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【方正汽车-战略推荐】精锻科技:受益即将到来的大众强力产品周期

于特看汽车  · 公众号  ·  · 2017-10-10 10:08

正文

方正汽车:于特/白宇/岳清慧

事件

公司公布三季度业绩预告,前三季度业绩预计1.8-1.85亿元,同比增长32%-35%,三季度单季0.55-0.6亿元,同比增长24%-36%。


点评

1、三季度行业销量回暖,公司业绩高基数下继续保持高增长 。三季度乘用车行业景气度较上半年有所好转,公司主要客户无论合资品牌大众、奔驰、宝马,还是强势自主上汽乘用车等销量表现均好于行业,因此在去年同期业绩增长31%的高基数情况下,公司仍然保持良好的增长,近几年产能、客户拓展效果显现。


2、大众新产品周期的最大受益者 。今年四季度开始,一汽大众、上汽大众均进入了密集的新产品投放周期,奥迪、大众、斯柯达品牌均有数款销量前景较好的SUV车型投放市场。作为大众平台化动力总成中双离合变速箱的重要零部件供应商,精锻科技是大众新产品周期的最大受益者,变速箱齿轮订单未来两年仍将供不应求。


3、自主品牌自动变速箱大发展带来大机遇 。目前国内自动变速箱装配率正在快速提升,各家整车及独立变速箱企业产能不断攀升。在此轮行业自动变速箱产能大扩张中,第三方核心零部件供应商将依靠技术、规模、成本优势脱颖而出。精锻科技作为精锻齿轮国内双寡头之一,正在进入一片更为广阔的蓝海市场。


4、传统差速器齿轮供不应求,市场份额仍有提升空间。 目前精锻已经成为国内最大的差速器齿轮供应商,差速器齿轮市占率30%左右,但是由于产能有限,公司差速器齿轮订单满足率不高,仍有很强提升空间。公司目前主要优先供应回款速度较快、单价较高的客户,未来产能逐步释放后,订单满足率、市场占有率均有望进一步提升。


5、盈利预测。 我们预计公司2017、2018年归母净利润2.6、3.4亿元,目前股价对应动态估值:25、19倍。


风险提示:行业回暖不及预期、大众新车销量不及预期!


盈利预测


财务预测


资料来源

本报告摘自2017年10月10日已发布的《【方正汽车-战略推荐】精锻科技:受益即将到来的大众强力产品周期》

于特     执业证书编号:S1220515050003

白宇     执业证书编号:S1220515050002

岳清慧  执业证书编号:S1220515080002


方正汽车系列报告

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调研系列

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【方正汽车】调研系列三十:万通智控——做强TPMS后装市场,蓄力前装市场

【方正汽车】研究系列二十九:天龙股份——客户优质,增长稳定

【方正汽车】调研系列二十八:保隆科技——从气门嘴到TPMS,由传统零部件到汽车电子供应商

【方正汽车】调研系列二十七:双林股份——外延扩张迅猛,规模快速扩大

【方正汽车】调研系列二十六:星宇股份——产品结构优化、市占率提升

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【方正汽车】研究系列二十四:郑煤机——昔日煤炭机械龙头转身汽车零部件新贵

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【方正汽车】调研系列二十二:美力科技——绑定强势自主品牌,享受行业增长红利

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