艾德周观点丨全市场一周研判

艾德研究部 · 公众号 · · 2024-06-15 09:00

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▍ 市场研究

1.港股市场

本周港股在跳空跌破前期平台之后，虽然全周处于低位震荡的格局，但跌破了整数关口18000点的支持，指数呈现明显的弱势压力。市场方面，外围美联储维持利率不变，但由于经济数据显示通胀有所缓解，这使得市场对于今年降息的时间预期推迟。与此同时，A股的表现也是承压走低的局面，市场鲜有稳定偏强的板块来支持大市。在这种外部环境反复的压下，港股整体表现也是拉锯反复，震荡格局下虽然有部分板块呈现了一定的承接性，但大部分板块还是随行就市表现分化。展望下周，指数仍然要面临承压，如果继续在目前位置震荡，则有平滑结构的正面预期，反之走低则弱势压力加剧。市场方面，震荡格局下市场依然还是会呈现分化的格局，但波幅有限。如加剧走低，则承接减弱，交易空降降低，释放压力为主。

2.美股市场

本周美股纳指、标普500指数跳空高开。美联储最新会议纪要显示，点阵图预计今年12月或降息一次。这或主要源于消费者层面的通胀数据低于预期，减缓了美联储降息的紧迫性。市场希望就业市场和经济增长继续放缓，以减轻通胀压力，这一消息亦压低美国国债收益率。从盘面来看，本周场内资金主要流入信息技术板块，防御板块资金流出，或源于降息预期确定性增强，市场情绪放缓。展望下周，纳指因跳空高开，或面临补缺口的可能，4小时K线图上17345.95点位是支撑位。

3.固收市场

本周经济数据整体逊预期，具体数据显示通胀降温取得进展，就业市场的降温延续。美联储利率决议则如期按兵不动，尽管官员会后讲话略显鹰派，但就业市场与通胀的同步降温令不少资金转回押注九月降息。衍生品市场目前交易9月出现一次降息的隐含概率由一周前的接近半成，升至62%。期限结构方面，曲线本周整体平行下移，中短期利率降幅明显，普遍超15个基点，结构走牛市趋平。

▍ 热门行业动态

1.科技板块

大型科技公司股价表现： 本周只有4个交易日，恒生指数周跌2.31%，恒生12大行业普遍下跌。恒生科技指数周跌1.72%，科技股走势分化，最近5个交易日，众安在线（06060.HK）涨9.17%、阅文集团（00772.HK）涨5.06%，涨幅居前。

2.消费行业

5月CPI低于预期，有效需求不足，建议政策向需求端倾斜： 中国5月消费者价格指数CPI同比增0.3%，与上月持平，低于预期的0.4%；环比-0.1%偏弱。核心CPI同比增0.6%，低于上月的0.7%。物价反弹力度小，有效需求不足。美联储6月议息会议点阵图显示今年将有一次降息，为近三次议息会议最少降息预期，如企望外围宽松而打开国内货币政策空间恐成奢望。因此，建议政策直接向需求端倾斜。

烟草板块傲视群雄，创阶段新高： 本周烟草板块一枝独秀，周涨12.04%，大幅跑赢恒指（周跌2.31%），也是消费细分板块中唯一上涨的板块，主要受龙头思摩尔国际（6969.HK）行业出清与中烟香港（6055.HK）盈利预增带动。

具体而言，（1）电子烟行业近几年高速发展，吸引了诸多参与者入场，然而由于全球各国监管较严，存在诸多非合规电子烟乱象，2022年以来中国、美国及英国等市场持续加大对非合规及相关产品的打击力度。以中国为例，2021年11月新版《烟草专卖法实施条例》正式公布后，逐步形成了“1+2+N”电子烟监管制度体系。非合规市场出清，对合规企业带来显著影响，淘汰诸多厂商，市场集中度提升利好行业龙头。（2）由于卷烟出口业务收入及毛利大幅增长，且期间整体销售单价提高，烟叶类产品出口业务的收入和毛利增长，中烟香港（6055.HK）发盈喜，预计上半年归属公司股东利润增幅不低于30%；收入增长不低于10%。

3.半导体板块

1)博通（AVGO US）于6 月12 日公布了强劲的2024 年二季度业绩。公司本季度收入和非GAAP 净利润分别达到 125 亿美元和 54 亿美元，超出彭博一致预期4%和2%。AI 收入仍是投资者关注的重点。公司本季度AI 收入突破31 亿美元，同比增长280%、环比增长35%，占总销售额的25%、半导体业务部门销售额的43%。非AI 半导体业务在二季度持续疲软，但管理层预期该部分收入将于下半年实现温和复苏。公司将2024 财年的收入指引上调10 亿美元至510 亿美元，并将 EBITDA 利润率从此前的60%上调至 61%。

2)据国外媒体报道，随着美国《芯片与科学法案》的推动，2024年美国计算机和电气制造业的建设支出预计将达到过去28年总和的水平。这一法案于 2022 年通过，旨在振兴美国半导体产业，因为美国目前在全球先进制程芯片的制造份额几乎可以忽略不计。彼得森研究所的数据显示，自2021年起，美国计算机和电气制造业支出就已开始显著增长，而《芯片与科学法案》的530亿美元补贴更是加速了这一进程。目前，、三星和等公司已获得巨额资金，用于在美国建立新的制造工厂。美国半导体行业协会的研究预测，到2032年，美国国内芯片制造能力将增加两倍，预计生产全球30%的尖端芯片。

3)由于三星 3nm GAA 良率不佳，台积电 3nm FinFET 制程目前在业内占据绝对霸主地位，但由于产能供不应求，上游 IC 设计公司已经开始传出涨价消息。全球七大科技巨头（英伟达、AMD、英特尔、高通、联发科、苹果及谷歌）将陆续导入台积电 3nm 制程，例如高通骁龙 8 Gen 4、联发科天玑 9400 及苹果 A18、M4 系列都将采用 N3 家族打造，其中基于 N3E 工艺的高通骁龙 8 Gen 4 已率先开始涨价，较上一代报价激增 25%，预计将超过 250 美元。

行业公司：

▍ 拟上市公司

截至6月13日，6月份以来港股市场新递表公司一共5个，过聆讯公司一共5个。

▍ 二级市场交易数据

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