值360亿。从营收看，模拟芯片世界老大去年的营收接近1000亿人民币，而圣邦股份的营收去年只有20亿出头，纳芯微的营收只有8.6亿。

现在国内有非常多的企业和单位，而且都是非常大的企业，比如华为、海康、大疆，被列入了美国实体名单，美国公司或者芯片大厂都是不能给这些企业供货的，这也给中国的企业提供了大量的市场和机会。

（5） 11月24日

今天感恩节的礼物不错，早上分享的华宝新能上涨近5%。便携式储能，这是一个6年20倍的高景气赛道，市场规模有望从2020年42.6亿元，增长到2026年882.3亿元。按销售规模算，华宝新能2020年市占率21%，居行业第一名。目前机构预测华宝新能2023年净利润为7.2亿，昨天最低市值194亿，按2023年业绩算，动态市盈率27倍，机构会不会抢跑没人知道，个人感觉20多倍估值不贵。

今天中熔电气一度大涨超过17%，我前几天刚分析过中熔电气的成长性，我认为远期10亿净利润/300亿市值可期，今年4月份的时候最低市值是跌到了48亿，对应动态市盈率大概30倍。按机构盈利预测，中熔电气2023年净利润为2.7亿，昨天市值最低95亿，按2023年业绩算，动态市盈率35倍。

经过4天的调整，我们关注的很多个股量都缩得很厉害啊，期待明天出现放量拉升的态势。总体我认为市场未来一段时间是向上的，不用担心。

（6） 11月27日每周简评#

本周一方面是卡塔尔世界杯赛场上的人山人海，另一方面是国内20条优化后口罩管控似乎没有放松，病例越来越多，怨言也越来越多，但我相信，放开是早晚的事，再忍忍吧。在股票市场上，对全面降准这样的大利好也是完全无视，以创业板和科创50为代表的成长股们走势低迷，缓缓下跌，毫无生气，村长谈“中国特色估值体系”，国企等大蓝筹乘势表现了一把，银保地走势强，中短期或许有行情，但长期我并不看好，也不想参与，只是看它们表演。

我现在持有的主要都是有一些长期成长大逻辑的公司，特别是有2020年~2025年、甚至2020~2030年行业市场规模预测数据的行业龙头公司，比如：光伏行业机构预测2021年-2030年复合增长24%~27%；比如IGBT行业机构预测，全球新能源车IGBT市场规模2020~2030年复合增速31%，全球光伏&储能IGBT市场规模2020~2030年复合增速25%。周末听了东微半导45分钟的电话会议，公司独创的IGBT结构产品性能超过英飞凌第七代产品，今年大概可以增长10倍，公司目前有1200多家客户，公司说本来几家大的客户就可以满足公司产品，但是公司保持了均衡的发展策略，而且主要选择有技术难度的中高端产品，在市场下行时优势将更加明显。中国透明质酸填充剂市场规模在2021年约为64亿元，预计到2030年将达到441亿元，CAGR达到23%，爱美客占有21%+的市场份额，是中国第二大基于透明质酸的皮肤填充剂供应商，已是国内最大的供应商，想想这是一个大概10年高景气的赛道，龙头公司低位稳固，有什么好担心的呢。再比如模拟芯片是一个充分享受工程师红利的千亿赛道，目前国产化率只有12%，车规级模拟芯片的国产化率只有5%不到，这也是我坚定长期持有车规级芯片第一股纳芯微的最重要原因。还有宇航级碳纤维的赛道中简科技，根据公司的订单、产能和股权激励计划，2025年净利润到11~12亿应该是大概率事件，目前市值224亿，如果未来今年股价一直不涨，到时估值就会变成20倍，我很少见到一家盈利和成长预期特别好的公司市场才给20倍，我心中合理的估值应该是40倍，到底会不会实现呢，只能慢慢跟踪才知道了。

股市低迷，波动也大，选一些能看5~10年的公司，慢慢守着，能不能赚钱就看运气了。