核心结论：①全部A股17年三季报净利累计同比18.3%、ROE（TTM）10.3%，较中报继续回升，预计17年、18年净利同比为17.5%、13.5%，ROE为10.3%、11%，新时代经济平盈利上的趋势进一步确认。②中小板三季报净利累计同比为23.3%，创业板为7.2%，预计全年为25.5%、6%，继续分化。③消费类净利同比增速回升最明显，周期类绝对值最高但增速回落，金融类估值盈利匹配度最优，增速回升明显的如白酒、医药、零售、保险、电力设备等。
三季度净利同比增速继续回升。①A股三季报净利同比为18.3%，较中报略回升。17Q3/17Q2/17Q1全部A股归属母公司净利累计同比分别为18.3%/16.3%/19.8%，剔除金融后为35.1%/33.3%/48.5%，剔除金融两油后为35.0%/33.1%/48.3%，净利润同比增速均上升。②17Q3/17Q2/17Q1全部A股营收累计同比为19.5%/19.8%/21.0%，剔除金融后为22.5%/23.5%/25.4%，剔除金融两油后为22.7%/23.7%%/25.4%，营收同比略回落。17Q3/17Q2/17Q1全部A股毛利率为19.36%/18.94%/19.10%，剔除金融后为19.16%/18.91%/19.08%，剔除金融两油后为19.32%/18.97%/19.13%，毛利率略回升。③全部A股17年全年预测净利同比（PE（TTM，整体法，下同））为17.5%（20.1倍），剔除金融后为28.9%（31.0倍），剔除金融两油后为37.4%（31.1倍）。
资产周转率助推ROE回升。①17Q3A股ROE进一步回升至10.3%，中期仍处在上升周期。全部A股17Q3/17Q2/17Q1的ROE（TTM）为10.3%/10.1%/9.7%，剔除金融后为8.8%/8.3%/7.8%，剔除金融两油后为8.8%/8.8%/8.2%，均在进一步回升。②资产周转率上升成为支撑ROE继续回升的主因。17Q3/17Q2/17Q1全部A股资产周转率为0.175/0.169/0.164次，剔除金融后为0.614/0.603/0.600次，剔除金融两油后为0.61/0.56/0.54次，资产周转率继续回升。③三季报业绩进一步确认新时代的基本面特征：经济平盈利上。A股盈利从2016年中开始拐头向上，三季报显示17Q3/17Q2/17Q1全部A股归属母公司净利累计同比分别为18.3%/16.3%/19.8%，ROE（TTM）分别为10.3%/10.1%/9.7%，盈利向上趋势进一步得到确认。
各板块和行业之间盈利明显分化。①17Q3/17Q2/17Q1主板归属母公司净利润累计同比为18.4%/16.3%/19.7%，单季度同比为22.4%/13.1%/19.7%，主板净利同比增速较中报回升。17Q3/17Q2/17Q1中小板归属母公司净利润累计同比为23.3%/23.2%/26.7%，单季度同比为23.5%/20.8%/26.7%。②金融、地产、消费估值和盈利匹配度较好。17年Q3消费和科技净利占比整体较中报回升。从大类行业累计净利占A股比重看，17年Q3金融为51.8%，周期为18.5%，房地产为3.6%，消费为14.4%，科技为4.7%，其他为6.9%，金融、消费、周期净利润占A股比重达到90%左右。消费类利润增速回升最明显，周期类绝对值最高但增速回落，金融类估值盈利匹配度最优。按照11-16年三季报净利润占全年比重和17年三季报业绩，推算中信一级行业17年预测净利同比和动态PE，结合当前ROE（TTM）与PB，综合来看银行、非银、地产、家电、建筑、汽车估值盈利匹配度较好。
风险提示：经济增速加速下滑、通胀高企。
