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直销银行牌照，拯救不了中国银行业
未纳入苏宁银行和苏宁消费金融，一个市场份额几乎可以忽略不计的支付牌照，加上一堆含金量有限的小牌照，以及差强人意的整体业务表现，依然不妨碍苏宁金服搞出323亿元的估值。不得不感叹：马云真牛逼，马云不容易。
文 | 董云峰
苏宁金服完成新一轮战略融资，投后估值达到323亿元，看上去又一个新金融独角兽诞生了。
按照目前的估值，不考虑尚未独立运营的腾讯金融业务，排在苏宁金服前面的新金融机构，主要就是蚂蚁金服、陆金所和京东金融这几家了。
不过，如果关注一下细节你会发现，这个苏宁金服，并不包括苏宁银行和苏宁消费金融公司，相对硬一点的仅有支付牌照，其余的业务要么非核心要么价值有限。
但就是这样一个苏宁金服，不声不响之间搞出323亿元的估值。所以问题来了，到底谁投的呢？
53亿增资从何而来
12月26日，苏宁云商发布公告称，旗下子公司苏宁金融服务（上海）有限公司（简称“苏宁金服”）与现有股东及新的投资方签署了《增资协议》，苏宁金服将以投前估值270亿元，向本轮投资者增资扩股16.50%新股，合计募集资金53.35亿元。
在本轮融资之前，苏宁金服共有三家股东，分别是苏宁云商、南京润煜企业管理咨询中心（有限合伙）（苏宁金控控制的有限合伙企业）和南京泽鼎企业管理咨询中心（有限合伙）（员工持股合伙企业（第一期）），三者分别持股60%、35%和5%。
本轮增资以苏宁自掏腰包为主，其余的大头是云锋新创投资和上海金浦投资。
具体来说：苏宁金控指定主体出资人民币28.29亿元，取得本次苏宁金服增资扩股后8.745%股份；云锋基金出资人民币10亿元，取得增资扩股后3.093%股份；上海金浦投资出资人民币6亿元，取得增资扩股后1.856%股份。
据公告披露，云锋新创投资成立于2014 年 5 月，主要股东为虞锋和马云，分别持有60%和40%的股权。这两人创立的云锋基金近年来备受业内关注。
上海金浦投资成立于2014年末，上海国际集团旗下金浦产业投资基金管理有限公司持有35%股权，上海厚毅嘉控企业管理有限公司持有30%股权，上海浩旭投资管理有限公司持有20%股权。值得一提的是，金浦产业投资基金还是蚂蚁金服的战略投资者。
其余投资方包括杭州璞致资产管理有限公司、宁波中金置达股权投资中心（有限合伙）、珠海光际明和投资合伙企业（有限合伙）和深创投集团等。
有意思的是，还有一个投资机构为青岛四十人投资管理合伙企业（有限合伙），成立于2017年7月，股东为北京四十人论坛顾问有限公司和天津北方新金融研究院。天津北方新金融研究院由中国金融四十人论坛发起，与天津市人民政府战略合作。
在此次增资之后，苏宁云商持有苏宁金服50.1%的股份，苏宁金控及关联主体合计持有37.97%；员工持股合伙企业第一期及第二期合计持有5%。因此苏宁集团及员工股加起来达到93.07%，真正意义上的外部投资者所占比例不超过7%。
而在这些外部投资者里面，与苏宁建立了联姻关系的阿里巴巴集团的控制人马云，又扮演了极其重要的角色。
阿里与苏宁于2015年8月正式结盟，当时阿里投资约280亿元人民币参与苏宁云商的非公开发行，占发行后总股本的19.99%，成为苏宁云商第二大股东；苏宁以140亿元人民币认购不超过2780万股的阿里新发行股份，占比1.09%。
尽管如此，本次增资完成之后，苏宁金服的投后估值达到323亿元。
未纳入银行和消金牌照
苏宁的金融业务，不仔细看，很容易会混淆。
一般我们说的苏宁金融，泛指苏宁旗下的所有金融业务。不过此次获得融资的苏宁金服，并不包括作为江苏省首家民营银行的苏宁银行，以及江苏省首家持牌消费金融公司——苏宁消费金融公司。
那么，这个苏宁金服，到底什么个来头呢？
据公告介绍，苏宁金服前身是上海长宁苏宁云商销售有限公司，从事电器和日用百货的批发零售，成立于2006年12月，由苏宁云商和江苏苏宁商业投资有限公司共同出资成立。
2016年4月，苏宁商业投资把持有股份全部转给苏宁云商，同时公司名称从上海长宁苏宁云商销售有限公司变更为苏宁金融服务（上海）有限公司。
从这个时候起，苏宁云商正式开始将旗下诸多金融业务整合到苏宁金服里面。
2016年10月，苏宁金服第二次增资，注册资本增至9.30亿元，增资后苏宁云商持股60%，苏宁金控旗下的南京润煜企业管理咨询中心（有限合伙）持股35%，员工持股合伙企业南京泽鼎企业管理咨询中心（有限合伙）持股5%。
根据最新的资产评估报告，苏宁金服共投资了15家公司：
苏宁商业保理有限公司、江苏苏宁易贷金融信息服务有限公司、重庆苏宁小额贷款有限公司、江苏苏宁征信服务有限公司、南京苏宁基金销售有限公司、南京苏宁富宝投资管理有限公司、南京苏宁易付宝网络科技有限公司、苏宁租赁（天津）有限公司、南京睿涌投资管理有限公司、南京苏宁维保信息咨询有限公司、苏宁金融服务（南京）有限公司、西安苏宁小额贷款有限公司、江苏苏宁众创网络信息服务有限公司，另外对芜湖万联智能卡有限公司持股98.4%，对苏宁保险销售有限公司持股75%。
在营业收入上，苏宁金服主要来源于子公司的互联网金融板块，业务涉及第三方支付、供应链金融、消费金融、投资理财、互联网保险、融资租赁、众筹和储值卡等。
根据最新数据，截止到2017年9月30日，苏宁金服合并口径下账面资产总计197亿元，负债总计114亿元，归属于母公司的所有者权益82亿元。今年前9月，苏宁金服营业收入15.91亿元，净利润3.7亿元。
