消费和出口改善，中游走弱——5月申万调研指数报告

联系人：孟祥娟/钟嘉妮/刘宁

调研综指：5月申万调研综合指数反弹，从上月的8.9%上升至23.8%；库存指数则继续下行，从上月的-2.87%大幅降至-29.3%；当前景气度指数从20.2%回落至6.9%，对未来6个月的景气度预期从上月的15.7%下降至3.96%。

指数解读：5月，下游消费和出口改善，带动调研指数再度反弹。相较往年同期，5月调研指数仅低于2011年同期。下游方面，二手房市场延续上月平淡表现，销量和预期趋平，而平均房贷利率有所抬升；家电和汽车销量继续上升，前者因制冷需求带动销量同比环比均上涨。但是汽车业景气度和预期仍偏谨慎。中游方面，工程机械和机床的销售季节性走弱。近期下游景气度和需求走弱，未来预期转谨慎；铜订单走平，但是受资金面影响价格和需求不及预期。此外，公路货运季节性走弱；出口量继续向好，运价小幅上涨。

值得关注的迹象：房地产中介：二手房市场成交延续平淡。一线城市部分二手房价格松动，平均房贷利率抬高。市场预期调控政策短期内难松动，行业维持平淡；汽车经销商：订单量因五一假期和促销而小幅上升，但是同比未增长。临近年中，促销力度或再度放大，年中任务完成压力大；家电经销商：家电销量和行业景气度均不错，制冷需求支持。空调销量同比上升；机床经销商：5月销量、成交率和景气度均尚可。不过下游制造业需求平淡，行业利润空间受限，库存变化被动，未来预期谨慎；工程机械经销商：基建、地产景气度走弱，近期挖掘机销量和询价量均不及1季度。未来预期转谨慎；铜贸易商：订单平稳，需求开始走弱。旺季不旺可能是受资金面从紧影响；公路货运：行业景气度季节性走弱，货源和需求回落。运价出现下降趋势，行业竞争激烈所致；出口货代：景气度继续向好，但运价涨幅放缓。未来预期普遍较为乐观，期待外部环境复苏。