公司公告2017年年报，符合我们预期。
2017年公司实现收入29.45亿元，同比增长6.1%；归母净利润5.74亿元，同比增长0.7%，符合我们行业前瞻预期（+1%）；归母扣非净利润5.47亿，同比增长24.6%（基数原因：2016年收回重庆宏声表决权产生1.09亿元非经常性损益导致当年非经常性损益过高）；2017年经营性净现金流8.20亿元，同比下滑10.7%。2017Q4单季营业收入8.46亿元，同比下滑4.0%，归母净利润1.39亿元，同比增长7.1%。2017年分配方案为每10股派发现金红利3元(含税)。
2017
年烟草行业复苏，剔除宏声宏劲不并表因素，公司烟标主业收入增长21.4%。
行业层面
：下游卷烟行业复苏，去库存进展顺利。根据全国烟草工作会议数据，2017年度全国卷烟销量稳定增长，完成销量4737.8万箱，同比增长0.8%，实现“销大于产”95.2万箱。相较于2016年-5.6%的低迷态势，目前卷烟行业已逐渐复苏回暖。细分品类中细支烟2017年销量238.48万箱，同比增加101.62万箱，超过卷烟总增量38.57万箱（非细支烟销量下滑63.05万箱）。工商库存同比下降59.9万箱，社会库存同比下降78.0万箱，显示行业消化库存进展顺利。
公司层面
：重庆宏声及重庆宏劲由公司控股子公司变为联营企业，剔除重庆宏声及重庆宏劲对2016年收入的影响，
2017年公司烟标收入同比增长21.4%，其中母公司收入增长29.3%，公司作为烟标行业龙头，依托收入仍保持稳健增长
。烟草重点区域布局日渐成效，基本覆盖西南和华中地区，龙头优势有望显现。17年公司继续把握细支烟产品旺盛需求，强化细支烟标产品研发和销售，实
现细支烟产量同比增长62.0%。
公司产品结构持续调整，设计能力持续提升，产品附加值提高，2017年公司烟标毛利率44.9%，同比增加4.08百分点。
积极拓展非烟标产品业务，智能包装厚积薄发，精品包装扬帆起航。
公司产品转型成效显著，彩盒产品营业收入17年同比增长42.7%。其中，卷烟精品礼盒收入大幅增长，酒盒与3C产品基本稳定。公司在原有烟标领域优势基础上，凭借积累的设计、生产管理优势，大力推进产品转型升级，向其他细分包装领域及智能化领域进一步拓展，形成“中华（金中支）”等精品彩盒包装逐步开拓和VIVO等电子包装稳步发展的双重利好格局。目前公司拥有深圳、重庆两大基地，深圳精品包装基地二期厂房已竣工并进驻生产，后续随着产能进一步释放，有望增厚业绩。
与茅台技开司战略合作，拓展酒类和社零包装业务。
此前公司公告与贵州茅台技开司签署战略合作协议，并作价3.76亿元收购与增资8320万元获得飞天茅台独家供应商“申仁包装”40.6%股权和酒包+药包业务商“上海仁彩”28%股权，借助各方资源优势、业务互补从而增厚利润。申仁包装努力保证18-20年逐年净利润增长20%（即2018-2020年净利润不低于7200万、8640万元和1.04亿元）或累计净利润不低于2.62亿元。茅台技开司统管茅台集团上下游拓展，自有白酒品牌发展快速；劲嘉未来获茅台集团包装优先供应权，体现竞争实力，高端酒包业务有望得到快速发展，是公司大包装业务的重要落地步骤与环节。
3
年期定增顺利完成，战略合作布局全球大包装及大健康产业，积极推进公司第二主业。
募投资金将用于RFID智能物联系统、大健康数据平台、劲嘉新材料及智能包装、包装研发项目，将在大包装领域施展拳脚，扩大产品类别，培育新利润增长点；公司引入复星旗下全资子公司复星安泰作为战投，一同推进公司大健康产业链布局完善和快速发展。
海外电子烟产品进入爆发阶段，公司有望依托渠道及龙头优势未来受益于新型烟草爆发。
2014年全球最大传统烟草生产商菲莫国际推出加热不燃烧式电子烟IQOS，解决烟油式电子烟口感不真实的痛点迅速占领市场。2017Q4菲莫国际全球市占率28.7%，其中1.2%的市场份额由IQOS贡献（vs2016Q4 0.3%），截止2017年末IQOS已经在全球拥有470万名用户（vs2016年末140万名），目前美国吸烟者转向使用新型烟草比例已经达到13%。新型烟草相较于传统烟草对上游供应商提出更高技术要求，
劲嘉过去3年在新型烟草产品方面已有充分的技术储备与专利积累
，与复星瑞哲合资设立的子公司有利于公司对新型烟草制品包装的布局，迎接可能的海内外市场爆发机遇。
烟草主业伴随行业复苏稳健增长，复星入驻董事会，大包装与大健康双主业发展稳健推进。
公司横向外延精品包装与智能包装推进顺利，3C包装进入中试阶段，量产在即，酒包获茅台集团优先供应权，横向发展即将放量；纵向延伸包装产业链，由制造向服务转型，提升价值链，设计能力与新技术凸显竞争优势。2017年控股股东劲嘉创投增持960万股，并不排除未来继续增持，公司回购计划已累计回购790万股，耗资6620.61万元（均价8.38元/股），彰显发展信心。我们维持公司2018-2019年的盈利预测EPS为0.50元、0.62元，新增2020年EPS为0.74元的盈利预测(YoY分别为29%/24%/20%)，目前股价（8.40元/股）对应PE分别为17倍、14倍和11倍，看好烟标行业稳健复苏，公司新切入酒包领域的巨大想象空间，以及公司在新型烟草领域的长期布局积累与开拓，维持买入！
